Chuyển đổi ADR của SK Hynix bị giới hạn ở mức 2,5% dù công ty đăng ký tại SEC lên tới 25%

SK Hynix đã đăng ký 1,779 tỷ cổ phiếu (25% tổng số) như hạn mức lưu ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) để phát hành chứng chỉ lưu ký tiền gửi Mỹ (ADR), nhưng việc chuyển đổi thực tế từ cổ phiếu trong nước bị giới hạn ở 2,5% và không kèm thủ tục phê duyệt bổ sung, theo các nguồn tin trong ngành vào ngày 19. Việc đăng ký 25% đóng vai trò “đệm” dự phòng để đáp ứng các lần chuyển đổi từ ADR sang cổ phiếu trong nước và các lần đảo ngược (reversion) tiếp theo, chứ không phải là trần chuyển đổi thực tế. ADR của SK Hynix đóng cửa ở mức 154,03 USD vào ngày 17, duy trì mức premium 24,6% so với cổ phiếu trong nước được định giá 1,842 triệu won, trong khi các ràng buộc quản lý ngăn cản việc loại bỏ ngay premium thông qua các lần chuyển đổi bổ sung.

Hồ sơ SEC cho thấy “đệm” lưu ký gấp 10 lần so với khối lượng ADR niêm yết

SK Hynix đã nêu 1,779 tỷ cổ phiếu làm hạn mức lưu ký trong hồ sơ chứng chỉ lưu ký (F-6) nộp cho SEC, tương đương gấp 10 lần mức 2,5% (177,9 triệu cổ phiếu) thực tế được niêm yết dưới dạng ADR. Một nguồn tin trong ngành giấu tên cho biết việc đăng ký 25% thể hiện hàng tồn dự phòng cho các trường hợp ADR chuyển đổi sang cổ phiếu trong nước rồi sau đó quay trở lại dạng ADR, chứ không phải là dấu hiệu về năng lực chuyển đổi thực tế từ cổ phiếu trong nước. Hàn Quốc Securities Depository dự kiến sẽ niêm yết các cổ phiếu mới do SK Hynix phát hành cho chương trình ADR vào ngày 29.

Tiền lệ từ TSMC yêu cầu quy trình phê duyệt nhiều năm khi mở rộng ADR

TSMC đã tăng tỷ lệ ADR từ 2,9% tại thời điểm niêm yết năm 1997 lên mức hiện tại 20,5% thông qua các thủ tục tương đương với các đợt phát hành bổ sung trong nhiều năm, chứ không phải nhờ chuyển đổi tự nhiên. Theo hồ sơ SEC, các nhà đầu tư ban đầu của TSMC là Taiwan National Development Fund và Philips đã nhiều lần chuyển đổi các cổ phiếu sẵn có sang ADR trong giai đoạn từ 2001 đến 2007. Mỗi lần chuyển đổi đều cần có phê duyệt từ hội đồng quản trị của TSMC và Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan (FSC), kèm theo đăng ký với SEC, qua đó hình thành các thủ tục tương đương với các đợt phát hành công chúng bổ sung thay vì các lần chuyển đổi do từng cổ đông tự khởi xướng.

Thị trường kỳ vọng premium sẽ hội tụ tự nhiên nếu không có thay đổi quy định

Một quan chức trong ngành đầu tư tài chính cho biết việc loại bỏ premium thông qua chuyển đổi ADR trong ngắn hạn là không thể trừ khi SK Hynix trải qua các thủ tục chuyển đổi bổ sung tương tự TSMC, liên quan đến yêu cầu từ cổ đông và các phê duyệt của cơ quan chức năng lẫn hội đồng quản trị, hoặc trừ khi quy định trong nước được sửa đổi để cho phép chuyển đổi song phương tự do giữa cổ phiếu trong nước và ADR. Vị quan chức cho biết thêm rằng thị trường hiện không còn lựa chọn nào khác ngoài việc chờ khoảng cách premium được thu hẹp một cách tự nhiên theo diễn biến xu hướng thị trường trong thời gian tới.

FAQ

Vì sao SK Hynix đăng ký 25% với SEC nếu chỉ có thể chuyển đổi 2,5%?

Việc đăng ký 25% đóng vai trò “đệm” dự phòng để đáp ứng các lần chuyển đổi khứ hồi. Khi ADR chuyển đổi sang cổ phiếu trong nước và biến mất khỏi thị trường Mỹ, “đệm” này giúp kích hoạt lại khi quay trở lại dạng ADR mà không cần thực hiện thủ tục niêm yết mới mỗi lần.

TSMC đã tăng tỷ lệ ADR từ 2,9% lên 20,5% như thế nào?

TSMC đã tăng tỷ lệ ADR thông qua các thủ tục tương đương với các đợt phát hành bổ sung trong giai đoạn 2001 đến 2007, với yêu cầu phê duyệt từ hội đồng quản trị TSMC, Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan và đăng ký với SEC cho mỗi lần chuyển đổi của các cổ đông lớn Taiwan National Development Fund và Philips.