Hàn Quốc cấm đầu tư gián tiếp thông qua CVC vào các công ty của người sáng lập bằng quỹ

Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc (Fair Trade Commission, KFTC) đã công bố các sửa đổi đối với nghị định thực thi của Luật Cạnh tranh Công bằng vào ngày 23 tháng 7, nhằm đóng các kẽ hở cho phép các đơn vị đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp (Corporate Venture Capital, CVC) thuộc công ty mẹ (holding company) gián tiếp đầu tư vào doanh nghiệp của gia đình người sáng lập thông qua các quỹ từ bên ngoài. Sửa đổi đồng thời mở rộng việc kiểm soát đối với các cấu trúc bảo lãnh nợ thông qua các công ty mục đích đặc biệt (Special Purpose Company, SPC) theo cơ chế được đề cập. Thời gian lấy ý kiến cho dự thảo lập pháp kéo dài đến ngày 1 tháng 9. Các thay đổi nhắm vào các cấu trúc né tránh, trong đó CVC tham gia với tư cách bên góp vốn hạn chế (limited partner) trong các quỹ đầu tư vào các thực thể bị hạn chế, và các đơn vị liên kết bảo lãnh nợ thông qua các SPC của bên thứ ba thay vì các khoản vay trực tiếp từ các tổ chức tài chính. Theo luật hiện hành, CVC thuộc các công ty mẹ phổ quát không được đầu tư vào các bên liên kết, công ty của gia đình người sáng lập hoặc các thực thể thuộc nhóm phải công bố thông tin, đồng thời giới hạn đầu tư ra nước ngoài ở mức 20% tổng tài sản; tuy nhiên, việc tham gia quỹ từ bên ngoài trước đây chưa bị điều chỉnh cho đến sửa đổi này.

KFTC Cấm CVC Đầu tư vào Quỹ liên quan đến thực thể bị hạn chế

Sửa đổi này xác định mọi hành vi được coi là bất hợp pháp nhằm né tránh quy định, trong trường hợp CVC thuộc một công ty mẹ phổ quát đầu tư vào các quỹ có mục đích chính là đầu tư vào các đối tượng bị cấm, hoặc trực tiếp hoặc thông qua việc thực hiện các hoạt động hợp tác đầu tư. Theo các quy định hiện hành, CVC không thể đầu tư vào các bên liên kết, các công ty do thành viên trong gia đình do thành viên kiểm soát tài trợ, hoặc các thực thể thuộc nhóm công ty phải công bố thông tin; đồng thời bị cấm phân bổ quá 20% tổng tài sản cho các doanh nghiệp ở nước ngoài. Khoảng trống pháp lý cho phép CVC tham gia với tư cách bên góp vốn hạn chế vào các liên doanh đầu tư từ bên ngoài, sau đó đầu tư vào các công ty thuộc gia đình kiểm soát. Khi sửa đổi có hiệu lực, các tập đoàn vận hành theo cấu trúc công ty mẹ phải đánh giá mục đích đầu tư chính của từng quỹ trước khi CVC tham gia, qua đó loại bỏ hiệu quả việc mở rộng quyền kiểm soát theo cơ chế LP.

Bảo lãnh nợ qua SPC nay được xếp vào hành vi né tránh trái pháp luật

Nghị định sửa đổi siết chặt các quy định về bảo lãnh nợ đối với các nhóm công ty bị hạn chế đầu tư lẫn nhau. Theo luật hiện hành, chỉ cấm bảo lãnh nợ trực tiếp của bên liên kết cho tín dụng của tổ chức tài chính đối với bên liên kết trong nước, trong khi vẫn để ngỏ các cấu trúc không bị điều chỉnh: khi một SPC vay từ tổ chức tài chính cho một bên liên kết vay, và một bên liên kết khác cam kết nhận trách nhiệm trả nợ của SPC. Sửa đổi đưa vào diện hành vi né tránh trái pháp luật mọi bảo lãnh nợ được trung gian bởi bên thứ ba như SPC thay mặt các tổ chức tài chính. Các tập đoàn sử dụng cấu trúc tài trợ cho bên liên kết thông qua SPC sẽ cần xem xét lại các giao dịch hiện hữu.

Thừa nhận độc lập của gia đình, nhưng có thể bị hủy bỏ nếu giữ vai trò điều hành

Nghị định đề cập các khoảng trống trong hệ thống quản lý “độc lập của gia đình”. Một quy định mới cho phép hủy bỏ quyết định công nhận rằng các thành viên gia đình trước đó được coi là độc lập về mặt vận hành so với cổ đông kiểm soát, nếu những cá nhân đó giữ vai trò điều hành trong các công ty con (affiliate) do cổ đông kiểm soát nắm quyền chi phối.

FAQ

Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc đã công bố gì vào ngày 23 tháng 7?
KFTC công bố các sửa đổi đối với nghị định thực thi của Luật Cạnh tranh Công bằng, theo đó cấm CVC thuộc các công ty mẹ đầu tư vào các quỹ có mục đích chính là đầu tư vào các thực thể bị hạn chế, đồng thời cấm các bảo lãnh nợ được trung gian bởi SPC. Thời gian lấy ý kiến cho dự thảo lập pháp kéo dài đến ngày 1 tháng 9.

Vì sao các khoản đầu tư CVC vào quỹ từ bên ngoài trước đây không bị điều chỉnh?
Luật hiện hành cấm CVC đầu tư trực tiếp vào các bên liên kết, công ty của gia đình người sáng lập hoặc các nhóm công ty thuộc diện phải công bố thông tin, nhưng không hạn chế việc tham gia với tư cách bên góp vốn hạn chế vào các quỹ bên ngoài sau đó đầu tư vào những đối tượng bị cấm đó, tạo ra lỗ hổng pháp lý mà sửa đổi hiện nay đã khép lại.