Shinhan Securities công bố một báo cáo ngày 16/7 đánh giá mức độ vững mạnh tài chính đối ngoại của Hàn Quốc thông qua 13 chỉ báo, kết luận sức khỏe đối ngoại của quốc gia vẫn “rất tốt” dù tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên nợ nước ngoài ngắn hạn vượt 40%. Phân tích đề cập tới mối lo của thị trường phát sinh từ dữ liệu quý 1/2026 cho thấy dự trữ ngoại hối đạt 423,66 tỷ USD so với nợ nước ngoài ngắn hạn 183,56 tỷ USD, tạo ra tỷ lệ 43,3%. Nghiên cứu viên Cho Yong-gu cho rằng tỷ lệ tăng do nhu cầu phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng cho khoản đầu tư trái phiếu nước ngoài sau khi WGBI được đưa vào từ Tháng 10/2024, hoạt động mua ngoại tệ phục vụ của ngân hàng mở rộng, tài chính thương mại tăng trưởng gắn với mở rộng xuất khẩu, và các giao dịch đô la ngắn hạn trong bối cảnh lãi suất cao của Mỹ vẫn duy trì. Ông nhấn mạnh rằng cơ cấu nợ hiện tại về bản chất khác với cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997, khi tỷ lệ lên tới 286,1%, và đỉnh khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 là 78,4%.
Các chỉ số nợ nước ngoài và tỷ lệ quan trọng của Hàn Quốc trong quý 1/2026
Tính đến quý 1/2026, dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc đứng ở 423,66 tỷ USD, tổng nợ nước ngoài 774,39 tỷ USD và nợ nước ngoài ngắn hạn 183,56 tỷ USD, theo báo cáo của Shinhan Securities có tiêu đề “External Soundness Indicator Review and Optimal Foreign Exchange Reserve Estimation”. Tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên nợ nước ngoài ngắn hạn sau đó là 43,3% vẫn thấp hơn ngưỡng Greenspan-Guidotti 50%, được các chuẩn mực quốc tế xếp vào nhóm “đủ mạnh”. Dự trữ ngoại hối tính đến Tháng 5/2026 có thể trang trải bảy tháng nhập khẩu, vượt chuẩn tối thiểu sáu tháng của Quỹ Tiền tệ Quốc tế đối với các nền kinh tế mới nổi. Tỷ lệ trước đó từng duy trì ở mức bảy đến chín tháng trong một thời gian đáng kể trước khi giảm gần đây.
Sự thay đổi cơ cấu nợ từ khủng hoảng 1997 sang cấu trúc hiện tại
Cho Yong-gu phân biệt cơ cấu của nợ nước ngoài ngắn hạn hiện tại với cấu trúc trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997. Trong giai đoạn 1997, các tập đoàn lớn vay trực tiếp các khoản tiền đô la ngắn hạn từ nước ngoài để đầu tư kém hiệu quả, dẫn tới khủng hoảng khi việc gia hạn đáo hạn không thành công. Nợ ngắn hạn hiện nay chủ yếu phục vụ mục đích phòng ngừa rủi ro ngoại hối do ngân hàng dẫn dắt và tài trợ thương mại, với phần đáng kể liên quan tới đầu tư trái phiếu nước ngoài. Nợ nước ngoài ngắn hạn tính theo tỷ lệ phần trăm tổng nợ nước ngoài đạt 23,7% trong quý 1/2026, mức lịch sử thấp so với khoảng 50% trong các cuộc khủng hoảng trước đó. Tổng nợ nước ngoài so với GDP danh nghĩa ghi nhận 39,7% trong quý 1/2026, thấp đáng kể so với ngưỡng rủi ro 60% của các thị trường mới nổi.
13 chỉ báo về độ vững mạnh đối ngoại đạt chuẩn quốc tế
Đánh giá toàn diện của Shinhan Securities về 13 chỉ báo độ vững mạnh đối ngoại cho thấy hầu hết các chỉ số ở mức “rất tốt”. Tỷ lệ bao phủ thanh khoản (LCR) ngoại tệ của khu vực ngân hàng đạt 165,4% trong quý 1/2026, cao vượt xa đáng kể chuẩn quy định trong nước là 80%. Phí hoán đổi rủi ro tín dụng (Credit Default Swap) của Hàn Quốc ở vào khoảng 22,4 điểm cơ bản gần đây, thấp hơn nhiều so với giai đoạn 2020-2022 khi đại dịch COVID-19 và thắt chặt toàn cầu diễn ra đồng thời. Cơ sở hoán đổi tiền tệ (kỳ hạn 5 năm) đo chi phí huy động đô la ghi nhận -4,3 điểm cơ bản, cho thấy điều kiện thanh khoản ổn định. Tổng vị thế tín dụng ròng đối ngoại đạt 365,52 tỷ USD trong quý 1/2026, duy trì trạng thái là “quốc gia chủ nợ ròng” kể từ quý 1/2000. Tài sản tài chính ròng đối ngoại đạt 753,55 tỷ USD, thể hiện năng lực chi trả dài hạn mạnh.
Đánh giá mức dự trữ ngoại hối tối ưu xác nhận là đủ
Cho Yong-gu ước tính mức dự trữ ngoại hối tối ưu bằng ba phương pháp: Greenspan-Guidotti, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và chuẩn mực của IMF. Dự trữ ngoại hối trong quý 1/2026 nhìn chung đáp ứng mức “đủ” theo cả ba cách tiếp cận. Theo khung đánh giá mức dự trữ đủ dùng của IMF được sử dụng rộng rãi, mức “đủ” đo được trên 110%. Dù dự trữ thấp hơn chuẩn BIS nghiêm ngặt nhất, Cho cho biết chuẩn này ước tính mức thanh khoản bằng ngoại tệ trong các kịch bản khủng hoảng xấu nhất. Nghiên cứu viên kết luận rằng dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc không thiếu và năng lực phòng vệ trước các cuộc khủng hoảng ngoại hối là đủ; đồng thời bổ sung rằng các cải thiện mang tính cấu trúc của thị trường ngoại hối hiện tại cho phép phản ứng linh hoạt hơn so với quá khứ. Ông khuyến nghị rằng trong các cú sốc tương tự khủng hoảng tài chính toàn cầu, các công cụ như hoán đổi tiền tệ, thanh khoản ngoại tệ của ngân hàng, cán cân tài khoản vãng lai và tài sản ròng đối ngoại nên được phối hợp với dự trữ ngoại hối để hấp thụ tác động, thay vì chỉ dựa vào dự trữ.
Câu hỏi thường gặp
Tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên nợ nước ngoài ngắn hạn hiện tại của Hàn Quốc là bao nhiêu?
Tính đến quý 1/2026, tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên nợ nước ngoài ngắn hạn của Hàn Quốc ở mức 43,3%, với dự trữ ngoại hối 423,66 tỷ USD và nợ nước ngoài ngắn hạn 183,56 tỷ USD. Tỷ lệ này vẫn thấp hơn ngưỡng chuẩn quốc tế Greenspan-Guidotti là 50%, được xem là “đủ mạnh”.
Cơ cấu nợ nước ngoài hiện tại của Hàn Quốc khác gì so với khủng hoảng năm 1997?
Trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997, các tập đoàn lớn vay trực tiếp các khoản tiền đô la ngắn hạn từ nước ngoài cho các khoản đầu tư kém hiệu quả, và tỷ lệ khi đó đạt 286,1%. Hiện nay, nợ ngắn hạn chủ yếu phục vụ mục đích phòng ngừa rủi ro ngoại hối và tài trợ thương mại do ngân hàng dẫn dắt, gắn với đầu tư trái phiếu nước ngoài; tỷ lệ ở mức 43,3% trong quý 1/2026 và nợ ngắn hạn chỉ chiếm 23,7% tổng nợ nước ngoài.
Shinhan Securities đã kết luận gì về độ vững mạnh đối ngoại của Hàn Quốc?
Nghiên cứu viên Shinhan Securities Cho Yong-gu đánh giá 13 chỉ báo độ vững mạnh đối ngoại và kết luận phần lớn đang ở mức “rất tốt”. Các chỉ số trọng tâm bao gồm LCR ngoại tệ ở mức 165,4% (cao hơn rất xa yêu cầu 80% theo quy định), tỷ lệ nợ nước ngoài/GDP ở 39,7% (thấp hơn nhiều so với ngưỡng rủi ro 60%), và đánh giá mức độ đủ dùng của IMF trên 110%, dẫn đến kết luận rằng dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc là đủ và năng lực phòng vệ trước các cuộc khủng hoảng cũng là đủ.
