Strategy công bố khung mua lại 20 tỷ USD, lần đầu tiên được phép bán Bitcoin

Vào ngày 29 tháng 6, Strategy (MSTR) đã nộp mẫu 8-K lên SEC Hoa Kỳ, công bố khuôn khổ vốn mới, bao gồm mua lại cổ phiếu phổ thông MSTR tối đa 1 tỷ USD, mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC tối đa 1 tỷ USD, mở rộng đệm tiền mặt lên 2,55 tỷ USD, và lần đầu tiên cho phép bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin khi cần thiết để thực hiện nghĩa vụ cổ tức hoặc nợ.

Bốn nội dung của khuôn khổ vốn trong thông báo 8-K của Strategy

(Nguồn: SEC)

Theo thông báo SEC 8-K ngày 29 tháng 6, khuôn khổ vốn mới bao gồm bốn nội dung sau, và đã xác định rõ thứ tự ưu tiên hoạt động: sử dụng đệm tiền mặt trước, sau đó thực hiện mua lại, và cuối cùng mới bán Bitcoin:

Mua lại cổ phiếu phổ thông MSTR: Tối đa 1 tỷ USD

Mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC: Tối đa 1 tỷ USD

Mở rộng đệm tiền mặt: Nâng lên 2,55 tỷ USD, chuyên dùng để trả cổ tức và nợ

Ủy quyền bán Bitcoin: Khi cần thiết có thể bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin để thực hiện nghĩa vụ cổ tức hoặc nợ

Thiết kế cấu trúc của STRC: Mệnh giá, tỷ lệ cổ tức và bối cảnh phá vỡ liên kết vào tháng 6

STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy, mệnh giá 100 USD, cổ tức hàng năm khoảng 12%, nguồn vốn từ dự trữ tiền mặt và khuôn khổ vốn liên kết với Bitcoin. Trước khi công bố khuôn khổ mới, STRC đã giảm xuống 72,06 USD vào ngày 26 tháng 6, chiết khấu hơn 28% so với mệnh giá.

Báo cáo của Bitfire Research chỉ ra rằng sự phá vỡ liên kết của STRC chủ yếu do tâm lý thị trường xấu đi và thanh khoản thắt chặt, chứ không phải thay đổi về cơ bản hay khả năng trả nợ của Strategy, và cho biết "Strategy không có rủi ro phá sản trong ngắn hạn".

Quan điểm của các nhà phân tích về khuôn khổ vốn mới

Trưởng bộ phận tài sản kỹ thuật số của Kula, Taran Dhillon, cho biết thử thách áp lực thực sự là kịch bản kép "Bitcoin tiếp tục chịu áp lực và chi phí vốn tăng đồng thời", và chỉ ra rằng khuôn khổ mới chưa loại bỏ điều kiện rủi ro này.

Mô hình kiểm tra áp lực của Adam Livingston giả định Bitcoin giảm 55%, thị trường vốn đóng cửa, và tiền mặt tiếp tục tiêu hao, kết quả cho thấy Strategy sau khi bán khoảng 116.000 BTC trong ba năm vẫn giữ hơn 700.000 BTC.

Người sáng lập Capriole Investments, Charles Edwards, vào ngày 26 tháng 6 chỉ ra rằng cấu trúc đòn bẩy của Strategy sẽ tạo vòng phản hồi tăng tốc tổn thất khi tâm lý xấu đi, và so sánh với Terra/LUNA năm 2022.

Nhà phân tích cấp cao của Capital.com, Kyle Rodda, mô tả Strategy là "công cụ tích lũy Bitcoin do động lượng dẫn dắt", vòng lặp huy động vốn mua coin của nó sẽ hoạt động ngược lại dưới áp lực. CEO của Ripple, Brad Garlinghouse, trong cuộc phỏng vấn trên CNBC cho biết, "kỹ thuật tài chính không tạo ra giá trị dài hạn".

Câu hỏi thường gặp

Giới hạn và điều kiện kích hoạt việc Strategy ủy quyền bán Bitcoin là gì?

Theo thông báo SEC 8-K ngày 29 tháng 6, giới hạn ủy quyền bán Bitcoin của Strategy là 1,25 tỷ USD, điều kiện kích hoạt là thực hiện nghĩa vụ cổ tức hoặc nợ. Thông báo nêu rõ đây là biện pháp cuối cùng, thứ tự hoạt động sau khi sử dụng đệm tiền mặt và mua lại cổ phiếu.

Lý do STRC giảm xuống 72 USD vào ngày 26 tháng 6 là gì?

Báo cáo của Bitfire Research cho biết nguyên nhân chính STRC giảm xuống 72,06 USD là do tâm lý thị trường xấu đi và thanh khoản thắt chặt, chứ không phải do thay đổi thực chất về cơ bản hay khả năng trả nợ của Strategy. Trong cùng báo cáo, Bitfire Research cho biết "Strategy không có rủi ro phá sản trong ngắn hạn".

Khuôn khổ vốn mới có loại bỏ được hoài nghi của bên ngoài về cấu trúc tài chính của Strategy không?

Theo phát biểu công khai của nhiều nhà phân tích, khuôn khổ mới đặt ra hạn mức định lượng cho việc mua lại MSTR, mua lại STRC, đệm tiền mặt và bán Bitcoin, nâng cao cơ sở quản lý kỳ vọng của nhà đầu tư. Taran Dhillon cho biết khuôn khổ mới chưa loại bỏ kịch bản áp lực kép "Bitcoin tiếp tục chịu áp lực và chi phí vốn tăng đồng thời".