Strategy Inc. chuyển Bitcoin sang mô hình sản phẩm thế chấp, nhà phân tích vẫn giữ dự báo $100K

Strategy Inc. đang tái định vị lượng nắm giữ bitcoin từ một tài sản tích lũy sang tài sản thế chấp hỗ trợ cổ phiếu ưu đãi STRC, Geoffrey Kendrick, giám đốc nghiên cứu tài sản số toàn cầu của Standard Chartered, cho biết vào ngày 10/7. Việc chuyển hướng này đã tạo ra sự bất định trên thị trường về việc liệu công ty có thể cần bán bitcoin hay không, khi giá trị thị trường của MSTR hiện xấp xỉ bằng lượng bitcoin nắm giữ của công ty với mNAV ở gần 1,0, qua đó hạn chế khả năng của công ty trong việc phát hành vốn cổ phần với mức chiết khấu cao hơn để tài trợ cho các thương vụ mua bổ sung. Kendrick vẫn giữ dự báo bitcoin 100.000 USD cho cuối năm 2026, xem những lo ngại gần đây về MSTR là phản ứng của thị trường trong ngắn hạn chứ không phải dấu hiệu cho một thay đổi xu hướng lớn trong ngành tiền mã hóa.

Strategy Inc. tái định vị lượng nắm giữ bitcoin làm tài sản thế chấp cho cổ phiếu ưu đãi STRC

Strategy Inc. đang thay đổi vai trò của bitcoin từ tài sản tích lũy sang tài sản thế chấp cho các sản phẩm tài chính. Trước đó, công ty đã mở rộng dự trữ bitcoin thông qua phát hành nợ và phát hành vốn cổ phần. Khi giá trị thị trường của MSTR xấp xỉ tương ứng với lượng bitcoin nắm giữ, với mNAV ở gần 1,0, công ty có ít khả năng phát hành cổ phiếu với mức giá cao hơn để tài trợ cho các thương vụ mua bổ sung.

Sự thay đổi tập trung vào cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy Inc., một sản phẩm tín dụng được hậu thuẫn bởi các lượng nắm giữ bitcoin. STRC có giá trị danh nghĩa khoảng 10 tỷ USD đang lưu hành. Tại thời điểm bài viết, BTC đang giao dịch ở mức 64.322,89 USD, và cổ phiếu của Strategy (Nasdaq: MSTR) đóng cửa vào thứ Sáu ở 94,64 USD.

“Việc chuyển nội dung truyền thông khá khó khăn và đã gây ra đau đớn cho giá bitcoin”, Kendrick nói, đồng thời bổ sung: “Khi tất cả chúng ta hiểu Saylor đang cố gắng làm gì thì nỗi đau sẽ biến mất. Và khi điều đó xảy ra, bitcoin ở 64K USD là một lệnh mua ‘rất sáng’ (hướng tới 100K USD vào cuối năm), nghĩa là MSTR ở 94 USD cũng vậy, vì mNAV hiện tại của nó ngay quanh mức 1,0.”

Kendrick cho rằng cấu trúc tài sản thế chấp đáng tin có thể giảm áp lực bán

Kendrick cho biết Strategy Inc. cần chứng minh rằng họ có thể bán bitcoin nếu cần, nhưng tin rằng việc chứng minh đó có thể làm giảm nhu cầu phải bán. “Để thuyết phục nhà đầu tư rằng bitcoin là tài sản thế chấp, Saylor cần thuyết phục chúng tôi rằng ông ấy có thể bán bitcoin nếu cần (như ông ấy đã làm gần đây)”, ông nói. “Tuy nhiên, một khi nhà đầu tư hiểu rằng đây là mục đích mới của bitcoin, MSTR sẽ không cần phải bán nữa vì việc chuyển đổi trong truyền thông đã tạo được độ tin cậy (điều này giống như khi ngân hàng trung ương nói rằng họ sẽ ‘làm mọi thứ cần thiết’ và vì vậy nhờ độ tin cậy mà rốt cuộc họ chẳng cần làm gì).”

Kendrick lập luận rằng việc bitcoin được dùng làm tài sản dựa đã khiến cổ phiếu ưu đãi bị “thế chấp quá mức” một cách đáng kể. Niềm tin mạnh hơn có thể giúp STRC quay trở lại quanh mức 100 USD từ mức khoảng 90. “Chúng tôi nghĩ tín hiệu này cuối cùng sẽ hiệu quả, qua đó hạn chế nhu cầu bán MSTR trong tương lai đối với BTC”, ông nói, đồng thời cho rằng các lo ngại gần đây về MSTR chỉ là phản ứng của thị trường trong ngắn hạn. Ông cũng viết thêm: “Vì vậy, chúng tôi coi đây chủ yếu là nhiễu hơn là một tín hiệu về hướng đi trung hạn của BTC. Do đó, chúng tôi vẫn giữ dự báo cuối năm 2026 là BTC 100.000 USD cho bitcoin.”

Tính chấp nhận của thị trường với cấu trúc tài chính mới vẫn là biến số then chốt

Giai đoạn tiếp theo của Strategy Inc. phụ thuộc vào việc nhà đầu tư có chấp nhận cấu trúc tài chính mới hay không. Định giá trước đó của MSTR gắn với việc tích lũy bitcoin, trong khi mô hình hiện tại sử dụng lượng nắm giữ để hỗ trợ các sản phẩm tín dụng. Kendrick tin rằng việc truyền thông rõ ràng hơn về vai trò của bitcoin có thể khôi phục niềm tin.

Standard Chartered giữ nguyên dự báo bitcoin 100.000 USD cho cuối năm 2026, qua đó hàm ý mức tăng xấp xỉ 56% so với hiện tại. Cuộc tranh luận xoay quanh việc liệu thị trường có nhận diện được mục đích của lượng nắm giữ bitcoin mà Strategy Inc. sử dụng hay không. Giá định giá thị trường, hiệu suất của STRC và các hành động tiếp theo của công ty sẽ quyết định liệu biến động gần đây chỉ là tạm thời hay báo hiệu sự thay đổi mang tính bền vững trong vai trò của MSTR.

FAQ

Strategy Inc. đã công bố gì vào ngày 10/7?
Geoffrey Kendrick của Standard Chartered giải thích vào ngày 10/7 rằng Strategy Inc. đang tái định vị lượng nắm giữ bitcoin từ một tài sản tích lũy sang tài sản thế chấp hỗ trợ cổ phiếu ưu đãi STRC, khác với cách tiếp cận trước đó của công ty là mở rộng dự trữ thông qua phát hành nợ và phát hành vốn cổ phần.

Vì sao Strategy Inc. thay đổi chiến lược bitcoin?
Khi giá trị thị trường của MSTR xấp xỉ tương ứng với lượng bitcoin nắm giữ ở mNAV gần 1,0, công ty có ít khả năng hơn trong việc phát hành vốn cổ phần với mức chiết khấu cao để tài trợ cho các thương vụ mua bitcoin bổ sung, dẫn đến việc tái định vị lượng nắm giữ thành tài sản thế chấp cho các sản phẩm tài chính.

Dự báo giá bitcoin của Standard Chartered là gì?
Standard Chartered duy trì dự báo bitcoin 100.000 USD cho cuối năm 2026, hàm ý mức tăng xấp xỉ 56% so với các mức hiện tại 64.322,89 USD, trong khi Geoffrey Kendrick cho rằng những lo ngại gần đây về MSTR chỉ là nhiễu của thị trường trong ngắn hạn chứ không phải tín hiệu cho một thay đổi xu hướng lớn.