TeraWulf ký kết $19B hợp đồng thuê với Anthropic, Bernstein giữ nguyên mục tiêu 36 USD

Bernstein duy trì xếp hạng Outperform và mục tiêu giá $36 đối với TeraWulf (WULF) sau khi công ty ký hợp đồng thuê 20 năm trị giá 19 tỷ USD với Anthropic vào thứ Hai và bán phần lớn cổ phần trong liên doanh Abernathy cho nhóm nhà đầu tư do Fluidstack dẫn đầu. Hợp đồng thuê bao gồm 401 megawatt tải IT tại khu Justified Data của TeraWulf ở Hawesville, Kentucky, mang lại hiệu quả kinh tế tốt hơn dự kiến của Bernstein, với sản lượng trung bình hàng năm là 2,4 triệu USD mỗi megawatt IT so với giả định trước đó của công ty là 1,9 triệu USD. Hai giao dịch này đánh dấu sự chuyển dịch trong mô hình kinh doanh của TeraWulf theo hướng sở hữu toàn phần, quan hệ trực tiếp với khách hàng và kiểm soát hoàn toàn hoạt động khi công ty khai thác bitcoin đa dạng hóa sang hạ tầng AI.

Hợp đồng thuê Anthropic mang lại 401 MW tại khuôn viên Kentucky

Theo Bernstein, hợp đồng thuê với Anthropic là thỏa thuận AI thứ ba của TeraWulf, sau các thỏa thuận trước đó với Core42 và Fluidstack được Google hậu thuẫn. Thời hạn 20 năm là dài nhất mà một công ty hạ tầng AI mới nổi trong số các công ty khai thác bitcoin đa dạng hóa ký kết, hầu hết đều đảm bảo các hợp đồng cơ bản từ 10 đến 15 năm, Bernstein cho biết. Hợp đồng có hai lựa chọn gia hạn 5 năm, có thể kéo dài thêm một thập kỷ. Theo Bernstein, công suất ban đầu sẽ đi vào hoạt động trong nửa cuối năm 2027 và giao hàng đầy đủ vào đầu năm 2028.

Bernstein cho biết sổ lệnh AI của TeraWulf hiện ở mức khoảng 27 tỷ USD doanh thu theo hợp đồng với khoảng 839 megawatt tải IT, trải dài các thỏa thuận từ 10 đến 20 năm. The Block đưa tin thỏa thuận này dự kiến tạo ra khoảng 19 tỷ USD doanh thu.

TeraWulf chuyển sang mô hình sở hữu trực tiếp với khách hàng

Bernstein đánh dấu hai giao dịch này là sự thay đổi trong mô hình kinh doanh của TeraWulf theo hướng sở hữu toàn phần, quan hệ trực tiếp với khách hàng và kiểm soát hoàn toàn hoạt động. TeraWulf kiểm soát khoảng 3,6 gigawatt tài sản điện trên khắp New York, Kentucky và Maryland, một quỹ đạo mà Bernstein kỳ vọng sẽ hỗ trợ 250 đến 500 megawatt tải IT quan trọng mới mỗi năm.

TeraWulf bán cổ phần liên doanh Abernathy với giá 530 triệu USD

Theo Bernstein, TeraWulf đã đồng ý bán 50,1% cổ phần trong liên doanh Abernathy với giá 530 triệu USD, lợi nhuận khoảng 18% trên số vốn cổ phần 450 triệu USD mà công ty đã đầu tư. Liên doanh được thành lập vào tháng 10/2025 để phát triển một khu trung tâm dữ liệu 168 megawatt ở Abernathy, Texas, với Fluidstack vừa là đối tác vừa là khách thuê neo. Nhóm người mua do Fluidstack dẫn đầu.

Khoản thanh toán được chia làm ba đợt: 250 triệu USD trong vòng 14 ngày sau khi ký kết, 150 triệu USD vào cuối năm 2026 và khoảng 130 triệu USD còn lại vào ngày 30/4/2027, có thể điều chỉnh. Bernstein cho biết TeraWulf có kế hoạch tái đầu tư số tiền thu được vào các công trình hạ tầng AI thuộc sở hữu hoàn toàn.

Bernstein dự báo doanh thu AI đạt 1,7 tỷ USD vào CY30

Sản lượng Anthropic được cải thiện được bù đắp bởi khoản mất thu nhập từ liên doanh Abernathy, khiến ước tính trạng thái ổn định của Bernstein thay đổi không đáng kể. Công ty đã nâng ước tính EBITDA điều chỉnh CY30 thêm khoảng 43 triệu USD sau cả hai điều chỉnh.

Bernstein dự kiến doanh thu AI ròng sẽ tăng từ 209 triệu USD vào CY26 lên 1,7 tỷ USD vào CY30, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 70%. Bernstein cũng dự báo EBITDA HPC của TeraWulf sẽ tăng trưởng với CAGR 94% trong cùng kỳ, đạt 1,5 tỷ USD vào CY30, với biên lợi nhuận ổn định quanh mức 85%.

Bernstein định giá TeraWulf ở mức $36 mỗi cổ phiếu

Bernstein định giá TeraWulf ở mức 21 lần EV/EBITDA dự phóng một năm dựa trên ước tính trạng thái ổn định CY30, chiết khấu về giá trị doanh nghiệp mục tiêu là 25 tỷ USD, đạt mục tiêu $36 sau khi điều chỉnh cho khoản nợ ròng 6,6 tỷ USD.

Các nhà phân tích chỉ ra rủi ro tập trung khách hàng, lưu ý rằng sổ lệnh chỉ dựa vào một số ít khách thuê mà công ty sẽ cần đa dạng hóa theo thời gian. Cổ phiếu WULF đóng cửa ở mức $22,21 vào thứ Hai, tăng 4,9%, theo dữ liệu chứng khoán của The Block.

Câu hỏi thường gặp

TeraWulf đã công bố điều gì về Anthropic vào thứ Hai?

TeraWulf đã ký hợp đồng thuê 20 năm trị giá 19 tỷ USD với Anthropic, bao gồm 401 megawatt tải IT tại khu Justified Data ở Hawesville, Kentucky. Hợp đồng mang lại sản lượng trung bình hàng năm là 2,4 triệu USD mỗi megawatt IT, cao hơn giả định 1,9 triệu USD trước đó của Bernstein.

Khi nào công suất Anthropic đi vào hoạt động?

Theo Bernstein, công suất ban đầu dự kiến đi vào hoạt động trong nửa cuối năm 2027, với giao hàng đầy đủ vào đầu năm 2028.

TeraWulf nhận được bao nhiêu cho cổ phần liên doanh Abernathy?

TeraWulf đã đồng ý bán 50,1% cổ phần trong liên doanh Abernathy với giá 530 triệu USD, tương ứng lợi nhuận khoảng 18% trên số vốn cổ phần 450 triệu USD đã đầu tư. Khoản thanh toán được chia làm ba đợt: 250 triệu USD trong vòng 14 ngày sau khi ký kết, 150 triệu USD vào cuối năm 2026, và khoảng 130 triệu USD vào ngày 30/4/2027.