Circle: stablecoin là một ngành kinh doanh mà người thắng ăn tất, chúng tôi sẽ không chậm lại.

Tác giả: Jeremy Allaire, CEO của Circle; Biên dịch: Gia Hoan, ChainCatcher

Cộng đồng nhà đầu tư của chúng tôi đã đặt ra nhiều câu hỏi về OUSD, muốn nghe quan điểm của chúng tôi, vì vậy tôi muốn chia sẻ trực tiếp suy nghĩ của mình ở đây để mọi người tham khảo.

Mạng lưới stablecoin là một công việc kinh doanh dựa trên nền tảng và hiệu ứng mạng lưới, cần rất nhiều thời gian để xây dựng, cấu trúc thị trường thường có xu hướng thắng lợi toàn diện, tương tự như các thị trường cơ sở hạ tầng nền tảng internet khác. Có một số khía cạnh đằng sau thúc đẩy điều này.

Đầu tiên, mạng lưới stablecoin thực chất đóng vai trò như một giao thức công cộng và lớp phần mềm trên internet, sức mạnh mạng lưới của nó phụ thuộc vào số lượng và phạm vi của các ứng dụng và dịch vụ kết nối vào mạng này. Mỗi khi một nhà phát triển hoặc nhà cung cấp dịch vụ kết nối vào mạng, nó sẽ mang lại nhiều hiệu ứng mạng lưới hơn.

Điều này thu hút thêm nhiều nhà phát triển, tăng thêm tính thực dụng, và cũng mang lại nhiều hiệu ứng mạng lưới hơn. Điều này lại thúc đẩy nhu cầu đối với bản thân loại tiền kỹ thuật số này, sau đó củng cố thêm các hiệu ứng mạng lưới thông qua hiệu ứng mạng lưới thanh khoản.

Hôm nay, chúng tôi đã đạt được điều này ở quy mô lớn thông qua mạng lưới USDC: hàng ngàn dịch vụ kết nối vào mạng lưới của chúng tôi, điều này không chỉ mang lại giá trị thực tiễn to lớn cho mỗi ứng dụng, mà còn giúp người dùng tổng thể hưởng lợi lớn từ phạm vi phủ sóng và khả năng tương tác này. Điều này càng củng cố sự ưa thích của người dùng và nhà phát triển đối với USDC.

Chúng tôi đã dành gần một thập kỷ để đầu tư xây dựng hệ sinh thái này, và hiện nay khi các tổ chức chính thống kết nối vào mạng lưới, kết nối khách hàng và người dùng của họ, quá trình này đang được đẩy nhanh.

Chúng tôi cũng mở rộng và củng cố mạng lưới này bằng cách xây dựng các ngăn xếp phần mềm, chẳng hạn như các giao thức như CCTP và Gateway, chúng nâng cao khả năng tương tác, bảo mật và thanh khoản trên phạm vi toàn cầu. Điều này mở rộng phạm vi mà các nhà phát triển ứng dụng có thể tiếp cận, cho phép họ dễ dàng kết nối với thanh khoản và hiệu ứng mạng lưới đã tồn tại.

Ngày nay chúng tôi thấy rằng ngăn xếp phần mềm này đang được chấp nhận rộng rãi bởi nhiều loại chain, L2 có giấy phép, mạng lưới do chính phủ dẫn dắt xây dựng, v.v.

Lớp thứ hai là hiệu ứng mạng lưới thanh khoản. Điều này là cơ bản. Thanh khoản sẽ mang lại nhiều thanh khoản hơn.

Một stablecoin để đạt được quy mô và tính thực dụng, phải có tính thanh khoản rất cao, bao gồm cả thanh khoản thị trường sơ cấp (ví dụ: bao phủ tất cả các trung tâm thị trường tài chính chính trên toàn cầu, có thanh khoản kết nối ngân hàng trực tiếp đẳng cấp thế giới) và thanh khoản thị trường thứ cấp, tức là có sẵn và có thể giao dịch ở mọi khu vực trên thế giới, cho cả khách hàng bán lẻ và tổ chức, đối với mọi loại công cụ pháp định.

Những người muốn có được và chuyển giao giá trị, cần có thể dễ dàng ra vào loại tiền kỹ thuật số này. Về mặt này, chúng tôi đã đầu tư gần một thập kỷ để xây dựng tính thanh khoản này, và ngày nay nó đã được gắn chặt vào các sàn giao dịch, địa điểm DeFi, cũng như các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán, công ty thanh toán, sàn giao dịch khu vực, v.v.

Xây dựng các hiệu ứng mạng lưới thanh khoản này còn liên quan đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng quản lý toàn cầu, đảm bảo stablecoin này có thể được sử dụng dưới các chế độ quản lý khác nhau trên khắp thế giới.

Ngày nay, USDC là tài sản kỹ thuật số đứng top 3 về thanh khoản toàn cầu, sau đó giảm mạnh. BTC, USDT và USDC có thanh khoản cực kỳ xuất sắc.

Các stablecoin USD khác gần nhất có quy mô nhỏ hơn khoảng mười lần, và thanh khoản của chúng thường tập trung vào sổ lệnh khuyến mại của một sàn giao dịch, trong khi thanh khoản của USDC được phân tán rộng rãi trên hàng chục địa điểm giao dịch khác nhau. Xây dựng thanh khoản như vậy là một công việc kéo dài gần một thập kỷ, và chúng tôi vẫn đang tiếp tục.

Lớp thứ ba của sức mạnh mạng lưới đến từ sự hội nhập sâu rộng với môi trường chính sách và quản lý. Trong nhiều trường hợp, điều này đòi hỏi nhiều năm nỗ lực để có được giấy phép (ví dụ: USDC hiện là stablecoin toàn cầu lớn duy nhất có thể được sử dụng trên toàn châu Âu và Nhật Bản), và ngày càng nhiều chế độ quản lý dành cho stablecoin đang được triển khai, Circle đang dẫn đầu trong số đó, đảm bảo USDC được công nhận chính thức, đăng ký, cấp phép và chấp nhận tại các thị trường quan trọng nhất trên thế giới.

Đằng sau điều này là công việc xây dựng hệ thống ngân hàng toàn cầu, quản lý dự trữ, quản lý vốn và thanh khoản, cho phép hệ thống này hoạt động gần như liên tục trên thị trường toàn cầu và hệ thống ngân hàng. Nỗ lực toàn cầu hóa này là một khoản đầu tư lớn mà chúng tôi đã thực hiện trong nhiều năm.

Tất cả những đầu tư này của Circle và hệ sinh thái toàn cầu gồm hàng ngàn đối tác của chúng tôi, cuối cùng mang lại kết quả: cung cấp cho thế giới cơ sở hạ tầng USD kỹ thuật số đáng tin cậy nhất, dễ tiếp cận nhất, bất kỳ người dùng, nhà phát triển hoặc doanh nghiệp nào cũng có thể tự do, thuận tiện kết nối vào cơ sở hạ tầng này. Và chúng tôi không có ý định chậm lại.

Tất cả những điều này sẽ liên tục tích lũy và thể hiện trên dữ liệu. Theo dữ liệu từ Artemis, một tổ chức phân tích bên thứ ba theo dõi tình hình chấp nhận stablecoin, trong quý 1 năm 2026, USDC đã xử lý gần 30 nghìn tỷ USD giao dịch trên chuỗi, chiếm 80% tổng giao dịch trên chuỗi của tất cả stablecoin USD. USDT xử lý 20% còn lại.

Tất cả các stablecoin USD còn lại cộng lại, tổng khối lượng giao dịch xử lý là 0% (tức là dưới 0,5%). Các stablecoin khác có thể có một lượng lưu thông nhất định, nhưng phần lớn trong số đó đến từ khuyến mại và ưu đãi, lượng sử dụng thực tế rất hạn chế, nguyên nhân là do tính thanh khoản và tiện ích mạng lưới của các đồng coin này đều cực kỳ hạn chế.

Tuy nhiên, suy nghĩ của tôi về bối cảnh cạnh tranh không chỉ về điểm mạnh của mạng lưới chúng tôi, mà còn bao gồm một số cân nhắc về bản thân các sáng kiến mới.

Về cách các sản phẩm như OUSD có thể làm tốt hơn dựa trên các sản phẩm như USDC, bên ngoài đã chia sẻ một số quan điểm và định vị.

1. Đúc và đốt miễn phí. Quan điểm này cho rằng các stablecoin hiện tại thu phí đốt (chuộc lại), và các công ty thanh toán không nên phải trả phí này (mặc dù toàn bộ ngành thanh toán đã được xây dựng trên cơ sở thu phí cơ sở điểm nhỏ đối với các điểm ra vào của mạng lưới).

Có một số thực tế thị trường mang tính cấu trúc, hình thành xoay quanh thực tế 'một số stablecoin thu phí chuộc lại cao và kênh chuộc lại hạn chế'. Tác động của nó là: những stablecoin có kênh chuộc lại mạnh, thanh khoản tốt và không thu phí, lại trở thành lối thoát cho stablecoin của đối thủ cạnh tranh.

Nói rằng mình sẽ cung cấp chuộc lại không giới hạn, miễn phí, nghe có vẻ dễ dàng, nhưng thực tế thị trường rất có thể buộc bạn phải làm theo cách khác. Vấn đề này có thể giải quyết được, Circle xử lý thông qua cơ chế hợp đồng, chứ không phải loại bỏ phí một cách cắt ngang.

2. Mọi người cùng thắng, mọi người cùng chia. Điều này nghe có vẻ tốt về nguyên tắc, nhưng thực tế của thị trường và cơ hội thị trường thực sự rất khác. Hôm nay, Circle đã chia phần lớn doanh thu cho các đối tác phân phối của mình, và chúng tôi cũng đang liên tục mở rộng mạnh mẽ hợp tác với các công ty hàng đầu trong các lĩnh vực thị trường.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng giữ lại một phần khá lớn doanh thu, để đầu tư vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường rộng lớn, chính những cơ sở hạ tầng này làm cho USDC trở thành công cụ cơ bản mạnh mẽ và có giá trị mà thế giới có thể xây dựng trên đó. Phân phối hết tất cả doanh thu đồng nghĩa với việc bỏ đói cơ sở hạ tầng, dẫn đến thiếu đầu tư có hệ thống, cuối cùng làm cho nền tảng của bạn luôn bị giới hạn trong phạm vi rất nhỏ.

Ngoài ra, Circle tin rằng quy mô thị trường stablecoin trong tương lai rất có thể sẽ lớn hơn nhiều bậc so với hiện tại. Chúng tôi đang thông qua các mô hình hợp tác đa dạng và ngày càng tăng, tích cực đưa các đối tác vào hệ sinh thái USDC, các hợp tác này bao gồm sàn giao dịch, đơn vị lưu ký, công ty thanh toán, tổ chức phát hành tài sản, v.v.

Chúng tôi rất vui mừng tiếp tục xây dựng với tư duy 'biển nhận trăm sông', để toàn bộ hệ sinh thái cùng nhau làm lớn giá trị.

3. Một liên minh mà mọi người đều có tiếng nói. Có thể quan điểm của tôi hơi bi quan, nhưng các sản phẩm dạng liên minh có thành tích lịch sử thực sự tồi tệ trong việc đạt được quy mô, phù hợp thị trường sản phẩm, thậm chí chỉ là sự nhanh nhẹn cơ bản của sản phẩm. Mặc dù tồn tại một số liên minh tài chính vận hành cơ sở hạ tầng, nhưng sự chậm chạp của chúng có thể thấy trước được.

Một nhóm lớn các công ty lớn tập hợp lại, phối hợp rất kém, động lực sai lệch lẫn nhau, làm chậm tiến độ, hiếm khi để lại không gian cho sự đổi mới và khả năng cạnh tranh thực sự bền vững. Chúng thường cũng vì lợi ích riêng của mình, mà 'bỏ đói' bản thân liên minh ở cấp độ vận hành.

Trong giai đoạn đầu của USDC, chúng tôi thực sự đã thử cách làm này, dù chỉ là một nhóm rất nhỏ, cũng gặp vô số khó khăn và phức tạp.

Các hợp tác chiến lược nhỏ hơn, chặt chẽ hơn, và các thỏa thuận hợp tác thương mại với những người xây dựng sản phẩm và nền tảng có thể tiến lên độc lập, hầu như luôn chiến thắng các liên minh lớn trong cạnh tranh.

Nhưng khi các liên minh như vậy được thành lập, thường mỗi người đều nghĩ mình nên đưa logo lên danh sách, lên tiếng ủng hộ, rồi cao điệu tuyên bố tính mở. Nhưng thông thường, các công ty này sau đó vẫn sẽ để bộ phận kinh doanh của mình đưa ra quyết định tối ưu cho khách hàng, và điều đó thường có nghĩa là hợp tác với nhà lãnh đạo thị trường, xây dựng mối quan hệ đôi bên cùng có lợi lâu dài.

Về sự hợp tác giữa Circle và Coinbase cũng như ý nghĩa của tất cả điều này, bên ngoài cũng có nhiều bình luận. Sự hợp tác của chúng tôi với Coinbase trong stablecoin vẫn vững chắc như mọi khi, tôi nghĩ cả hai bên đều nhìn thấy cơ hội to lớn để mở rộng mạng lưới USDC trong tương lai.

Điểm cuối cùng: Circle luôn cam kết hỗ trợ các sản phẩm và cơ sở hạ tầng khác nhau, ngay cả khi trong các lĩnh vực khác của hoạt động kinh doanh của chúng tôi, có thể tồn tại sự cạnh tranh với một số khía cạnh của sản phẩm của các đối tác này. Đối với OUSD, chúng tôi hợp tác chặt chẽ với nhiều thành viên sáng lập của nó, và chúng tôi cũng kỳ vọng các thành viên này sẽ tiếp tục trở thành đối tác và khách hàng quan trọng của USDC.

Đồng thời, khi Circle không ngừng làm phong phú thêm ma trận sản phẩm và nền tảng của chúng tôi, mở rộng sang nhiều lĩnh vực như Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, v.v., chúng tôi cũng đang liên tục mở rộng hợp tác với nhiều nhà phát hành stablecoin khác, lên đến hàng chục, giúp chúng phát hành trên Arc, tận dụng cơ sở hạ tầng tương tác của chúng tôi, nhận được hỗ trợ từ ví của chúng tôi, và trở thành lựa chọn thanh toán và ngoại hối trên CPN và StableFX.

Chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ vào sự tăng trưởng của hệ sinh thái stablecoin, và cũng chào đón OUSD trở thành thành viên mới của cộng đồng này!