Before00zero

- Nhu cầu của doanh nghiệp và cá voi lấn át dòng tiền chảy ra khỏi các quỹ ETF.
Nhu cầu của các tổ chức đối với bitcoin tiếp tục giảm, bằng chứng là bảy ngày liên tiếp dòng tiền chảy ra từ các quỹ ETF bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ. Dữ liệu cho thấy dòng tiền chảy ra ròng là 19,29 triệu đô la vào thứ Hai, ngoài 782 triệu đô la trong tổng số dòng tiền chảy ra được ghi nhận vào tuần trước. Nếu nhu cầu của các tổ chức đối với Bitcoin tiếp tục giảm, điều này có thể làm tăng áp lực bán.
Dữ liệu Bitcoin ETF (BTC) ở Hoa Kỳ. Nguồn: Sosovalue
Theo Arkham Intelligence, một nền tảng phân tích blockchain, BlackRock đã gửi hơn 2.200 Bitcoin trên nền tảng Coinbase Prime. Việc giảm quy mô danh mục đầu tư của nhà cung cấp Bitcoin ETF lớn nhất, dựa trên tài sản được quản lý, phản ánh sự mất niềm tin và có thể làm tăng áp lực bán.
Dữ liệu thuộc tính BlackRock. Nguồn: Arkham Intelligence.
Về mặt công ty, công ty con Strategy của Michael Saylor đã mua lại 1.229 BTC vào tuần trước, nâng tổng số BTC nắm giữ lên 672497 BTC với giá trung bình là 74.997 USD. Ngoài ra, Metaplanet đã mua 4.279 BTC trong ba tháng qua và hiện đang sở hữu 35.102 BTC với giá trung bình là 104679 đô la. Sự ổn định chung trong niềm tin của các công ty đối với Bitcoin phản ánh xu hướng mua nó khi giá của nó giảm.
Trong bối cảnh tích cực, các nhà đầu tư danh mục đầu tư lớn, được gọi là cá voi, đang rút bitcoin khỏi các sàn giao dịch, báo hiệu một nhu cầu mới. Theo Lookonchain, hai ví mới được tạo đã rút 2.201 bitcoin khỏi Binance, điều này có thể cho thấy kỳ vọng về sự phục hồi của thị trường vào đầu năm mới.

- Dữ liệu chuỗi khối và các phái sinh của đồng tiền Toncoin cho thấy sự cải thiện trong tâm lý thị trường.
Dữ liệu tổng hợp từ CryptoQuant cho thấy dự báo tích cực, khi thị trường Toncoin giao ngay và kỳ hạn đang chứng kiến lượng mua lớn từ các nhà đầu tư lớn, sự chậm lại của thị trường và sự chiếm ưu thế của các hoạt động mua vào. Tất cả các yếu tố này đều cho thấy tâm lý nhà giao dịch đang cải thiện, dự báo khả năng giá sẽ tăng trong những ngày tới.
Về mặt phái sinh, tỷ lệ mở vị thế mua so với bán của đồng Toncoin trên nền tảng CoinGlass đạt 1.14 vào thứ Năm, gần mức cao nhất trong tháng. Tỷ lệ này vượt qua 1 cho thấy sự lạc quan trên thị trường, khi các nhà giao dịch dự đoán giá của đồng Toncoin sẽ tăng.
Biểu đồ tỷ lệ vị thế mua so với bán trong chỉ số TON. Nguồn: Coinglass

- Dự đoán giá WLD: Đồng tiền WLD đang giao dịch trong mô hình tam giác giảm dần:
Giá WLD vẫn duy trì trong mô hình giảm (được hình thành bằng cách nối các đỉnh và đáy bằng hai đường xu hướng) trong hơn một tháng. Tại thời điểm viết báo cáo này vào thứ Năm, giá WLD đã tăng lên khoảng 0.49 đô la Mỹ.
Nếu giá WLD vượt qua mức của mô hình tam giác giảm dần và đóng cửa trên đó, đà tăng có thể mở rộng về mức kháng cự hàng ngày tại 0.56 đô la. Nếu giá đóng cửa trên mức này, giá có thể tiếp tục tăng hướng tới đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày tại 0.63 đô la.
Chỉ số RSI (RSI) trên biểu đồ hàng ngày cho thấy mức 36, hướng lên về mức trung tính tại 50, cho thấy đà giảm đang giảm bớt. Tuy nhiên, để duy trì đà tăng, chỉ số RSI cần vượt qua mức trung tính. Đồng thời, các đường của chỉ số MACD đang hội tụ, cho thấy trạng thái do dự giữa các nhà giao dịch.
Biểu đồ hàng ngày của cặp WLD/USDT
Ngược lại, nếu chỉ số WLD gặp phải điều chỉnh, đà giảm có thể mở rộng về mức thấp nhất vào ngày 18 tháng 12 tại 0.47 đô la.

- Những người bắt chước và bối cảnh rộng lớn hơn của Bộ Tài chính:
Sự phát triển của các công ty bắt chước chiến lược vẫn tiếp tục, với hơn 191 công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin trong dự trữ kho bạc của mình, theo dữ liệu từ Bitcoin Treasuries.
Nhiều công ty đại chúng này theo đuổi chiến lược mua cổ phiếu và trái phiếu giống như chiến lược của Strategis, nhưng các công ty khai thác như Marathon Digital (MARA) kết hợp giữa sản xuất và giữ cổ phiếu. Trong khi đó, các công ty khác, như Metaplanet, có sức hấp dẫn toàn cầu như một công cụ phòng chống lạm phát.
Giống như Strategis, giá cổ phiếu của các công ty này đã giảm từ 50% đến 80% so với mức đỉnh năm 2025, và các khoản chênh lệch ròng về giá trị tài sản ròng đang thu hẹp lại khi hiệu suất của Bitcoin giảm so với dự đoán. Xem ví dụ trong biểu đồ dưới đây.
Giá cổ phiếu của các công ty MARA, Metaplanet và Twenty One Capital
Báo cáo từ CryptoQuant chỉ ra rằng các công ty kho bạc Bitcoin huy động vốn qua PIPEs đã chứng kiến sự giảm mạnh về giá trị cổ phiếu, khi giá cổ phiếu thường xuyên về mức phát hành PIPEs của chính họ.
Nhà phân tích kết luận rằng sự tăng giá liên tục của Bitcoin là động lực duy nhất có thể ngăn chặn sự giảm thêm của các cổ phiếu này. Nếu không có điều đó, nhiều công ty dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống mức giá của chúng trên thị trường cổ phiếu tư nhân hoặc thấp hơn.

- chiến lược thể hiện mức thưởng giá trị ròng yếu:
Chỉ số thưởng giá trị ròng của tài sản (NAV) đo lường mức định giá của thị trường đối với công ty so với giá trị ròng của các khoản nắm giữ Bitcoin và các tài sản khác của nó, ngoại trừ các khoản nợ phải trả. Thưởng giá trị ròng hiện tại là -18.12% (0.82x), có nghĩa là thị trường định giá công ty MSTR ở mức 82% giá trị của các khoản nắm giữ Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (ngoại trừ giá trị của các hoạt động khác).
Điều này cho thấy các nhà đầu tư hiện tại không sẵn sàng trả thưởng để tiếp xúc với chiến lược của công ty về Bitcoin có đòn bẩy, khi những lo ngại về việc giảm phát, chi phí vay tăng và hiệu suất side của Bitcoin ảnh hưởng đến tâm lý - khiến việc huy động vốn với chi phí thấp hơn để tích trữ thêm Bitcoin trở nên khó khăn hơn mà không gây áp lực lên các cổ đông.
Tuy nhiên, trong các giai đoạn thị trường bùng nổ mạnh mẽ, mức thưởng này thường dao động từ 1.5x đến 2.5x, cho phép chiến lược huy động vốn với chi phí thấp và tăng giá Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.

- Hiệu suất thị trường chứng khoán và thách thức năm 2025
Giá cổ phiếu của công ty "Strategi" (MSTR) trên biểu đồ hàng tuần đã giảm mạnh từ mức cao trong năm là 457.22 USD vào ngày 14 tháng 7/Tháng 7 xuống mức thấp nhất là 155.61 USD vào ngày 1 tháng 12/Tháng 12, tức giảm hơn 63%. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch gần 160 USD, gần mức thấp nhất trong năm và thấp hơn trung bình động EMA (EMA) 200 tuần là 184.09 USD.
Biểu đồ hàng tuần MSTR
Có một số lý do đằng sau đợt điều chỉnh này của giá MSTR.
Việc tăng mạnh của giá Bitcoin đạt mức kỷ lục 126,199 USD vào ngày 6 tháng 10, rồi giảm xuống dưới mức mở cửa năm là 93,576 USD, và xu hướng hiện tại hướng tới mức thấp nhất trong năm là 74,508 USD, đã dẫn đến hiệu suất yếu hoặc tiêu cực nhẹ trong năm 2025 khi năm kết thúc. Và do công ty MSTR bị tác động bởi đòn bẩy tài chính như một cược vay nợ dựa trên Bitcoin, giá cổ phiếu của họ dao động lớn hơn cả giá Bitcoin, dẫn đến thiệt hại lớn cho các nhà đầu tư mặc dù họ vẫn giữ nguyên lượng nắm giữ.
Biểu đồ hàng tuần cặp BTC/USDT
Ngoài ra, công ty "Strategi" chủ yếu tài trợ tích lũy Bitcoin của mình thông qua trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi, và các đợt phát hành cổ phiếu trên thị trường, thay vì bán Bitcoin. Do đó, phần lớn nợ cũ của họ có chi phí thấp. Tuy nhiên, các khoản vay mới và cổ phiếu ưu đãi có chi phí cao hơn nhiều, dẫn đến tăng các khoản thanh toán lãi và lợi nhuận hàng năm.
Thêm vào đó, việc phát hành cổ phiếu lặp đi lặp lại làm pha loãng phần sở hữu của các nhà đầu tư hiện tại, khiến mỗi cổ phiếu đại diện cho một phần nhỏ hơn của công ty và lượng Bitcoin họ nắm giữ. Do đó, trong năm 2025 đầy biến động và mạnh mẽ, với những biến động hàng quý rõ rệt trên thị trường Bitcoin, điều này trở thành vấn đề đối với "Strategi". Công ty không còn dễ dàng huy động vốn rẻ nữa, trong khi chi phí vay tăng cao và việc pha loãng cổ phần gây áp lực lên dòng tiền và ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu, ngay cả khi giá Bitcoin không giảm mạnh.
Rủi ro bị loại khỏi các chỉ số, như do công ty Morgan Stanley Capital International (MSCI) gây ra, có thể dẫn đến việc loại bỏ các công ty có phần lớn tài sản là Bitcoin (hơn 50% tài sản) khỏi các chỉ số chứng khoán chính, từ đó xem chúng như các công cụ đầu tư hơn là các công ty vận hành.
Trong trường hợp bị loại khỏi chỉ số Strategi, các quỹ ETF theo dõi các chỉ số này sẽ buộc phải bán cổ phiếu MSTR, dẫn đến dòng tiền ra hàng tỷ đô la. Thêm vào đó, các nhà đầu tư có khả năng sẽ chuyển hướng vốn từ các tài sản có độ biến động cao, như các lựa chọn Bitcoin có đòn bẩy như MSTR, sang các tài sản ổn định hơn. Sự phát triển này sẽ làm giảm thanh khoản và cầu từ các tổ chức, có thể dẫn đến một vòng xoáy giảm giá cổ phiếu MSTR.

- Công ty "Strategi" và các công ty quản lý kho Bitcoin khác đang chịu áp lực khi đà tăng trưởng của thị trường chậm lại:
Những đợt tăng mạnh và giảm sâu trong giá Bitcoin đã dẫn đến hiệu suất ổn định hoặc hơi tiêu cực trong năm 2025, gây căng thẳng cho các mô hình kho của các công ty liên quan đến Bitcoin.
Cổ phiếu của "Strategi" đã giảm hơn 60% so với mức cao nhất trong năm, dẫn đến sự giảm mạnh trong các khoản chênh lệch giá trị ròng tài sản.
Các công ty kho đã huy động vốn qua các hoạt động đầu tư tư nhân vào cổ phiếu công khai đã giảm mạnh giá trị cổ phiếu của họ, khi mà giá cổ phiếu thường xuyên về mức phát hành.
Trái phiếu Bitcoin (BTC) do công ty Strategi (MSTR) và các công ty khác phát hành vẫn chịu áp lực, khi hiệu suất biến động của Bitcoin trong năm 2025 - với các đợt tăng mạnh và điều chỉnh sâu - đã dẫn đến sự ổn định hoặc thậm chí giảm nhẹ lợi nhuận hàng năm. Giá cổ phiếu của MSTR đã giảm hơn 60% so với mức cao trong năm nay, trong khi các công ty cạnh tranh huy động vốn qua đầu tư tư nhân vào cổ phiếu công khai (PIPE) cũng giảm tương tự, về mức phát hành ban đầu.
Chiến lược: Chủ sở hữu sáng lập lớn nhất của Bitcoin:
Công ty chiến lược của Michael Saylor, trước đây gọi là MicroStrategy, là một công ty Mỹ chuyên về trí tuệ doanh nghiệp (BI) và phần mềm di động, đã xem Bitcoin như một tài sản dự trữ chính của kho từ tháng 8 năm 2020.
Như thể hiện trong biểu đồ dưới đây, công ty đã tích lũy tổng cộng 671,268 Bitcoin trong dự trữ của mình, trị giá 60,04 tỷ USD, với mức giá trung bình 74,972 USD cho mỗi Bitcoin. Điều này khiến nó trở thành công ty lớn nhất thế giới quản lý dự trữ Bitcoin, sở hữu 3,19% tổng cung Bitcoin là 21 triệu Bitcoin.
Biểu đồ chiến lược sở hữu Bitcoin. Nguồn: BiTBO
Công ty huy động vốn qua trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi và các đợt phát hành cổ phiếu trên thị trường để mua Bitcoin, ngay cả khi giá giảm.
Ngoài các phương pháp huy động vốn này, công ty đã công bố vào ngày 30 tháng 11 việc thành lập một quỹ dự trữ bằng USD, được tài trợ hoàn toàn bằng việc phát hành cổ phiếu thường mới của MSTR trên thị trường (ATM).
Quỹ dự trữ này nhằm mục đích rõ ràng để:
Chi trả cổ tức bằng tiền mặt cho các loại cổ phiếu ưu đãi của Strategy (khoảng 700 triệu USD hàng năm).
Lãi suất từ các trái phiếu chuyển đổi hiện có.
Nhu cầu thanh khoản ngắn hạn trong trường hợp thị trường vốn thắt chặt.
Các quỹ dự trữ này được quản lý riêng biệt với dự trữ Bitcoin của công ty, biến "Strategi" thành một thực thể có dự trữ kép lần đầu tiên. Tính đến ngày 22 tháng 12, "Strategi" đã nâng dự trữ USD của mình thêm 748 triệu USD, lên tổng cộng 2,19 tỷ USD, đủ để trang trải khoảng 700 triệu USD lợi nhuận cổ tức hàng năm trong hơn ba năm. $BTC

- continues the decline in institutional demand for Bitcoin:
The decline in institutional demand continued this week. SoSoValue data indicates that Bitcoin spot ETF funds recorded outflows of $175.29 million on Wednesday, marking the fifth consecutive day of withdrawals since December 18. If these outflows persist and worsen, Bitcoin's price could see further correction.
Daily chart of net spot Bitcoin flows into ETFs. Source: SoSoValue
- The calm before the storm:
Deribit data shows that Bitcoin options contracts worth $23.47 billion will expire on Friday. Bitcoin derivatives traders are heavily focused on high strike prices, with open interest in call options significantly exceeding that of put options, as evidenced by the put-to-call ratio dropping to 0.35, indicating a generally bullish sentiment.
Additionally, the maximum pain price of $95,000 suggests that option sellers will benefit more if Bitcoin's price gravitates toward this level by the expiration date, as most contracts will expire worthless at this level.
QCP Capital's report this week highlighted that despite a decrease in leveraged positions, market depth contraction means that risk of pressure in both directions remains high.
QCP analyst said: "Historically, Bitcoin tends to experience volatility of 5 to 7% during the Christmas period, a pattern often associated with year-end options expiration rather than new fundamental catalysts."

- Dự báo giá hàng năm của Ethereum: Dự kiến Ethereum sẽ ghi nhận sự tăng trưởng vào năm 2026 giữa bối cảnh rõ ràng về quy định và sự chấp nhận của các tổ chức.
Ethereum cần vượt mốc 5000 USD vào năm 2026 để thoát khỏi bóng tối kéo dài bốn năm, sau một năm 2025 hỗn hợp với nhiều đợt giảm mạnh và lập các mức cao kỷ lục mới.
Việc phát hành trái phiếu kho bạc doanh nghiệp (ETH), chính sách thuận lợi cho tiền điện tử, và dòng vốn từ các quỹ ETF (ETF) đã giúp Ethereum lấy lại đà tăng mà nó đã thiếu trong nhiều năm vào năm 2025.
Rõ ràng về quy định, sự chấp nhận của các tổ chức, và các cập nhật lớn của mạng lưới có thể là các yếu tố hỗ trợ cho sự tăng trưởng của Ethereum vào năm 2026.
Ethereum đã mất 12% giá trị trong năm 2025, giảm từ 3336 USD đầu năm xuống còn 2930 USD vào tuần thứ ba của tháng 12, điều này trái ngược rõ rệt với mức tăng 48% trong năm 2024. Tuy nhiên, tỷ lệ này không phản ánh hết mức biến động lớn mà Ethereum đã trải qua trong năm 2025.
Trong quý đầu tiên, giá Ethereum (ETH) giảm mạnh, giảm 45% do ảnh hưởng của các mức thuế quan do Tổng thống Donald Trump áp đặt, gần như xóa sạch tất cả thành quả đạt được trong năm 2024. Trong khi toàn bộ thị trường tiền điện tử đang trong xu hướng giảm trong giai đoạn này, giá Ethereum còn giảm mạnh hơn phần lớn các đồng tiền số hàng đầu, củng cố ý kiến về hiệu suất yếu kém của nó so với Bitcoin. Các quỹ phòng hộ đã gia tăng áp lực bán, bằng cách thanh lý các vị thế bán khống dựa trên giá Ethereum.
Tuy nhiên, đồng tiền thay thế hàng đầu vẫn thể hiện sự linh hoạt, khi hồi phục trong quý hai sau đợt nâng cấp Pectra. Sau khi ổn định ở mức 1385 USD vào đầu tháng 4, ETH đã tăng vọt, kết thúc quý với mức lợi nhuận 37%.
Khác với hai năm trước, khi giá Ethereum giảm, tốc độ tăng giá của nó trong quý ba đã nhanh hơn, ghi nhận mức tăng 66%, là quý có hiệu suất tốt nhất từ trước đến nay. Nhờ hoạt động mua vào mạnh mẽ từ các công ty và các quỹ ETF của sàn giao dịch (ETFs) cho Ethereum, Ethereum đã đạt mức cao kỷ lục mới ở 4956 USD vào tháng 8, sau bốn năm.
Tuy nhiên, mối đe dọa của Trump về việc áp thuế quan đối với Trung Quốc lại xuất hiện trở lại vào ngày 10 tháng 10. Đồng thời, đề xuất của nhà cung cấp chỉ số MSCI về việc loại bỏ trái phiếu kho bạc doanh nghiệp khỏi các chỉ số chứng khoán của họ đã dẫn đến đợt thanh lý lớn nhất trong một ngày trong lịch sử tiền điện tử, với giá trị hơn 19 tỷ USD.
Biểu đồ hàng ngày của cặp ETH/USDT
Kể từ đó, Ethereum vẫn chịu áp lực, giảm khoảng 29% cho đến nay trong quý tư.
Khi bước vào năm 2026, cấu trúc cơ bản của thị trường cho thấy xu hướng trung tính, đã loại bỏ đòn bẩy quá mức. Các nhà đầu tư dự đoán rằng giá Ethereum sẽ vượt mức cao nhất mọi thời đại nếu tình hình kinh tế vĩ mô cải thiện và các tổ chức tiếp tục chấp nhận công nghệ token hóa.

Dữ liệu nổi bật: Ethereum và XRP chứng kiến dòng chảy vào các quỹ chỉ số giao dịch trong bối cảnh dòng tiền Bitcoin tiếp tục ra ngoài.
Các quỹ ETF giao ngay trên thị trường Ethereum đã phá vỡ chuỗi dòng chảy ra kéo dài bảy ngày, với dòng chảy vào đạt gần 85 triệu USD vào thứ Hai.
Dòng đầu tư đã chứng kiến sự hồi phục đáng kể mặc dù tình trạng né tránh vẫn tồn tại trong thị trường tiền điện tử, điều này cho thấy khả năng cải thiện hiệu suất của các nhà đầu tư tổ chức. Tổng dòng chảy ròng đã đạt 12,53 tỷ USD, trong khi giá trị tài sản ròng đạt 18,20 tỷ USD.
Thống kê quỹ đầu tư ETF trên Ethereum.
Mặt khác, các quỹ ETF ( dựa trên đồng XRP tiếp tục có dòng tiền ổn định, đã thu hút khoảng 44 triệu đô la vào thứ hai. Kể từ khi ra mắt giữa tháng 11, các quỹ này không ghi nhận bất kỳ dòng tiền ra nào. Tổng dòng tiền vào tích lũy đạt 1,12 tỷ đô la, trong khi giá trị tài sản ròng đạt 1,25 tỷ đô la.
Thống kê quỹ XRP được giao dịch trên sàn.
Mặc dù có dòng vốn liên tục vào các quỹ chỉ số giao dịch, XRP đang đối mặt với một thị trường hợp đồng phái sinh yếu, với giá trị các hợp đồng tương lai mở giảm xuống còn 3,46 tỷ USD vào thứ Ba từ 3,54 tỷ USD trong ngày trước đó. Khối lượng giao dịch mở vẫn ở mức tương đối thấp kể từ giữa tháng Mười, cho thấy sự thiếu tin tưởng của các nhà giao dịch vào khả năng của đồng tiền kỹ thuật số trong việc duy trì giá trị của nó.
Lợi ích mở trên đồng XRP.
Trong khi đó, các quỹ chỉ số ETF Bitcoin giao ngay đã tiếp tục chuỗi dòng chảy ra ngoài trong ngày thứ ba liên tiếp, với khoảng 142 triệu đô la bị rút vào thứ Hai. Theo dữ liệu từ SoSoValue, tổng dòng chảy vào ròng đạt 57,26 tỷ đô la, với tổng tài sản ròng trung bình là 115 tỷ đô la. Nếu tình trạng né tránh rủi ro hiện tại tiếp tục, áp lực chi phí có thể vượt qua nhu cầu, làm tăng khả năng giá Bitcoin giảm xuống khoảng 80.000 đô la.
Thống kê quỹ đầu tư giao dịch Bitcoin.