作為全球零售產業的標竿，Walmart（WMT）在過去數年間完成了從傳統實體零售商到全通路零售巨頭的轉型。截至 2026 年 6 月 30 日，WMT 股票在市場中持續受到關注。這家年營收超過 7,130 億美元的企業，其股價走勢與基本面變化不僅反映公司本身的經營能力，更是觀察美國消費經濟與全球供應鏈格局的重要窗口。
財務基本面如何支撐當前股價
Walmart 在 2026 會計年度（截至 2026 年 1 月 31 日）繳出了一份穩健的財報。全年總營收達 7,132 億美元，年增 4.7%，以固定匯率計算則成長 5.1%。全年營業利益為 298 億美元，調整後營業利益年增 5.4%。淨利約為 219 億美元。
進入 2027 會計年度第一季（2026 年 2 月至 4 月），成長動能進一步加速。公司實現總營收 1,778 億美元，年增 7.3%；調整後營業利益為 75 億美元，年增 5.1%。淨利為 53.3 億美元，年增 18.8%。
從美國核心市場來看，第一季 Walmart 美國淨銷售額達 1,172 億美元，年增 4.5%；可比銷售額成長 4.1%。值得注意的是，交易筆數成長 3.0%，而客單價僅微幅增加 1.1%。這樣的結構顯示，公司成長更多來自流量擴大與市占率提升，而非單純的價格上漲驅動——在當前通膨環境下，這是一種相對健康的成長模式。
電商與廣告業務如何重塑收入結構
Walmart 的成長敘事正從「門市擴張」轉向「數位生態」驅動。2026 會計年度，全球電商銷售額達 1,504 億美元，年增 24%。電商對可比銷售成長的貢獻，從 2025 會計年度的 2.9% 提升至 2026 會計年度的 4.3%。
2027 會計年度第一季，全球電商業務成長 26%。其中，Walmart 美國電商成長 26%，國際業務電商成長 27%，山姆會員店美國電商成長 23%。門市履約配送是電商成長的核心引擎——美國門市履約配送銷售額在過去兩年成長超過一倍，當季超過 36% 的配送在 3 小時內完成。Marketplace 業務同樣高速擴張，美國市場 Marketplace 銷售額成長近 50%，為近兩年半以來最強勁的成長。
廣告業務正成為 Walmart 利潤結構中的新支柱。2026 會計年度，全球廣告業務收入接近 64 億美元，年增 46%。2027 會計年度第一季，廣告業務整體成長 36%，其中 Walmart Connect 美國業務成長 44%。廣告與會員收入等高毛利業務的擴張，正為 Walmart 的利潤結構帶來額外的彈性空間。
宏觀消費環境給 WMT 帶來哪些壓力與機會
Walmart 的經營表現從來不能脫離宏觀消費環境單獨觀察。2026 年上半年，美國消費者正面臨多重壓力：中東地緣衝突推升能源價格，全美平均汽油價格已升至每加侖 4.56 美元；消費者行為出現明顯分化——高收入族群消費信心相對充足，而低收入消費者預算趨於緊縮。
Walmart 管理層在 5 月的財報電話會議中明確警告，燃油價格上漲正壓縮消費者可支配支出。公司預計第二季（5 月至 7 月）銷售成長將從第一季的 7.3% 放緩至 4% 至 5%。財務長 John David Rainey 指出，先前稅收減免政策帶來的退稅效應正在消退，消費者將更直接感受到燃油價格上漲的壓力。
然而，宏觀壓力對 Walmart 而言並非全然負面。在經濟不確定性升高的環境下，消費者往往轉向更具性價比的零售通路。數據顯示，超過 70% 年收入六位數家庭已開始到折扣連鎖店購物以節省開支。Walmart 作為折扣零售代表，正從消費降級趨勢中受益——高收入客群的流入在一定程度上抵銷了低收入客群消費收縮的影響。
Walmart 的競爭護城河是否足夠深厚
在零售產業的激烈競爭中，Walmart 的護城河建立在三大核心支柱之上：規模效應、供應鏈效率與全通路能力。
規模層面，Walmart 在全球經營超過 10,000 家門市，員工約 210 萬人。2026 會計年度 7,130 億美元的營收規模，使其在與供應商議價、物流網絡密度與單位成本分攤上具備難以複製的優勢。
供應鏈層面，Walmart 持續投入自動化與 AI 技術以降低邊際營運成本。門市網絡同時承擔電商訂單履約中心的功能——這種「店倉合一」模式讓其在最後一哩配送上具備顯著的成本與時效優勢。
全通路層面，電商滲透率的持續提升正將 Walmart 從「擁有門市的零售商」轉變為「擁有實體網絡的數位零售平台」。電商銷售額突破 1,500 億美元、廣告業務逼近 64 億美元、會員收入持續成長——這些高毛利業務線的擴張，正重塑 Walmart 的收入品質與獲利結構。
國際市場與山姆會員店如何貢獻增量
國際業務與山姆會員店是 Walmart 成長版圖中不可忽視的兩大動能。
國際業務方面，2027 會計年度第一季淨銷售額為 351 億美元，以固定匯率計算成長 10.1%。中國市場表現尤為突出——淨銷售額達 80 億美元，年增 22.3%，可比銷售額成長 13.1%。中國電商淨銷售額年增 31%，線上銷售占比已達 50%。山姆會員店在中國市場扮演了成長主引擎的角色，過去 12 個月新增 9 家門市。
山姆會員店美國業務同樣穩健。第一季淨銷售額為 234 億美元，年增 6.1%；可比銷售額成長 3.9%；會員費收入成長 5.6%。會員制模式帶來的穩定 recurring 收入，為 Walmart 整體獲利提供了額外的確定性。
估值水準與市場預期存在哪些分歧
截至 2026 年 6 月下旬，WMT 股價於 115-117 美元區間波動。市值約為 9,200 億美元。TTM 本益比約為 40.9 倍，遠期本益比約為 39.7 倍。
估值層面的核心分歧在於：Walmart 能否持續以當前的成長速度消化這一估值水準。公司給出的 2027 會計年度全年指引為：淨銷售額成長 3.5% 至 4.5%，調整後營業利益成長 6% 至 8%，調整後每股盈餘在 2.75 至 2.85 美元之間。
樂觀看法認為，電商、廣告與會員收入等高毛利業務的持續擴張，將推動利潤成長持續高於收入成長——2027 會計年度第一季營業利益成長 5.1% 已初步驗證此一邏輯。悲觀看法則擔憂，燃油價格上漲與消費支出放緩可能對下半年業績構成超預期壓力。
此外，Walmart 於 2026 年 2 月宣布新的 300 億美元庫藏股授權，這也為股價提供了額外支撐機制。
總結
Walmart（WMT）正處於傳統零售巨頭向全通路數位零售平台轉型的關鍵階段。7,130 億美元的營收規模、26% 的電商成長、46% 的廣告業務擴張，以及中國市場 22.3% 的淨銷售額成長，共同勾勒出一家正重構收入結構與獲利模式的企業輪廓。
然而，宏觀層面的不確定性不容忽視。燃油價格高漲、消費支出結構性分化、地緣政治風險，都對 Walmart 的短期業績構成挑戰。公司本身對第二季成長放緩的預警，也提醒市場不可低估宏觀逆風的實際影響。
WMT 的投資價值討論，本質上是在討論一個核心命題：當全球最大的實體零售網絡完成數位化轉型後，其獲利品質與成長可持續性將如何重估。這一命題的答案，將取決於電商滲透率的進一步提升、廣告與會員收入的規模化擴張，以及 Walmart 在宏觀波動中維持市占率的能力。
常見問題（FAQ）
Q1：WMT 股票的最新股價是多少？
截至 2026 年 6 月 30 日，WMT 股價於 114-117 美元區間波動。具體即時價格可透過 Gate 平台的美股交易功能查詢。
Q2：Walmart 2026 會計年度的營收是多少？
Walmart 2026 會計年度（截至 2026 年 1 月 31 日）總營收為 7,132 億美元，年增 4.7%。
Q3：Walmart 的電商業務成長情況如何？
2026 會計年度全球電商銷售額達 1,504 億美元，年增 24%。2027 會計年度第一季全球電商成長 26%。
Q4：宏觀經濟環境對 Walmart 有何影響？
燃油價格上漲正壓縮消費者支出，Walmart 預計第二季銷售成長將從 7.3% 放緩至 4%-5%。但消費降級趨勢也可能為 Walmart 帶來更多價格敏感型客群。
Q5：WMT 的估值水準如何？
截至 2026 年 6 月下旬，WMT 的 TTM 本益比約為 40.9 倍，市值約 9,120 億美元。公司預估 2027 會計年度調整後每股盈餘為 2.75 至 2.85 美元。
Q6：如何在 Gate 上交易 WMT 股票？
Gate 已上線美股真實交易服務，支援包括 WMT 在內的超過 10,000 檔美股標的交易，用戶可透過 Gate 平台直接進行美股投資。
