OTC交易

什麼是Block Trade（大宗交易）？

Block Trade是一種透過雙方協商達成的大額交易執行機制。

這是指買賣雙方藉由專屬管道以單筆方式完成大額資產交易，核心目標在於最大程度減少對市場價格的衝擊。常見執行方式包括交易所的Block Trade或RFQ（Request for Quote）專區、OTC（場外）平台，或鏈上的拆單策略。參與者多為機構、基金、做市商、項目方，以及持有大量資產的「鯨魚」等。

為什麼要認識Block Trade？

Block Trade對價格與流動性具有顯著影響，是解析市場波動的重要關鍵。大額買賣單若直接出現在公開訂單簿，可能迅速「吃掉」買賣深度，導致劇烈波動與滑點。

對一般用戶而言，Block Trade有助於解讀突發的價格波動。對機構來說，這是控制交易成本與資訊洩漏風險的重要工具。項目方與基金經理也會運用Block Trade進行資產再平衡，或低調分發解鎖資產，避免市場出現不必要的恐慌情緒。

Block Trade的執行流程

Block Trade主要分為價格協商與結算對沖兩大環節。定價階段多採RFQ機制，由買方指定數量與時點，做市商或交易所報出淨價或價差。鏈上則可運用時間與數量拆分策略（如TWAP——時間加權平均價格）分批執行，以降低瞬間市場衝擊。

價格確定後進入結算與對沖階段。例如，以USDT或USDC結算後，做市商會在現貨或永續市場對沖風險，維持庫存平衡。透過交易所Block Trade管道下單時，訂單不會出現在公開訂單簿，降低被跟單或套利的可能。

Block Trade在加密產業的典型應用

Block Trade主要聚焦於中心化交易所與OTC平台，也能於鏈上實現。在交易所，機構可透過Block Trade或RFQ專區取得整單報價，隨後於現貨或永續市場進行對沖。例如，在Gate的OTC櫃檯，對手方可能協商數百萬USDT的大額交易，並透過永續合約鎖定方向性風險。

鏈上部分，鯨魚通常將大額代幣拆分為多筆在去中心化交易所成交，或部署TWAP/限價機器人，避免單筆大額交易衝擊AMM池。穩定幣跨鏈及跨交易所轉帳也常透過拆分與跨鏈橋，降低單次轉帳的風險曝露。

NFT或代幣項目方於解鎖或回購期間，也會與做市商合作，採用Block Trade執行，將銷售分散至二級市場，減輕可見的拋壓。

如何降低Block Trade對市場的影響？

1. 評估交易對的深度與容量：檢視訂單簿流動性及近期成交量，預估大單可能造成的滑點。
2. 選擇合適的執行管道：大額且時效性高的交易建議採用交易所RFQ或Block Trade管道，若時間充裕則可用鏈上TWAP執行。
3. 明確結算資產與價格鎖定條款：結算通常以USDT或USDC進行，須事先約定淨價、價差、有效期及最小/最大交易規模，以防臨時變動。
4. 協調對沖方案：成交後應立即於現貨或永續市場對沖，控管方向性風險，並根據成交進度調整對沖節奏與規模。
5. 管理資訊洩漏與合規風險：減少公開訊號（如異常大額鏈上轉帳），核查對手方資格與風控措施，降低結算違約風險。

Block Trade最新趨勢與數據

2025年（以全年數據為例），機構更傾向將RFQ執行與對沖策略結合。2025年第三季產業研究顯示，RFQ交易在部分主流交易所機構成交量中占比約40%，受惠於做市商參與度提升及現貨/永續市場深度整合。

鏈上方面，BTC與ETH大額轉帳於2025年持續活躍。公開分析顯示，單筆超過1000 BTC的日均交易達數十筆，在波動或ETF相關資金流期間更為集中，反映再平衡與OTC結算需求。

穩定幣遷移也日益頻繁。2025年下半年，USDT/USDC單筆超過1000萬美元的跨交易所、跨鏈轉帳於波動日大幅增加，機構利用價差套利並協調多市場流動性。

對比2024年初牛市期間Block與RFQ使用率較低，2025年市場擴大、合規做市商增多後，集中執行需求大幅提升。至2026年初，低調且低衝擊的Block Trade已成為產業標準。

Block Trade與OTC交易的差異

兩者常被混用，但各自重點不同。Block Trade強調「大額、低衝擊」執行，可透過專屬交易所管道或鏈上拆單完成。OTC（場外交易）則泛指所有未經公開訂單簿結算的雙邊交易。

於加密市場，許多Block Trade透過OTC管道完成，也有部分在交易所Block Trade/RFQ櫃檯由做市商對沖。可將OTC視為執行管道，Block Trade則描述執行需求或方式，兩者重疊但不等同。

相關術語

• 區塊鏈：分散式帳本技術，透過加密及共識機制確保交易紀錄不可竄改。
• 智能合約：於預設條件達成時自動在區塊鏈上執行交易的程式碼。
• Gas費：用戶於區塊鏈網路進行轉帳或合約操作時須支付的手續費。
• 共識機制：區塊鏈網路節點針對資料有效性與交易安全性達成一致的規則體系。
• Block Trade：鏈上的大額交易，通常涉及機構間大規模資產轉移。

常見問題

參與Block Trade需符合哪些條件？

參與Block Trade通常需達到特定準入標準，如最低資金門檻、帳戶等級或身分驗證。各平台標準不同，例如Gate等主流交易所對Block Trade參與者有專屬資格要求。請事先查閱平台規則，確保帳戶符合條件。

Block Trade對加密貨幣價格有何影響？

Block Trade因交易規模龐大，會對價格產生明顯壓力，常引發波動或短期下跌。因此，Block Trade多採用拆單執行或鎖定機制以平滑市場影響。新手投資人應關注Block Trade公告，及時掌握潛在價格變動。

個人投資人能參與Block Trade嗎？

Block Trade主要針對機構及高淨值個人，但各平台規則不同。部分平台如Gate可能允許符合資格的個人進入Block Trade管道。具體資格請洽詢客服，一般用戶未必能直接參與。

Block Trade價格如何決定？

Block Trade價格通常由買賣雙方協商，有時會參考市場價格或雙方約定條款。此彈性模式比一般訂單有更大議價空間，成交規模與流動性折扣等因素常被納入考量。

Block Trade結算時間為多久？

結算時程依平台規範及雙方協議而定，通常於確認後1至3個工作天內完成。請事先明確結算週期，避免預期落差——如Gate等交易所協議中會載明相關細節。

參考資料與延伸閱讀

• https://www.investopedia.com/terms/b/blocktrade.asp
• https://www.cmegroup.com/education/courses/market-regulation/block-trades/block-trades-what-is-a-block-trade.html
• https://www.stonex.com/en/financial-glossary/block-trade/
• https://www.cmegroup.com/clearing/operations-and-deliveries/accepted-trade-types/block-data.html
• https://en.wikipedia.org/wiki/Block_trade
• https://www.usbank.com/corporate-and-commercial-banking/insights/credit-finance/capital-markets/reducing-costs-block-trading.html
• https://uk.practicallaw.thomsonreuters.com/Glossary/PracticalLaw/I2f675a99dd0c11ec9f24ec7b211d8087
• https://www.sofi.com/learn/content/block-trades/