MEV 加密技術

礦工可提取價值（MEV）是指擁有區塊組裝權限的參與者，透過對公共交易池中的交易進行重新排序、插入或省略，所獲得的額外利潤。MEV普遍存在於以太坊等公有區塊鏈的去中心化交易與結算場景，並可能影響滑價、Gas費用及確認時間等因素。自以太坊合併後，區塊組裝由驗證者負責，該概念通常被稱為「最大可提取價值」。這也促成了包括搜尋者、區塊建構者與中繼者等專業角色的生態系發展。

內容摘要

MEV（礦工可提取價值）指的是礦工或驗證者透過控制區塊中的交易排序、插入或審查來獲取的利潤。

常見的MEV策略包括搶跑、三明治攻擊和清算套利，這些行為可能損害一般用戶的利益。

MEV在DeFi生態系統中普遍存在，影響交易的公平性和網路的去中心化程度。

像Flashbots這樣的解決方案旨在讓MEV提取更加透明，並減少其對網路的負面影響。

什麼是 Miner Extractable Value（MEV）？

Miner Extractable Value（MEV，礦工可提取價值）指的是透過控制交易排序所產生的利潤，本質上就是「誰先結帳」的權利。你可以將區塊鏈想像成超市結帳隊伍：顧客被服務的順序會影響每個人的價格與體驗。誰能掌控結帳順序，誰就能重新排列隊伍，從中收取更高的小費或賺取價差。

在區塊鏈上，交易首先進入「記憶池」（mempool），這是一個所有人都能看到的公開等待區。能夠出塊的一方（以太坊合併後為驗證者）或其合作夥伴可以調整記憶池內的交易排序，或插入自己的交易，從而獲得套利、清算獎勵等額外收益。所有這類機會統稱為 MEV。

為什麼會產生 Miner Extractable Value（MEV）？

MEV 的產生來自於「公開交易流」與「確定性規則」的結合。一方面，記憶池讓所有待處理交易都對外公開。另一方面，去中心化交易所的自動做市商機制和借貸協議的清算門檻都是公開且可預測的，這為套利和機會捕捉提供了空間。

當一筆大額交易衝擊AMM時，會大幅推動價格，影響後續交易。能在關鍵位置插入訂單的人就能獲得套利。同樣地，若借貸協議中的抵押品低於門檻，任何人都可以觸發清算並獲得獎勵，這進一步引發對交易排序權的競爭。

常見的 MEV 類型有哪些？

常見的 MEV 類型可透過現實情境來說明：

搶跑/跟跑與三明治攻擊：假如有人即將用 100 ETH 買入代幣，推高價格，攻擊者可以先行買入（搶跑），待大額交易完成後再賣出（跟跑），將受害者的交易夾在中間，從價差中獲利。
清算捕捉：當用戶在借貸協議中的抵押品低於要求比例時，任何人都可發起清算並獲得獎勵。搜尋者會競爭將清算交易排在最佳位置。
跨池套利：若某代幣在兩個 DEX 的價格不同，搜尋者會設計交易，在價格較低的池買入、價格較高的池賣出，並將兩筆交易緊鄰排列於同一區塊中，實現無風險或低風險套利。
NFT 鑄造與白名單：於熱門 NFT 限量發行（如門票開賣）時，最早的交易才能獲得名額。排序與 Gas 競價創造了大量 MEV 機會。

這些類型都仰賴記憶池的透明度與協議規則的可預測性。只要有人能影響交易排序，MEV 就會存在。

以太坊合併後 MEV 有何變化？

以太坊合併後，出塊權由礦工轉移至驗證者，「Maximum Extractable Value」因此成為更常用的術語。社群推動「提議者-建構者分離」（PBS）機制，由專業「區塊建構者」組裝最有價值的區塊，驗證者則負責提議這些區塊。

這種角色分離帶來中繼與拍賣機制（如 MEV-Boost）：搜尋者將套利機會打包提交給建構者，建構者競價向驗證者交付最有價值的區塊。雖然如此降低了單點權力，但也增加了對中繼的依賴及潛在的審查風險。

MEV 是如何被執行的？

MEV 的提取涉及三種新角色與兩個核心概念：

角色：搜尋者發現機會並設計交易序列；區塊建構者將這些序列組裝成區塊；驗證者擁有最終提議權並獲得小費。
概念：記憶池是公開的待處理交易集合；「交易包」是一組按特定順序執行的交易，通常私下提交以避免被攔截。

第 1 步：搜尋者監控記憶池，尋找套利、清算或鑄造機會，並在本地模擬不同排序以實現最大收益。

第 2 步：搜尋者將自身及目標交易打包成交易包，並指定最高小費或收益分成。

第 3 步：交易包被發送至建構者或中繼參與拍賣，出價高者更容易被選中。

第 4 步：驗證者提議包含獲勝交易包的區塊，利潤依約定於搜尋者、建構者與驗證者間分配。

一般用戶如何降低 MEV 風險？

一般用戶應盡量減少資訊外洩與滑點風險，亦應避開交易高峰時段，以降低 MEV 風險。

設定較低的滑點容忍度與合理的 Gas 上限，防範三明治攻擊。優先選用限價單或聚合器的保護路徑。
使用支援私有提交的錢包/RPC 或交易通道，避開公開記憶池，降低被搶跑風險。
考慮採用基於意圖的撮合服務，將用戶意圖於鏈下聚合後最佳化執行，僅在鏈上發送一筆交易，減少曝露。
將大額兌換分拆為多筆小額交易，於不同時段完成，尤其在高波動期間，可降低市場衝擊。
選擇穩定、高流動性的路徑以減少滑點，對流動性不足或新上線的代幣池須謹慎。
於借貸操作中維持健康的抵押率並設預警，避免被強制清算及相關 MEV 成本。

注意：Gate 等中心化交易所採用訂單撮合引擎與訂單簿，交易不會經過公開記憶池，也不受鏈上排序型 MEV 影響。但鏈上轉帳及 DeFi 互動仍需留意 MEV 風險。

MEV 與一般套利有何不同？

關鍵差異在於是否能影響交易排序。一般套利如同在不同商店間搬運商品，只靠價格差獲利，並不掌控結帳順序。MEV 則通常需直接影響交易序列（無論自行操作或與區塊建構者合作）以確保收益。

兩者有重疊：在公開競爭下的跨池套利類似一般套利，但若需將交易並列打包並向建構者付費以保證排序，則屬於 MEV。合規與倫理爭議亦多集中於此，部分 MEV 行為即使未違反協議規範，也可能損害用戶體驗。

MEV 對生態系統有何影響？

對用戶而言，MEV 意味著更高的滑點、交易失敗與不可預測的確認時間，特別是在熱門代幣發行、NFT 鑄造或清算高峰時期。

對協議來說，套利驅動的 MEV 有助於不同池之間價格同步，提高定價效率。但三明治攻擊等行為會損害用戶體驗，促使協議與錢包採用批量拍賣、競價路由或私有提交等防護機制。

在網路層面，MEV 推動如 PBS 等結構性解決方案，降低部分中心化風險，但也帶來對中繼的依賴與審查風險。擁塞時期，Gas 競價還會加劇外部性影響。

MEV 未來發展趨勢如何？

MEV 治理正沿三大主軸演進：

協議層：社群正討論原生 PBS（「ePBS」）以減少對外部中繼的依賴；並研究加密記憶池與延遲揭示以縮短被利用的時間窗口。
交易層：基於意圖的交易及訂單流市場逐步興起，錢包與聚合器為用戶爭取最佳執行，並回饋部分提取價值。
跨域層：L2 與 Rollup 的興起帶來新的跨域 MEV 挑戰，共享排序網路需在鏈與域之間建立公平分配機制。

MEV 關鍵要點總結

MEV 展現了在排序控制下，公開交易流與可預測規則下產生的經濟外溢：誰能影響「誰先執行」，誰就有獲利機會。合併後的角色分離帶來新的治理與審查挑戰。用戶應控管滑點，使用私有通道或基於意圖的撮合，拆分大額交易，盡量避開擁塞時段。開發者與協議方需在防禦機制與價值分配設計中平衡效率與公平，這將長期是核心議題。所有鏈上操作都伴隨價格與執行風險，用戶必須審慎評估自身風險承受能力。