南韓央行（Bank of Korea）總裁申鉉松（Shin Hyun-song）與美國聯準會（US Federal Reserve）主席凱文·華許（Kevin Warsh）在近期的政策溝通中，都強調應優先考量實體經濟，而非金融市場的波動。申在 7 月 16 日於貨幣政策委員會會議後的記者會上發表上述言論，而華許則在 7 月 15 日於美國參議院作證。兩位央行家針對股市波動的疑慮作出回應，澄清資產價格並非貨幣政策決策中的主要變數。這些說法反映了傳統央行框架：政策工具著眼於通膨與就業使命，而非股權估值。
申鉉松在 7 月 16 日記者會上釐清股市在貨幣政策中的角色
申針對擴大股市波動是否可能透過削弱消費者情緒或緊縮企業融資而限制利率上調的問題作出回應。根據南韓央行，申表示：「從執行貨幣政策的角度來看，我們必須最重視其對實體經濟造成的影響，以及其對金融體系造成的影響。」他並補充說：「股票與其他與債務或流動性相關的指標不同，連結到系統性風險的途徑並不多。」
在被問及緊縮轉向是否可能引發股市修正時，申回應：「我不 100% 同意利率決定股價的評估。還有許多其他變數。」他重申，在利率決策中股市走勢並非優先事項。申指出，接下來需要關注的價格變數是半導體價格本身，而非半導體公司的股票價格。
這些言論與申在 6 月 19 日的物價穩定目標簡報中所作的說法一致：「在執行貨幣政策時，央行不會逐日對市場情況作出反應，而是觀察重要的潛在趨勢。」
凱文·華許就聚焦實體經濟對美國參議院作證
華許於 7 月 15 日出席美國參議院，並表示他的重點將是主街（Main Street），而非華爾街（Wall Street）。根據該消息來源，華許表示：「在我擔任主席期間，聯準會的重點將放在實際發生在實體經濟中的情況，因為這與我們的雙重使命關聯最為直接。」他補充說：「你不應該認為聯準會會聚焦在華爾街。」
在華許具有華爾街銀行家的背景的情況下，這項說法特別具有意義。
關於央行回應資產價格的學術框架
該消息來源提及一篇 2001 年由前聯準會主席 Ben Bernanke（當時為普林斯頓大學教授）與紐約大學（NYU）教授 Mark Gertler 撰寫的論文，題目是「Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?（央行是否應對資產價格的變動作出回應？）」論文指出，採行通膨目標（inflation targeting）策略的央行，除非資產價格會影響通膨預測，否則不必獨立對資產價格作出回應。作者認定，對資產價格水準獨立作出回應幾乎沒有額外的效益。
這與 Tinbergen rule（田丁根規則）相連，該規則指出：政策工具的數量應對應政策目標的數量。歐洲央行（ECB）執行委員會成員 Isabel Schnabel 曾在 2023 年 5 月的一場會議演說中表示，央行可以使用不同的政策工具，獨立達成物價穩定與金融穩定。
延世大學經濟學名譽教授 Kim Jung-sik 評論道：「因為提高利率會直接影響實體經濟，華許主席認為可以透過縮減資產負債表來降低資產價格，從而達成金融穩定。申總裁也認為金融穩定很重要，因此他會偏好能夠結合審慎監理（macroprudential supervision）的政策。」
申在 7 月 16 日記者會上強調，貨幣政策與總體審慎政策具有相互補充的面向，當兩者一起使用時，就能達成金融穩定。
常見問題
南韓央行總裁申鉉松在 7 月 16 日記者會上談了哪些關於股價的內容？
申表示，在貨幣政策決策中，股價並非關鍵變數。他指出，相較於債務或流動性指標，股票連結到系統性風險的途徑並不多，並強調貨幣政策著眼於對實體經濟與金融體系的影響，而不是股權市場的走勢。
為什麼聯準會主席凱文·華許在其參議院證詞中強調主街而非華爾街？
華許在 7 月 15 日表示，在他擔任主席期間，聯準會的重點將放在實際正在發生的實體經濟狀況上，因為這與聯準會的雙重使命關聯最為直接。他明確指出，人們不應該認為聯準會會聚焦在華爾街，並澄清了央行的政策優先順序。
