Hana 證券計劃進入「Prime Brokerage Service（PBS，質押經紀服務）」市場，因自 2019 年起展開的多年內部討論，近期出現挫折。南韓券商今年擴大其 Delta 1 部門，以強化證券借貸與總回報掉期（total return swap）業務，進而引發市場猜測其即將進入 PBS 市場。然而，根據業界消息人士在 5 月 24 日所述，延遲原因在於六大全球主要 PBS 證券公司資深人員的高昂人力成本，以及既有市場領導者所持有的基礎設施優勢。
Hana 證券於 2019 年在滿足資本要求後開始 PBS 討論
Hana 證券在 2019 年於達到 3 兆韓元資本要求，並取得其綜合金融投資業務執照指定後，啟動 PBS 市場進入討論。該資格提供了 PBS 作業的法律框架，但實際服務啟動仍需接受主管機關對詳細 IT 基礎設施與風險管理系統的驗證。該公司自取得執照後，便持續進行內部對市場進入的研議。
今年 Delta 1 部門擴編引發市場對進入的猜測
今年的內部討論加速，因 Hana 證券擴大其 Delta 1 部門人力配置；該部門負責與 PBS 相關的作業，包括證券借貸與基金總回報掉期。該部門強化了營運，因而引發廣泛業界猜測公司將成立專責 PBS 組織並正式進入市場。外界亦點出 Hana 證券既有的財富管理基礎設施，以及以 Delta 1 為核心的證券借貸能力，作為其可能進入 PBS 的支撐因素。
人力成本高與市場基礎設施構成進入障礙
近期內部檢討得出的結論是，務實層面的限制已導致此項倡議放緩，甚至實質上被暫停。六大全球主要 PBS 證券公司的資深人員—KB、NH、Korea Investment、Mirae Asset、Samsung 與 Shinhan—的薪酬在近期股市景氣、對沖基金與 PBS 市場擴張帶動下上升。作為後進者，Hana 證券在建立市場影響力時，面臨過重的人才招募成本負擔。Meritz 證券的案例也加深疑慮，因該公司儘管較早取得 PBS 資格、整合專責組織並於去年招募人員，仍難以達到獲利。Meritz 在爭取託管與信用展延以及符合嚴格的風險管理標準上遭遇困難，因而難以進入完整營運。
業界觀察者仍就進入時點看法分歧
一位熟悉此事的金融業消息人士表示，當 Delta 1 部門在證券借貸與掉期等領域強化作業後，市場對 PBS 進入的猜測顯著擴大；同時也承認內部可行性評估，並指出包括人員招募與既有業者市占率在內的眾多挑戰。部分業界觀察者仍維持「Hana 證券將很快進入 PBS」的預測，並將該服務形容為擴大 IB 及手續費收入的必要功課。一位證券業消息人士指出，Hana 證券已運作與 PBS 相關的服務，例如證券借貸與掉期，使其成為潛在的強勢競爭者，並表示相關產業在外界謠傳其進入將逐漸浮上檯面之際仍保持緊繃氛圍。
常見問題
是什麼促使 Hana 證券在 2019 年考慮進入 PBS 市場？
Hana 證券在 2019 年於達到 3 兆韓元資本要求，並取得其綜合金融投資業務執照指定後，開始進行 PBS 市場進入討論。
為什麼 Hana 證券今年延遲其 PBS 市場進入計畫？
根據近期所進行的內部檢討，此次延遲源於六大全球主要 PBS 證券公司資深人員的高額薪酬成本，以及既有市場領導者所擁有的基礎設施優勢。
Meritz 證券在其 PBS 作業中遭遇了哪些挑戰？
Meritz 證券在作為後進者的情況下仍難以達到獲利，且在符合嚴格的風險管理標準的同時，亦在取得託管與信用展延方面面臨困難；儘管其較早取得 PBS 資格並在去年招募人員。
