Homeplus 破產案揭露韓國營建商面臨 8719 億韓元風險

Homeplus 的破產程序揭露了樂天工程與營造以及 DL E&C 的重大財務風險。根據韓國信用評估，這兩家公司截至 3 日為次級專案融資貸款提供的信用增強總額達 871.90 億韓元。若優先順位貸款人宣布違約事件，這些建設公司恐面臨資金外流，因為它們為涉及 Homeplus 門市收購與開發的專案提供了次級債務擔保。韓國信用評估警告，若重整程序終止導致大規模門市關閉並使租金收入中斷，在現行專案融資結構下，財務支援成本可能大幅擴大。

建設公司面臨 8719 億韓元的 PF 擔保曝險

根據韓國信用評估，截至 3 日，建設公司的專案融資擔保曝險總額為樂天工程與營造 7294 億韓元，以及 DL E&C 的 1425 億韓元。若優先順位債權人宣布違約事件，提供次級擔保的建設公司必須立即履行總計數千億韓元的代位清償義務。韓國信用評估表示，重整程序終止可能導致大規模門市關閉與租金收入中斷，可能需要大幅擴大財務支援。

Homeplus 門市 [來源：韓聯社檔案照片]

NICE 信用評級指出，若 Homeplus 最終清算確定，營運中門市的租金收入中斷以及因開發專案延誤而增加的財務成本將產生財務負擔。此結構要求提供擔保的建設公司在 Homeplus 門市關閉導致租金收入中斷，且特殊目的公司無法償還貸款利息時，吸收相關成本。

[來源：韓國信用評級]

優先順位債務下半年到期，金額達 9000 億韓元

Homeplus 約 9000 億韓元的優先順位債務將於今年下半年到期，其餘債務則集中在 2027 年上半年。韓國投資者服務評估，若優先順位債務無法正常再融資，建設公司可能為優先順位 PF 貸款提供額外信用增強，或收購相關債務以繼續開發專案。NICE 信用評級診斷，在先前所有營運門市的租金收入中斷的情況下，樂天工程與營造每年最多需承擔約 500 億韓元的利息負擔，以防止違約事件發生。

韓國信用評估指出，資金外流的實際時機將因債權人反應與合約結構而異。即使未宣布違約事件，若到期時無法再融資，仍可能對建設公司造成負擔。

樂天工程與營造及 DL E&C 規劃資產基礎因應

信用評級機構評估，建設公司可透過現金持有與資產出售來因應。樂天工程與營造計劃動用作為擔保品的定期存款解約。DL E&C 則打算以出售 Homeplus 蔚山南區門市的收益償還貸款。

常見問題

樂天工程與營造及 DL E&C 對 Homeplus 的財務曝險為何？

截至 3 日，根據韓國信用評級，樂天工程與營造對 Homeplus 的專案融資擔保為 7294 億韓元，DL E&C 為 1425 億韓元，合計 8719 億韓元。

Homeplus 的優先順位債務何時到期？

Homeplus 約 9000 億韓元的優先順位債務將於今年下半年到期，其餘債務則集中在 2027 年上半年。