JP Morgan 在 21 日發布的一份報告中，維持其 12 個月 KOSPI 目標 12,500，並指出槓桿 ETF 的強制平倉已約完成 75%，使其調整到適當水準，同時穩定外國投資人賣壓。該全球投資銀行將近期的市場波動歸因於槓桿 ETF 的被迫去槓桿；截至 6 月底，槓桿 ETF 規模已增至 500 億美元。KOSPI 較 6 月 19 日的高點 9,385.59 下跌約 28%，即使韓國股市的企業基本面穩健，槓桿型產品仍放大了修正。
JP Morgan 維持對韓國股票「增持」（Overweight）的評級
根據 22 日的金融投資業界消息，JP Morgan 發布題為「Korea Equity Strategy: Update on Korea's Deleveraging」的報告，維持其對韓國股票的「增持」（Overweight）評級，以及其 12 個月 KOSPI 目標 12,500。KOSPI 指數在 19 日較當天的 6 月高點 9,385.59 下跌約 28%，在短時間內的大幅短線修正中，幾乎在 1 個月內就吐回了大部分漲幅。
槓桿 ETF 被點名為主要波動推手
JP Morgan 指出，槓桿 ETF 是擴大波動的主要元兇。各種槓桿產品，從追蹤如 KOSPI200 這類指數每日報酬兩倍的 ETF，到針對三星電子與 SK Hynix 的單一股票槓桿產品，都放大了市場波動。JP Morgan 表示：「儘管韓國的企業基本面仍然穩固，但激烈的去槓桿已拉低股價。」
JP Morgan 也提到：「一場始於典型基本面疑慮與輪動型拋售的修正，透過槓桿 ETF 被進一步放大；近期也觀察到強勢對沖基金持倉的平倉。」該公司分析認為：「由於韓國股市在過去一年大幅上漲，來自散戶投資人的槓桿型資金、長短倉對沖基金與宏觀基金變得高度集中。」
JP Morgan 分析：去槓桿進程完成 75%
JP Morgan 報告稱：「以韓國資產為標的的槓桿 ETF 淨資產截至 6 月底增至 500 億美元，達到相對於市場規模約為美國水準的 4 倍。」該公司分析：「在每一次市場下跌期間都發生了被迫去槓桿，而韓國波動率指數（VKOSPI）擴大至約為美國波動率指數（VIX）的 5 倍。」
JP Morgan 表示：「在將槓桿 ETF 調整至被認為約為 180 億美元的適當水準的過程中，槓桿 ETF 平倉完成度約 75%；而對沖基金的去槓桿估計已完成超過一半。」該公司亦指出：「由於近期市場修正，基於韓國資產的槓桿 ETF 規模已降至約 260 億美元。」
常見問題
JP Morgan 目前的 KOSPI 目標是多少？
JP Morgan 在 21 日發布的報告中，維持其 12 個月 KOSPI 目標 12,500，並維持其對韓國股票的「增持」（Overweight）評級。
根據 JP Morgan，槓桿 ETF 平倉已發生多少？
JP Morgan 報告稱，在從 6 月底的 500 億美元降至約 180 億美元的適當水準的過程中，槓桿 ETF 平倉完成度約為 75%，目前水準約為 260 億美元。
依 JP Morgan 判斷，為何 KOSPI 出現高波動？
JP Morgan 指出，槓桿 ETF 是波動的主要推動因素；並表示在市場下跌期間的被迫去槓桿放大了修正，導致 VKOSPI 擴大至約為 VIX 的 5 倍水準。
