南韓股市在 7 月 13 日出現嚴重賣壓，KOSPI 指數大跌 669.01 點（8.95%），收在 6,806.93，主要由半導體巨頭 SK Hynix 與三星電子的急跌所驅動。SK Hynix 創下自 1996 年 12 月上市以來單日最大跌幅，達 15.37%，起因於被下修的第二季度獲利預估，以及其 NASDAQ ADR 首次亮相後投資人資金流向的轉移。三星電子與 SK Hynix 的合計市值損失達 431 兆韓元，而追蹤這兩家公司的 14 檔單一股票槓桿型 ETF 也放大了波動，跌幅介於 21.75% 至 32.60%，促使南韓金融監督院召集資產管理高管，針對更嚴格的監管措施進行討論。
韓國投資與證券下修 SK Hynix 第二季獲利預測
韓國投資與證券將 SK Hynix 第二季營業利潤預估下修至 60.4 兆韓元，較市場共識的 65 兆韓元下滑 7.08%。券商指出，這次下修源於 SK Hynix 高頻寬記憶體（HBM）的營收占比更高，而該產品的價格升幅相較於傳統 DRAM 與 NAND 快閃記憶體產品更慢。此一獲利預測調整也導致下調 SK Hynix 全年的營業利潤預估。SK Hynix 在 7 月 13 日下跌 15.37%，是其自 1996 年 12 月上市以來、交易歷史 29 年又 7 個月內的最大單日漲跌百分比。
外資在 UBS 策略帶動下，從 KOSPI 轉向 NASDAQ ADR
UBS 在 7 月 7 日（當地時間）發布研究報告，建議投資人採用「買 ADR、賣韓股」策略，作為 SK Hynix 即將於 NASDAQ 上市之前的布局。其後，外資在兩個交易日（7 月 10 日與 13 日）於 KOSPI 淨賣出超過 3.1 兆韓元的 SK Hynix 股票。相較之下，SK Hynix 的美國存託憑證（ADR）於 7 月 10 日在 NASDAQ 掛牌，成交價為 168.01 美元，收盤較首次公開發行價 149 美元高出 12.76%。Mirae Asset Securities 研究員 Kim Seok-hwan 表示：「投資人在 KOSPI 賣出 SK Hynix 股票獲利了結，同時在 NASDAQ 積極買入 ADR，導致流動性方向出現分歧，進而使股價朝相反方向波動。」
以 7 月 13 日收盤價格計算，三星電子（含優先股）與 SK Hynix 合計占 KOSPI 總市值的 52.85%。KOSPI 指數在兩個月內首次跌破 7,000，這是自 5 月 6 日基準指數首次跨過該門檻以來的首次出現。KOSPI 總市值在單一交易日內減少 546 兆韓元。
金融監督院主席李燦鎮就槓桿 ETF 波動疑慮發表談話
金融監督院主席李燦鎮於 7 月 13 日在首爾汝矣島的韓國金融投資協會辦公室，與資產管理公司的執行長會面。李針對與追蹤誤差管理以及單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETF）的廣告作法相關議題進行說明。他表示：「由於投資人直接選擇 ETF 時主要依賴資產管理公司的廣告，資產管理公司若存在不實或誇大的廣告，從投資人保護的角度來看是非常嚴重的事。」追蹤三星電子與 SK Hynix 每日 ±2 倍報酬的 14 檔單一股票槓桿型 ETF 在 7 月 13 日跌幅介於 21.75% 至 32.60%，進一步放大 KOSPI 波動。KOSPI 200 波動率指數（VKOSPI）收在 83.33，較前一個交易日上漲 6.63%。
金融主管機關計畫推出措施以因應單一股票槓桿型 ETF 的波動。研議中的潛在解決方案包括大幅提高目前 10 百萬韓元的保證金存款要求，以及強化投資人教育計畫。
全球分析師質疑亞洲半導體股估值
《金融時報》在 7 月 13 日報導：「包含 Fidelity International 與 BlackRock 在內的多位基金經理正表達關切，認為像台灣 TSMC、南韓 SK Hynix 與三星電子等公司的股價上漲動能，是否能夠持續。」不過，部分市場參與者將近期下跌視為短期修正。SK Securities 研究員 Cho Jun-ki 表示：「國內股市目前正處在投資人情緒帶動股價指數的情況」，並補充說：「半導體公司的基本成長軌跡並沒有改變。」Bloomberg 報導指出，KOSPI 的估值低於全球金融危機期間，顯示該指數相對被低估。
常見問題
是什麼導致 SK Hynix 股票在 7 月 13 日下跌 15.37%？
SK Hynix 在韓國投資與證券將公司第二季度營業利潤預測下修至 60.4 兆韓元（較市場共識的 65 兆韓元低 7.08%）後，下跌 15.37%。券商指出，SK Hynix 的營收占比更高的高頻寬記憶體（HBM）相較於傳統 DRAM 與 NAND 快閃產品，價格升幅更慢。此外，因 UBS 在 7 月 7 日建議「買 ADR、賣韓股」，外資在兩個交易日內於 KOSPI 淨賣出超過 3.1 兆韓元的 SK Hynix 股票。
單一股票槓桿型 ETF 如何影響 7 月 13 日的 KOSPI 波動？
追蹤三星電子與 SK Hynix 每日 ±2 倍報酬的 14 檔單一股票槓桿型 ETF 在 7 月 13 日下跌幅介於 21.75% 至 32.60%，放大整體市場波動。KOSPI 200 波動率指數（VKOSPI）上漲 6.63%，收在 83.33。對此，金融監督院主席李燦鎮召集資產管理公司執行長，針對追蹤誤差管理與廣告作法進行處理。當局計畫推出更嚴格的監管措施，包括可能提高目前 10 百萬韓元的保證金存款要求。
