未來資產證券在第 2 季因其對 SpaceX 的投資錄得超過 1 兆韓元的估值收益，但如今可能面臨第 3 季的大規模虧損風險，因該股自 6 月 30 日以來下跌 27%。SpaceX 於 7 月 17 日（當地時間）收在 123.99 美元，較 6 月 30 日的 170.86 美元下跌，且低於其上個月發布的 135 美元 IPO 目標價格。此次逆轉源於未來資產的 FVPL（透過損益以公允價值衡量）會計分類，該分類要求每季進行市價重估，變動會直接流入損益表。
未來資產第 2 季 SpaceX 賬面價值達 4.8-5 兆韓元
未來資產證券將其對 SpaceX 的持股分類為透過損益以公允價值衡量（FVPL）的金融資產。首席財務官 李康赫（Lee Kang-hyuk）在 5 月的第 1 季財報電話會議上表示，收購成本在境內外合計約 8000 億韓元，第 1 季期末賬面價值約為 3.3 兆韓元。Lee 預估若 SpaceX 以高於其上市目標估值 1750 億美元的價格掛牌，第 2 季將再錄得 1.3 兆韓元的估值收益。多家證券公司估計第 2 季額外收益為 1.5-1.7 兆韓元，使得第 2 季期末賬面價值估計達 4.8-5 兆韓元。第 1 季自營投資的公允價值收益約 8040 億韓元，其中大多來自 SpaceX，而第 2 季中段 1 兆韓元的收益，推動第 2 季控股股東淨利潤共識至 1.5098 兆韓元。
第 3 季估計虧損逼近 1.3 兆韓元（基於下跌 27%）
FVPL 架構會將價格下跌直接轉為虧損。將 27% 的跌幅套用至第 2 季期末賬面價值 4.8-5 兆韓元，估計第 3 季估值損失約 1.3 兆韓元。KB 證券在 6 月 30 日的一份報告中指出，SpaceX 價格變動 10% 相當於未來資產證券在單獨基礎下的季度淨利潤。第 3 季控股股東淨利潤共識為 5869 億韓元，較第 2 季下滑 61%，但多數估計是在近期股價下跌前做出。
限制期到期與共識下調風險仍在
NH 投資與證券在 7 月 8 日的報告中表示，解除限制（lockup）主要集中在 8 月，且目前尚未公布任何獲利了結計畫。大規模解除限制的到期可能對股價形成下行壓力。若股價維持在目前水準甚至再下跌，這些在股價下跌前彙整的共識預估可能面臨進一步下修。
分析師下調目標價（因波動疑慮）
SK 證券研究員 張英旭（Jang Young-im）於 7 月 15 日將目標價下調至 51,000 韓元，並表示，與單一個股價格水位相關的獲利波動，構成明確的折價因素，不論是獲利或虧損。NH 投資與證券將其目標價從 110,000 韓元下調至 70,000 韓元。iM 證券在 7 月 6 日的報告中指出，於年底實施的股票股利在提升股東價值方面的效果，低於現金股利或股票回購與註銷。
未來資產重申長期持有策略
未來資產證券表示，IPO 後以及解除限制期間的短期股價波動是預期中的市場因素。公司指出，它高度重視核心業務以及中至長期的成長潛力，並計劃從長期角度維持持股。該公司並補充，作為一間收購成本偏低、且來自資產管理與海外業務獲利穩定的金融投資者，它具備管理特定個股價格波動所帶來風險的結構。至於是否制定或調整與大規模未實現收益相關的股利政策與規模，目前尚未作出決定。收購成本偏低可作為整體投資損益兩平的參考，但並不能降低在 FVPL 下的季度獲利認列——相較於前一個季度期末賬面價值的下跌，會在當前季度被記錄為虧損，且不受收購成本影響。
常見問題（FAQ）
是什麼導致未來資產證券面臨來自 SpaceX 的第 3 季虧損風險？
SpaceX 股價自 6 月 30 日的 170.86 美元，約下跌 27% 至 7 月 17 日（當地時間）的 123.99 美元。未來資產的 FVPL 會計要求每季進行市價重估，將在估計第 2 季期末賬面價值 4.8-5 兆韓元下的 27% 下跌，轉換為估計第 3 季約 1.3 兆韓元的虧損。
分析師將未來資產證券的目標價下調了多少？
SK 證券於 7 月 15 日將目標價下調至 51,000 韓元，理由是獲利波動屬於折價因素。NH 投資與證券將目標價從 110,000 韓元下調至 70,000 韓元。
未來資產針對其 SpaceX 持股的策略是什麼？
公司表示，它計劃從長期角度維持持股，重視 SpaceX 的核心業務以及中至長期成長。就與未實現收益相關的股利政策尚未作出決定。
