英偉達（NVDA）股價自 2026 年 5 月 14 日創紀錄的 235.47 美元收盤價下跌 18%，至 2026 年 7 月 9 日約 197 美元，標誌著三年來市場首次將該晶片製造商定價為一個普通公司，而非 AI 週期的異常值。儘管英偉達在 2026 年 5 月報告了創紀錄的 2027 財年第一季營收 816 億美元，同比增長 85%，並預估本季營收達 910 億美元，股價仍出現下跌。華爾街 61 位分析師的平均十二個月目標價為 301.62 美元，較目前價格高約 53%，預估範圍從低點 195 美元到 350 美元以上，而 Polymarket 上的預測市場交易者則認為英偉達在 2026 年 7 月觸及 208 美元的機率為 84%，且股價在該週收盤價高於 190 美元的機率為 99%。此次回調主要由獲利了結、行業輪動以及 7 月的一則傳聞（後來被英偉達否認）所推動，該傳聞稱 Kyber 橫向擴展平台將推遲至 2028 年，而非公司基本面指標的惡化。高盛認為英偉達的未來市盈率為 21.7 倍，具有「吸引力」，因為該數值接近標普 500 指數的平均水平，遠低於英偉達自身五年平均的 72 倍，而預計超大規模雲端客戶將將 AI 基礎設施支出從 2026 年的 650 億美元提升至 2027 年的 1 兆美元——這是支撐合理價值仍遠高於 200 美元的主要理由。
英偉達公布 2027 財年第一季創紀錄 816 億美元營收，股價下跌
英偉達於 2026 年 5 月 20 日公布的 2027 財年第一季業績，營收達 816 億美元，同比增長 85%，環比增長 20%，其中資料中心貢獻創紀錄的 752 億美元，主要來自 Blackwell 300 系統、InfiniBand 和 Spectrum-X 網路的推廣。毛利率維持在約 75%，GAAP 淨利達到 583 億美元，每股股息由 0.01 美元提升至 0.25 美元，董事會亦在公司 SEC 文件中宣布將回購授權額外增加 800 億美元。黃仁勳在 5 月 20 日的財報電話會議中表示：「Blackwell 的銷售超出預期，雲端 GPU 已售罄」，並補充說：「需求呈指數級增長，原因很簡單：代理式 AI 已經到來。」
股價從 235.47 美元跌至 197 美元，主要由於行業輪動、傳聞以及獲利了結，而非公司基本面指標的變化。一則 7 月的新聞報導稱，作為 NVL144 繼任架構的 Kyber 橫向擴展平台將推遲至 2028 年；英偉達在一天內否認該傳聞，並「重申 Kyber 的時間表仍在正軌上」，股價在否認消息後反彈 1%。Blackwell 的繼任平台 Vera Rubin 已於 2026 年 6 月 1 日全面投產，第三季交付已排定。
超大規模雲端廠商預計 2027 年 AI 基礎設施支出將升至 1 兆美元
微軟、谷歌、Meta 和亞馬遜預計將 AI 基礎設施支出從 2026 年的 650 億美元提升至 2027 年的 1 兆美元，這一數字一直是英偉達在掌握加速計算支出主導地位的支撐點。由英偉達支持的 neocloud Nscale 在 2026 年 7 月獲得 9 億美元的信貸，用於歐洲和美國資料中心部署，顯示 GPU 建設背後的融資鏈仍然正常。
客戶同時在對沖供應風險。路透社報導，DeepSeek——中國實驗室，其高效模型引發了 2025 年 GPU 重新定價事件——正在開發自己的定制晶片，以降低對英偉達的依賴；英偉達股價約下跌 2%。美國出口限制已將英偉達在中國資料中心的營收從約 46 億美元壓縮至「幾乎為零」，意味著 DeepSeek 的晶片取代了英偉達不再入帳的營收。Wedbush Securities 的分析師 Dan Ives 表示，隨著芯片股從 7 月初的賣壓中反彈，「半導體仍然是領頭羊」。
分析師共識設定 12 個月目標價 301.62 美元，悲觀情境下為 150 美元
分析師的預估分佈——61 個目標平均為 301.62 美元，最低為 195 美元——顯示專業投資者的基本預期是將未來市盈率重新評價至 27–30 倍（假設預估不變）。Polymarket 7 月的市場預測英偉達觸及 208 美元的機率為 84%，股價在該週收盤高於 190 美元的機率為 99%。技術面支撐位在 190.10 美元，阻力區在 198–204 美元，突破 203.40 美元則觸發多頭，目標價為 221.10 美元；若 190 美元失守，則預測下行目標為 184.75–180.31。
樂觀情境——12 個月內達到 300 美元——需本季 910 億美元的指引達成，Rubin 按時出貨於第三季，以及 2027 年資本支出指引達到 1 兆美元。基礎情境——年底前達到 240–250 美元——假設指引達成且中國未重新開放，市盈率將逐步回落至約 24 倍。悲觀情境——在 2027 年資本支出暫停的情況下，股價將跌至 150 美元，約為未來市盈率的 16 倍。中國的反壟斷調查增加了尾部風險，儘管中國資料中心營收已接近零。
