POSCO E&C 在 7 月 20 日發行 4,000 億韓元的私募永續債，標誌著公司首次發行此類證券。該債券票面利率為 6.35%，並附有 3 年期的提前贖回（買回選擇權）。發行目的在於償還既有債務並穩定公司的到期結構。這筆資本注入使 POSCO E&C 的合併債務股權比率從第 1 季的 171.8% 降至 152%，預計公司在 9 月償還約 2,500 億韓元的商業本票後，該比例將進一步降至 140% 區間——使債務股權比率低於國內信用評等機構設定的 150% 降評觸發線。
POSCO E&C 發行 4,000 億韓元、票面利率 6.35% 的永續債
根據《聯合消息通訊》資訊快訊 Stock Search（畫面編號 4210）於 21 日的資料，POSCO E&C 於 7 月 20 日發行 4,000 億韓元的私募永續債。這是 POSCO E&C 首次發行永續債。票面利率為 6.35%，並在 3 年後提供提前解約（買回選擇權）。
POSCO E&C 一名官員表示：「目的在於使用募集資金償還既有債務，以抑制總借款的進一步增加，並穩定到期結構。我們計畫透過財務結構改善，連同營運表現回升、營運資金效率提升，以及強化債券回收管理，持續確保流動性。」
發行債券後，債務股權比率降至 152%
從信用評等觀點來看，POSCO E&C 的財務狀況岌岌可危。三家國內信用評等機構均已將「債務股權比率達 150% 以上」列為降評觸發條件之一。POSCO E&C 以第 1 季為基準的合併債務股權比率為 171.8%。在本次永續債帶來的 4,000 億韓元資本注入後，債務股權比率降至 152%。
當公司於 9 月償還約 2,500 億韓元的商業本票（CP）後，POSCO E&C 的債務股權比率將落入 140% 區間。這使債務股權比率低於信用評等降評觸發條件。POSCO E&C 目前的信用評等為 A+（負向展望）。
信用評等機構監控的不只債務比例，還包括獲利指標
雖然永續債有助於降低債務股權比率，但外界認為後續的獲利改善必須支撐這一點。除了債務股權比率之外，營業利益率或 EBIT（利息與稅前盈餘）/營收低於特定水準，也被列為降評觸發條件。
例如，NICE 信用評等將 EBIT/營收 4% 或以下列為降評條件之一。截至 3 月，公司 EBIT/營收為 3.2%。此外，行政制裁是否導致業務競爭力走弱，也同樣是信用評等機構的重要監控目標。
一名信用評等機構官員表示：「在過去表現良好時給予評等的主要理由之一，是與其他營建公司相比，財務負擔相對較小。最近這方面的負擔一直在增加，因此我們正聚焦（債務股權比率等）。」該官員補充：「商業環境也沒有改善，所以我們將在考量獲利與其他因素的基礎上做全面評估。」
利率逐步上調條款使提前贖回議題受關注
POSCO E&C 是否會在 3 年後行使永續債的提前贖回，也值得關注。該永續債包含逐步上調條款，利率將逐步提高。自 2029 年 7 月起，將在 POSCO E&C 的 3 年期個別信用利差率（截至 16 日為 5.13%）上加計 3.2%。自 2030 年 7 月起，利率將再增加 0.5%。
若 3 年後未發生提前贖回，利息負擔可能會上升，因此信用評等機構可能會在考量這些永續債具有類似債務特性的前提下，監控提前贖回決定。
常見問題
POSCO E&C 在 7 月 20 日做了什麼？
POSCO E&C 於 7 月 20 日發行 4,000 億韓元的私募永續債，標誌著公司首次發行此類證券。該債券票面利率為 6.35%，並附有 3 年期買回選擇權，發行目的在於償還既有債務。
為什麼 POSCO E&C 發行永續債？
POSCO E&C 發行該等債券以償還既有債務，並使其債務股權比率降至低於國內信用評等機構設定的 150% 降評觸發線。公司於第 1 季的合併債務股權比率為 171.8%，本次債券發行將其降至 152%，且預計在 9 月償還商業本票後將進一步下降。
POSCO E&C 永續債中的利率逐步上調條款如何運作？
自 2029 年 7 月起，利率將為 POSCO E&C 的 3 年期個別信用利差率（截至 16 日為 5.13%）加上 3.2%。自 2030 年 7 月起，利率將每年再增加 0.5%。若 3 年後未發生提前贖回，利息負擔將增加。
