iM Securities 將三星 E&A（028050）的目標價格從 67,000 韓元上調至 69,000 韓元，時間為 7 月 24 日，代表上漲 3%，同時維持「買入」評等。分析師 Bae Se-ho 指出，先進產業訂單擴張加速是此次調整的原因，並提到該公司 2Q 營業利潤 2731億韓元，超過市場共識約 25%。上調反映三星 E&A 隨著半導體相關專案管線成長而加速擴張，公司在加大半導體產線投資（包含 Pyeongtaek P4 與 P5 專案）之際，將 2024 年先進產業訂單目標從 3 兆韓元上調至 7 兆韓元。
三星 E&A 公布 2Q 營業利潤 2,731.0 億韓元
三星 E&A 於 2Q 的合併營收為 2.6 兆韓元、營業利潤為 2731億韓元。營業利潤年增 51.0%，且超過市場共識約 25%。公司確認了包含依執行能力所形成的專案結算收益等一次性收益。先進產業分部帶動當季表現，營收為 8380 億韓元，年增 42.2%。受益於先進產業分部半導體投資擴大、Pyeongtaek P4 與 P5 專案的快速興建進度，將新增訂單轉化為營收成長。毛利率（GPM）達 17.2%，包含匈牙利專案的匯率換算影響；但若不計入一次性因素，預估 GPM 為 11.0%。
iM Securities 上調 2027 EPS 與 BPS 預測
iM Securities 將 2027 年每股盈餘（EPS）預測上調 12%，每股淨值（BPS）預測上調 2%，原因是關聯公司新增訂單增加的可能性提高。分析師 Bae 表示，三星 E&A 在先進產業領域的新訂單，可能在 2026 年超過 7 兆韓元、在 2027 年超過 8 兆韓元。該分析師將三星 E&A 指定為營建部門首選，並指出 2027–2028 年的外部成長趨勢已可見，且以液化天然氣（LNG）與美國投資為主的投資題材仍具有效性。
事業分部表現顯示複合結果
化學分部營收下滑，原因是中東衝突導致主要專案時程延遲；不過預期建設將自 3Q 起恢復常態。新能能源分部預期將在下半年維持成長動能，驅動因素包括因 UAE Taziz 專案建設費率上升而帶動的成長，以及沙烏地水處理專案啟動。上半年累計新增訂單達 7.6 兆韓元，完成全年 12 兆韓元指引的 64%。
分析師預估 2027 年營收 13.3 兆韓元
分析師 Bae 指出，半導體投資是三星 E&A 的成長引擎。公司將 2024 年先進產業訂單目標從 3 兆韓元上調至 7 兆韓元。Bae 表示，先進產業訂單將因剩餘 Pyeongtaek 產線與 Yongin 半導體集群的興建啟動而在 2027 年大幅增加；若西南方半導體集群落地，還可能帶來額外的訂單潛力。由於先進產業分部具有快速認列營收的特性，預估 2027 年營收為 13.3 兆韓元、營業利潤為 1.1 兆韓元，分別較去年增加 25.4% 與 21.4%。該分析師將營業利潤預測上調 12%，相較於先前估計。
常見問題
iM Securities 在 7 月 24 日針對三星 E&A 做了什麼？
iM Securities 在 7 月 24 日將三星 E&A 的目標價格從 67,000 韓元上調至 69,000 韓元，漲幅 3%，同時維持「買入」評等。分析師 Bae Se-ho 指出，先進產業訂單擴張加速是此次調整的原因。
為何三星 E&A 的 2Q 營業利潤超出市場預期？
三星 E&A 的 2Q 營業利潤 2731億韓元，因包含依執行能力所形成的專案結算收益等一次性收益，並結合先進產業分部因 Pyeongtaek P4 與 P5 半導體專案的快速興建進度所帶動的強勁表現，超過市場共識約 25%。
三星 E&A 將 2024 年先進產業訂單目標上調了多少？
三星 E&A 將 2024 年先進產業訂單目標從 3 兆韓元上調至 7 兆韓元。上半年累計新增訂單達 7.6 兆韓元，完成全年 12 兆韓元指引的 64%。
