#SaylorHintsAtMoreBTC

STRATEGY的比特幣操作手冊已被改寫——你必須知道的事

Saylor的永不賣出時代正式進入演變階段。以下是最新發展的完整解析。

宏觀大局

Strategy（前身為MicroStrategy）目前持有847,363枚比特幣，價值約509億美元，平均買入價格為每枚75,653美元。然而，比特幣價格跌至約60,500美元，導致帳面上產生超過130億美元的未實現虧損。市場壓力正是該公司近期策略轉變的主要原因。

新框架

該公司剛宣布一套「數位信用資本架構」，允許進行幾項重大動作。首先，有12.5億美元的比特幣貨幣化能力。其次，董事會批准了一項10億美元的數位信用證券（即優先股）回購計畫。第三，另有10億美元的A類普通股回購計畫。此外，該公司的美元儲備已達到25.5億美元，較先前的14億美元大幅增加。

為何重要

這並非轉向現金的看跌操作，而是精密的資本管理。公司現在可以時不時出售比特幣，以支應股息、利息支出及股票回購。執行長Phong Le先前曾暗示，若資本耗盡可能考慮賣出。更重要的是，mNAV比率在公司史上首次跌破1，使得此舉成為務實的必要之舉，而非選擇。

改變一切的32枚比特幣交易

還記得6月1日出售32枚比特幣嗎？那是Strategy自2022年以來首次出售比特幣。雖然與其龐大持倉相比數額微小，但卻具有巨大的象徵意義。多年來，Saylor建立公司遵循一條簡單規則：籌集資本、買入比特幣、永不賣出。那次小規模出售顛覆了這個長期敘事，並助長了當時更深的加密市場低迷。自那之後，該公司總共進行了113次比特幣買入，而整個歷史中僅有2次賣出。

Saylor的願景依然看漲

儘管波動劇烈，Saylor近期表示，比特幣從70,000美元到700萬美元的路徑是不可避免的，因為它將從全球資本的0.1%走向10%。他還提出一個五層「數位資產堆疊」，比特幣作為不變的底層，其上是信用、貨幣、收益和權益產品。儘管有了新的賣出授權，這個願景並未改變。

市場反應

消息公布後，MSTR股價反彈3.9%至85.52美元。STRC優先股從低迷水平回升至81美元。然而，Strategy在連續累積後，上週暫停了比特幣買入。該公司上週透過普通股銷售籌集了11.5億美元，但尚未購入任何比特幣。

後續發展

Saylor剛在X上發文，用他標誌性的預告：「我們需要更多圖表。」這句話通常預示新的比特幣買入，因此社群正密切關注未來幾天可能的新收購。與此同時，公司董事會設定了一項新儲備政策，要求至少持有12個月的預期優先股股息支付和利息支出作為最低儲備。STRC優先股的股息率也提高至12%。

總結

Strategy並沒有放棄比特幣。他們正在學習將其作為資產負債表工具，同時保持結構性看漲。新框架使他們能夠在不清算核心持倉的情況下產生現金流。這是機構規模的財務工程，而非向市場壓力投降。

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