Mantle 發現了鏈上金融中 127 兆美元的缺口。

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• Mantle 表示，鏈上金融未能掌握 127 兆美元的全球資本市場，非穩定幣的實體資產（RWA）僅有 340 億美元。

• 這個市場只有在融合四大要素時才會上鏈：結算、合規、流動性與分發。

近年來，代幣化蔚為風潮。波士頓顧問集團與渣打銀行等全球巨頭聲稱，代幣化將在五年內釋放超過 15 兆美元的價值。然而，根據 Mantle 的說法，加密產業僅觸及皮毛，多數所謂的代幣化其實只是數位化。

全球資本市場是一個 127 兆美元的產業。鏈上金融的設計初衷是反映這些市場，但如今看來卻大相徑庭，也未能吸引到可觀的資金。穩定幣佔代幣化資產的 90% 以上，達 3,220 億美元，而根據 rwa.xyz 的數據，其他代幣化 RWA 僅有 338 億美元，其中大部分是代幣化國庫券。

數據來源：rwa.xyz。

Mantle 認為，這是因為穩定幣解決了即時支付需求，而代幣化國庫券的結構複雜性有限。兩者都不需要市場制訂新法規或重新思考價值的流動方式。

股票與私募信貸是最大的市場，但代幣化的難度更高。它們需要將合規直接內建於資產中、投資者驗證、符合機構對手方標準的結算機制，以及融合中心化與去中心化市場的流動性系統。

Mantle 總結了這項挑戰，指出：

「大多數區塊鏈基礎設施並非為同時支援這四大要素而設計。今日鏈上 RWA 市場與傳統資本市場規模之間的差距，本質上是基礎設施問題。」

Mantle 解決四大支柱挑戰

Mantle 承認，股票在鏈上存在龐大市場。該領域每日結算金額高達 5 兆美元，遠超穩定幣與代幣化國庫券。然而，大部分處理仍依賴傳統軌道。

代幣化股票將實現 24/7 結算，並透過碎片化方式向更廣泛的投資者群體開放。合規將更簡便、更快速且更便宜，因為它原生嵌入代幣中；而分發則可全球化，無需中介機構。

代幣化股票正在成長。根據 CoinGecko 近期報告，該領域從去年中期的 210 萬美元成長至今年三月的 4.86 億美元。

然而，要進入下一階段，需要一個能解決四大支柱挑戰的網路：結算、合規、流動性與分發。Mantle 解決了所有這些問題。它提供機構級最終性、在協議層強制執行監管要求、同時提供中心化訂單簿深度與 DeFi 可組合性，並能觸及機構與零售用戶。

Mantle 表示：

「大多數網路僅針對其中一兩個變數進行最佳化。能夠在機構規模下可信地支援全部四個變數的網路極少。RWA 市場的下一階段將取決於它們採用哪種基礎設施。」

Mantle 的報告與 a16z crypto 的深入分析相互呼應，後者指出市場今日所謂的代幣化大多只是數位化。例如，債券是代幣化程度最高的資產。然而，在 152 億美元代幣化債券中，僅有 8 億美元具備可組合性，並可用於 DeFi 協議。

a16z crypto 投資了 Coinbase、Lido、OpenSea 與 Uniswap 等項目，他們指出：

「今日多數所謂的『代幣化』實際上更接近『數位化』：將記錄移至區塊鏈上，卻未解鎖可組合性。這之所以重要，是因為可組合性是鏈上金融系統的核心價值主張之一，且可能使它們變得更加強大。」