六月就業報告背後的情況遠比標題數字所顯示的更令人擔憂，而真正的問題在於全職就業。

根據官方數據，6月非農就業總數僅增加5.7萬人，但此數據是基於機構調查。然而，家庭調查呈現出更嚴峻的局面，根據該調查，總就業人數減少了50.7萬人。雖然失業率降至4.2%聽起來是好消息，但這是因為勞動力參與率崩潰；失業率下降很大程度上是因為人們放棄求職並完全退出勞動力市場。勞動力在一個月內減少72萬人，參與率降至61.5%，這是自1976年以來（不含新冠時期）的最低水平。就業人口比也降至59%，為2021年以來最低。

在這一整體圖景中，全職就業的崩潰尤其引人注目。根據公布的數據，6月全職就業人數減少51.4萬人，降至1.3366億人，為2024年12月以來最低，並連續第三個月下降。自2025年1月以來的總損失已達224萬人，使全職就業回到2023年第一季度的水平。全職就業人口比也從2022年的50.5%降至48.5%，為2021年中以來最低。

這一情況也引起了經濟學家的關注。加拿大皇家銀行首席美國經濟學家將這一下降描述為大規模外流，認為部分原因可能是退休潮，部分原因是求職者放棄。一些經濟學家指出，4月和5月的數據也被下調，強調這兩個月的總數減少了7.4萬人，意味著疲軟不僅限於一個月。雖然一些分析師認為，休閒和酒店業的急劇下降可能使數據有些雜音，但普遍認為參與率下降是長期趨勢的一部分。

這份數據對市場的真正意義在於，全職工作萎縮的速度表明家庭收入和消費者支出可能在中期內持續承壓，這不僅是勞動力市場問題，更是潛在的增長問題。與此同時，這種疲軟增加了聯準會利率路徑的壓力；疲弱的就業數據通常會強化寬鬆貨幣政策的預期，而事實上，在該數據公佈後，市場顯著降低了升息的可能性。對於通過Gate關注宏觀經濟發展和風險資產的人來說，關鍵是觀察7月數據是否會澄清這種疲軟是暫時偏差還是永久性放緩的跡象，尤其是全職就業的侵蝕是否會持續。

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