未來一週 - 5 七月 26

為了準備好迎接未來的交易週，我總是發現特別有用的是事先整理思緒並制定作戰計劃。
*上週回顧
快速回顧上週的價格走勢。我們在上週經歷了一次巨大的動能拋售，達到了自新冠疫情以來最殘酷的兩日跌幅。這並非半導體拋售，而是一次因子拋售（$NVDA 保持堅挺，而記憶體暴跌近20%）。就持倉而言，我相信大多數擁擠的多頭和「弱手」已經被清洗出局。作為背景，POD基金在整波行情中一直是隱含做多動能的。這些基金的操作也有極其嚴格的回撤限制。因此，下跌方向的走勢會加劇。週四的收盤非常強勁（相對於之前的價格走勢），這讓我認為去槓桿已經完成。我們看到這種情況在週五的韓國和日本市場交易中重複，$SKYHYNIX 和 $285A 均在開盤時被拋售，隨後出現大規模反彈。

因此，我斷言這次動能拋售已經結束。我認為持倉過剩已被清理，市場準備好恢復原有走勢。

此外，在週四我們也看到其他板塊的反彈擴大。如果半導體和動能股出現均值回歸反彈，我們將看到指數創出歷史新高。

這將迅速引發一波重新風險配置的浪潮，買盤將機械式地進一步推高半導體。
*META
在基本面方面，我們看到$META的AI負責人Alexandr Wang反駁了META正在放棄自家模型的說法。相反，他表示：「我們的下一個Muse Spark更新即將到來。在編碼和代理能力方面有重大改進，以與其他領先模型更具競爭力。」
還提到即將推出的代號為「Watermelon」的AI模型已經趕上了OpenAI的旗艦模型GPT 5.5，並且「Watermelon使用的運算量比Avocado高出一個數量級」。
我猜測，在三天長假期間充分消化消息後，那些因Meta消息和先前價格走勢而拋售的基金將開始重新買入曝險。尤其是當價格開始再次回升時。

我的初步解讀是，祖克伯實際上打算增加資本支出。請注意，超大規模數據中心將AI視為一場生死攸關的競賽。輸掉比賽意味著未來倒閉。彭博文章中提到的那番評論可能是祖克伯為了向投資者保證，他們總能找到變現運算的方法，而且過度建設不成問題。
*日曆
本週沒有重要的宏觀新聞發布。
7月10日，SK海力士將以代碼$SKHY在NDX指數上首次亮相。我相信這將成為記憶體板塊，尤其是$SKHYNIX 上漲的催化劑。
*關於Neoclouds
上週的價格走勢可能會轉化為Neoclouds的福音，將注意力帶到這個被廣泛誤解和錯誤定價的領域。首先，讓我陳述一個無可否認的事實——運算資源短缺。不相信我？試試租一些GPU。
GPU租賃的回收期約為2-4年，取決於你在收入上使用的價格。

對於Neoclouds來說，建置的風險降低是因為他們先獲得客戶。客戶甚至會預付款項。
為什麼這個絕佳的業務會存在？為什麼超大規模數據中心要向Neoclouds租用？為什麼超大規模數據中心不直接從NVDA購買所有GPU？

因為NVDA正在打長期戰，鼓勵客戶多樣化。如果超大規模數據中心成為唯一客戶，NVDA就會被鎖定。通過鼓勵Neoclouds的成長，NVDA反而鎖定了超大規模數據中心。

這就是為什麼NVDA支持Neoclouds的成長。
Neoclouds的兩個最大看空論點是折舊和融資。
在建置中，GPU約佔成本的40%。本週，NVDA剛剛宣布其戰略合作夥伴計劃，協助GPU購買的融資。這對Neoclouds極為有利，因為它降低了融資成本（NVDA的信用評級相較於它們自己的），也讓Neoclouds能夠獲得更廣泛的客戶群。此前，Neos更依賴於信用評級較好的超大規模數據中心，而這些大型客戶可能比小公司支付更多。

我預期Neoclouds的客戶基礎將會擴大。過去依賴信用評級來壓低價格的超大規模數據中心將會發現這個優勢受到挑戰。例如，像$SHAZ這樣的新Neocloud不再需要找到並簽約一個超大規模數據中心作為錨定客戶來確保融資。
在定價方面，記住SPCX每月從GOOG獲得9.2億美元，用於11萬個NVDA GPU（GB200）——這相當於每小時約11.6美元。
*DEEPSEEK
Deepseek正在引入高峰期定價——在高峰時段，V4 Pro和V4 flash的API價格將翻倍。

就連便宜的中國AI現在也在漲價了……
*本週看法
從這一點來看，我預期：
1. 動能拋售結束
2. $SKHYNIX 將在7月10日ADR上市時表現優異
3. Neoclouds將出現強勁反彈。NBIS本月突破300
4. SPX和NDX創下歷史新高