随着2025年逐渐结束，比特币仍然徘徊在心理关口$100,000以下，年终没有出现决定性的反弹。市场参与者正解读模糊的信号，以判断2026年是走向盘整、重新增长，还是深度修正。

关键要点

• 比特币2025年收盘未能重新突破$100,000，未达成广泛预期的年末反弹。
• 链上和机构指标呈现“复杂”局面——没有明显的牛市或熊市主导。
• 长期持有者自秋季下跌以来持续净分发，显示谨慎态度。
• 现货比特币ETF的资金流在10月后转为负值，受宏观不确定性影响。
• 中型大户(100–1,000 BTC钱包)在下跌后加大了持仓。
• 分析师越来越多地将2026年视为由全球经济驱动的后减半晚期，而非纯粹的周期动态。

一个没有预期烟火的年份

2025年，比特币多次创下新高，最高超过$126,000，但未能突破常被提及的$130,000目标。年度最低点在$74,000左右。12月缺乏传统的“圣诞行情”再次引发讨论：是历史周期模式在崩溃，还是市场已逐渐成熟？

价格走势仍然犹豫不决。Capital.com销售主管Abbass Abdul Sater向Cryptonews描述当前环境为复杂多面：对2026年比特币的预期明显复杂，且高度依赖外部条件，而非统一的叙事。乐观预期依赖于机构持续采用、ETF资金流入稳定，以及比特币与传统金融的深度融合，可能推动价格达到新高。

但他也提醒，保守的情景同样合理：更为谨慎的展望指向盘整或温和增长，受全球流动性收紧、监管障碍或投机热情减退的影响。如果宏观经济逆风加剧，下行风险依然存在，凸显比特币对超出加密生态系统的因素的敏感性。

链上信号：谨慎胜过信心

自秋季调整以来，长期持有者(LTHs)一直处于净分发状态，尽管价格一度稳定，但尚未出现明显的回归积累的迹象。这表明市场仍存警惕，而非完全投降。

相反，持有100–1,000 BTC的钱包——常被称为“鲨鱼”——在10月下跌后出现了年度最强的持仓增加，显示成熟投资者认为当前水平具有吸引力。

CryptoQuant分析师将10月之后的环境解读为温和的熊市阶段，资本流入减少。2025年初的需求主要由机构工具(ETF、企业财库)和政治利好推动，但随着利率路径不确定和经济数据走软，这些催化剂似乎失去了动力。

Cysic联合创始人范乐（Leo Fan）强调了一个关键转变：许多投资者低估了加密货币与传统流动性周期和利率动态的紧密联系。

机构需求降温

美国现货比特币ETF在10月后出现资金流出——与年初的模式类似——但此次资金流出较为温和，并非恐慌性撤离。政治和宏观经济的不确定性促使更广泛的风险规避，即使是较大的参与者也如此。

2026：理性晚期而非狂热

大多数专家现在将2026年视为当前减半后周期的延续，而非新一轮爆发的开始。Abbass Sater总结道：

今年更可能反映一个逐渐成熟的资产类别，在采纳里程碑与全球经济现实之间取得平衡，而非单向的突破性行情。

结论

比特币进入2026年，处于迷茫状态——既不明显看涨，也不必然看跌。区间震荡似乎是近期最可能的走势，最终方向将取决于支撑位是否能守住，或是否会出现更深的回撤。

孤立的加密周期时代似乎正在消退，比特币的未来路径将越来越多地反映更广泛的风险偏好、流动性状况和机构信心。