多家在 KOSDAQ 上市的主要公司，包括 Alteogen、EcoproBM 和 HLB，已推迟原计划向 KOSPI 市场的划转。其中，Alteogen 于 16 日公布了其决定。这些推迟反映了对政府 KOSDAQ 扶持与振兴政策的预期，以及对以三星电子和 SK 海力士为主导、KOSPI 市场存在流动性过度集中担忧。韩国实行两层股票市场体系：KOSDAQ 作为二级市场，KOSPI 作为主板，公司通常会在成长过程中从 KOSDAQ 升级到 KOSPI。
三家主要 KOSDAQ 公司推迟 KOSPI 划转
据金融投资业界消息，Alteogen 于 16 日叫停其向 KOSPI 的划转计划。公司此前已在 12 月召开的临时股东大会上批准自 KOSDAQ 有条件退市，并转为证券市场上市的安排。Alteogen 的市值约为 14 万亿韩元，是 KOSDAQ 上最大的股票。
EcoproBM 在去年 11 月向韩国交易所证券市场部提交初步审查申请后，停止了其向 KOSPI 的划转流程。公司于 2 月披露正式撤回了该初步申请。HLB 虽早于 Alteogen 公布转板上市计划，但同样停止了该流程。
政府 KOSDAQ 振兴政策推动决定
今年，金融主管部门推出了多项 KOSDAQ 激活政策，包括升降级制度。公司将市场低迷导致无法获得恰当的企业价值评估，作为推迟划转的理由。市场估值与融资能力直接相关。
Alteogen 表示：“在对资本市场环境变化进行全面审视，并充分考虑政府与韩国交易所正在推进的 KOSDAQ 市场振兴政策以及公司的增长战略后，我们判断此刻继续留在 KOSDAQ 市场，有助于提升企业价值并最大化股东利益。”
EcoproBM 表示，在重新考虑划转前将观察盈利回升趋势。不过分析师指出，公司同样在关注 KOSDAQ 振兴政策的影响。二次电池行业需要大规模投资。如果 KOSDAQ 市场的估值出现改善，市场内的大市值股票将获得显著的规模融资优势。增资规模取决于当前股价。EcoproBM 目前正推进 1.2 万亿韩元的增资，但金融主管部门要求更正报告。
KOSPI 流动性集中引发担忧
当前证券市场状况（包括流动性集中）并不特别有吸引力。作为超大市值股票，Samsung Electronics 和 SK Hynix 正在吸收市场流动性。在以这两只股票作为标的资产推出单一股票杠杆产品后，这种情况进一步加剧。
如果主要 KOSDAQ 股票划转至 KOSPI，它们很可能被纳入 KOSPI 200 指数。尽管跟踪 KOSPI 200 的指数基金规模通常大于跟踪 KOSDAQ 150 的基金，但过去一年内，包含 Samsung Electronics 和 SK Hynix 在内的头部股票规模已出现过度膨胀。交易所交易基金（ETF）以及跟踪 KOSPI 200 的指数基金在纳入先前的 KOSDAQ 大市值股票方面存在结构性限制。与市场规模相比，指数内的持仓位置对资本流入更为关键。
历史划转数据显示市值下滑
过去五年中完成转板上市的 7 家公司，在上市后一年内市值均出现下降。POSCO DX 于 2024 年 1 月 2 日转板至 KOSPI，其市值从上市前的 10.582 万亿韩元缩减至一年后的 2.934 万亿韩元，降幅超过三倍。L&F 同期于 1 月上市，市值从 5.578 万亿韩元下降至 3.151 万亿韩元。
常见问题
Alteogen 在 16 日就其股票市场上市宣布了什么？
Alteogen 于 16 日宣布，暂停其从 KOSDAQ 向 KOSPI 市场划转的计划。公司此前在 12 月召开的临时股东大会上批准了该划转，但在审视资本市场变化以及政府 KOSDAQ 振兴政策后，决定继续留在 KOSDAQ。
为什么主要 KOSDAQ 公司推迟向 KOSPI 划转？
由于对政府 KOSDAQ 振兴政策的预期，以及对 KOSPI 市场不利流动性条件的担忧，公司正在推迟划转。目前 Samsung Electronics 和 SK Hynix 主导 KOSPI 流动性，导致新划转股票吸引指数基金投资存在结构性限制。此外，过去五年内完成划转的 7 家公司在进入 KOSPI 的首年市值均出现下滑。
