巴克莱经济学家孙范基（Son Beom-ki）于7月13日发布报告，警告称市场参与者正在评估韩国央行（BOK）在第四季度连续加息的风险。尽管韩国央行不太可能在本周安排的货币政策会议上释放连续上调的信号，但孙指出，对连续加息的担忧可能会转移至第四季度。该经济学家列出了若干风险因素，可能使韩国央行在上半年后期感到“落后于形势”，其中包括第二季度和第三季度经济指标可能出现上行的情景，以及预计在8月底提出更具扩张性的政府预算方案。孙表示，如果这些情况发生，韩国央行可能在10月和11月为抑制通胀而连续加息。该央行目前正试图判断，半导体产业繁荣是否代表经济的结构性上行转变，还是仅仅是周期性上升。
巴克莱点出第四季度连续加息风险因素
孙在报告中表示，存在若干风险因素，可能导致韩国央行在下半年感到“落后于形势”。其中一项风险在于，第二季度和第三季度的经济指标可能在周期性指标上出现意外的上行惊喜，从而提高10月和11月连续加息的可能性。
孙特别强调，政府预算提案是关键因素。如果政府在8月底发布的预算提案所呈现的扩张力度比预期更强，市场可能会预期韩国央行将继续其“抢先出击、全速应对”的做法，即将加息集中在较早阶段，孙对这种情景进行了分析。该情景意味着，如果第二季度和第三季度指标都好于预期、且政府为控制通胀而推行扩张性的财政政策，那么韩国央行可以在10月和11月实施连续加息。
该经济学家指出，如果第二季度GDP增长相较市场预期与韩国央行预测都出现了类似于一季度的超预期幅度，同时核心通胀继续加速，韩国央行可能会认为自己已经明确“落后于形势”。
韩国央行评估半导体繁荣的结构性属性
孙表示，韩国央行目前正试图判断，半导体产业繁荣是韩国经济的结构性上行转变，还是仅仅是短期的周期性繁荣。该经济学家称，如果韩国央行获得相对更高的信心，认为由于增长率存在结构性的上行风险，中性利率本身正在上升，那么央行可能会将其对中性利率的估计上调。
不过，孙表示，由于目前仍在评估半导体繁荣是结构性还是周期性的，这一短期内将韩国央行上调其对中性利率估计的可能性较低。
8月预算提案或影响利率决策时间表
孙补充称，明年的政府预算提案将于8月底发布，其中将披露所谓“未来应对基金”的具体计划，该基金由半导体繁荣带来的意外税收收入所资助。该经济学家表示，这一预算提案可能会加大连续加息的风险。
孙解释称，基于预算提案，韩国央行将能够更准确地评估财政支出对整体经济产生的连锁影响。
常见问答
巴克莱经济学家孙范基警告了韩国央行的利率政策什么？
孙范基在7月13日发布的报告中警告称，市场参与者正在评估韩国央行在第四季度连续加息的风险。尽管韩国央行不太可能在本周会议上释放连续上调的信号，但如果第二季度和第三季度的经济指标出现上行情景，以及8月底发布的政府预算提案比预期更具扩张性，那么关于连续加息的担忧可能会转移至第四季度。
为什么韩国央行可能会在10月和11月连续加息？
据孙的报告，如果发生若干条件，韩国央行可能会在10月和11月连续加息：第二季度和第三季度的经济指标出现意外的上行惊喜；8月底发布的政府预算提案所呈现的扩张力度比预期更强；第二季度GDP增长相较预测出现了类似一季度的超预期幅度；以及核心通胀继续加速。这些因素可能会让韩国央行在控制通胀方面感到“落后于形势”。
韩国央行目前在就半导体产业评估什么？
孙表示，韩国央行目前正试图判断半导体产业繁荣是韩国经济的结构性上行转变，还是仅仅是短期的周期性繁荣。该经济学家指出，如果韩国央行获得信心，认为由于增长率存在结构性的上行风险，中性利率正在上升，那么央行可以上调其对中性利率的估计，尽管这种可能性在短期内看起来较低。
