Cryptoquant 表示，其 365 天盈亏（PnL）指数仍在持续走低，这表明尽管该资产交易价格接近 62,656 美元，但比特币的周期顶部尚未出现。该资产较 2025 年 10 月约 126,000 美元的创纪录水平下跌约 50%。这家链上分析公司用于衡量多空情绪的指标在 2026 年 5 月 12 日由红转绿，标志着自 2023 年 3 月以来首次出现看涨信号。Cryptoquant 的框架将 PnL 指数的低迷且下滑解读为周期中的积累阶段，而非终端阶段，这与一些分析师的观点形成对比：他们认为 10 月的高点就是周期峰值，随后 50% 的回撤属于典型的见顶后空头阶段。
Cryptoquant 解释 365 天 PnL 指数方法论
Cryptoquant 指出，PnL 指数融合了多项链上指标，包括市场价值/实现价值（MVRV）比例、未实现净利润和亏损，以及长期持有者与短期持有者的比例。该机构将指数与其 365 天移动平均线进行对照，通过两者之间的关系来判断周期指标呈现看涨还是看跌。在 Cryptoquant 的框架中，较低且下滑的读数代表周期的积累阶段而非终端阶段；从历史来看，这种区域更接近熊市的底部而非牛市的陨落。
分析师争论 2025 年 10 月高点是否标志周期峰值
看涨解读面临反驳：比特币在 2025 年 10 月左右触及约 126,000 美元的创纪录高点，此后价格减半；这种回撤使一些分析师相信周期顶部已经出现，市场正处于一种典型的见顶后空头阶段。Cryptoquant 的信号则暗示相反的情况：这意味着 10 月高点并非本周期的最终定论，市场结构仍在朝着其峰值构建。分析师还警告称，该指标在 2022 年曾出现过假阳性，并且仅凭转绿并不能保证可持续的上涨趋势。
鲸鱼在 6 月 5 日低点买入 9,890 万美元比特币
一只鲸鱼在 6 月 5 日的低点买入了价值 9,890 万美元的比特币，当时价格为 59,734 美元。市场反弹后，两天内该鲸鱼获得了 350 万美元利润。此后，BTC 一直保持在 60,000 美元上方，撰写时交投价接近 62,550 美元。Cryptoquant 指出，今年从宏观政策到美联储（Federal Reserve）政策的变化已多次影响链上结构。
常见问题
Cryptoquant 的 365 天 PnL 指数对比特币周期有什么信号？
Cryptoquant 表示，其 365 天盈亏（PnL）指数继续走低，表明当前 BTC 周期尚未达到峰值。该机构的多空指标在 2026 年 5 月 12 日转为绿色，这是自 2023 年 3 月以来首次出现看涨信号。
比特币从 2025 年 10 月高点下跌了多少？
比特币交易价格接近 62,656 美元，较 2025 年 10 月约 126,000 美元的创纪录水平下跌约 50%。
在比特币 6 月 5 日低点发生了什么鲸鱼活动？
一只鲸鱼在 6 月 5 日的低点买入了价值 9,890 万美元的比特币，当时价格为 59,734 美元；市场反弹后，两天内获得了 350 万美元利润。
