一位 CryptoQuant 分析师报告指出，基于净未实现盈亏（NUPL）指标（目前为 0.158），比特币可能进一步下跌。该分析将 100 日指数移动均线（EMA）仍高于零视为关键因素，因为历史上比特币周期底部均在该指标跌破零时形成。该报告研究了 2011 年至 2022 年间的四个此前市场底部，指出随着加密货币日趋成熟，每个周期的跌幅都逐渐收窄。
比特币 NUPL 指标为 0.158，30 日与 100 日均线出现背离
CryptoQuant 分析师报告详细说明，比特币当前 NUPL 指标读数为 0.158。30 日 NUPL 均线已降至 0.155，而 100 日 EMA 为 0.215。分析指出，由于 30 日均线位于 100 日均线下方，周期底部需要 100 日 EMA 也跌破零。100 日 NUPL EMA 尚未跌破零，分析师认为这一阈值在历史上对底部形成具有重要意义。
历史比特币底部均出现在 100 日 NUPL EMA 跌破零时
分析师报告记录了比特币 100 日 NUPL EMA 四次跌破零的情况，每次均标志一个周期底部。第一次发生在 2011 年底，比特币交易价格接近 $2。第二次发生在 2015 年 1 月，价格为 $182。第三个底部形成于 2018 年熊市期间，比特币在 2018 年 12 月跌至 $3,206。最近一次发生在 2022 年 11 月的 FTX 底部，比特币交易价格为 $15,792。
报告称："每当 NUPL 的 100 日 EMA 跌破零时，比特币都会形成一个周期底部：2011 年底（低点约 $2）、2015 年 1 月（$182）、2018 年熊市（2018 年 12 月 $3,206）以及 2022 年 FTX 底部（2022 年 11 月 $15,792）。"
分析师指出四个比特币市场周期的跌幅递减趋势
CryptoQuant 分析师观察到，每次 NUPL 的下降幅度都比前一个周期更浅。2011 年周期下跌了 -0.58，随后 2015 年下跌 -0.22，2019 年和 2022 年均约为 -0.15。报告将此归因于比特币的成熟，称："每次 NUPL 跌幅都比上一次更浅：2011 年为 -0.58，2015 年为 -0.22，2019 年和 2022 年约为 -0.15。这似乎与 BTC 的成熟一致。"
分析师指出，过去四个周期形成了一种模式，但强调这并非确定性。报告总结称，NUPL 指标尚未达到过去熊市的最低水平。分析师补充道："由于本周期相对于前几个周期倾向于逐渐降低跌幅的严重程度，也存在在不跌至过去水平的情况下形成底部的可能性。"
常见问题
根据 CryptoQuant 分析师的说法，当前比特币 NUPL 指标读数是多少？
CryptoQuant 分析师报告指出，比特币 NUPL 指标目前为 0.158，30 日 NUPL 均线为 0.155，100 日 EMA 为 0.215。
基于 100 日 NUPL EMA 跌破零，比特币在何时形成周期底部？
根据分析师报告，比特币在 100 日 NUPL EMA 跌破零时形成的周期底部分别为：2011 年底（约 $2）、2015 年 1 月（$182）、2018 年 12 月（$3,206）以及 2022 年 11 月（$15,792）。
比特币 NUPL 跌幅在不同市场周期中如何变化？
分析师报告指出，NUPL 跌幅逐渐变浅：2011 年为 -0.58，2015 年为 -0.22，2019 年和 2022 年约为 -0.15，分析师将此归因于比特币的成熟。
