富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）高管切坦·卡尔卡尼斯（Chetan Karkhanis）负责亚太地区的数字资产合作伙伴关系。他将分散的区块链标准、监管不一致和分销缺口视为阻碍代币化资产实现规模化的主要障碍。富兰克林邓普顿报告称，截至 2026 年 5 月 31 日，其管理资产规模为 1.78 万亿美元；并且是正在开发基于区块链的投资产品的主要资产管理公司之一。尽管技术已具备就绪条件，代币化基金、证券和现金类工具仍受限于 Layer 1 区块链之间的差异、互操作性系统以及许可制与非许可制网络之间的不同。
分散的区块链标准限制代币化资产规模
卡尔卡尼斯在一次独家采访中描述了这一技术挑战：“从技术角度来看，最大的挑战或许是产品体系所需的标准无处不在。资产和支付往往在不同网络上运行，而清算可能涉及稳定币、代币化银行存款或由不同系统治理的央行数字货币。”他表示：“即使是简单的代币化现金产品，也缺乏收敛到共同基础设施的‘通用通道（rails of convergence）’。”
国际清算银行（BIS）概述了互操作网络如何将代币化资产与央行储备及商业银行货币连接起来，从而降低对账成本，支持同时完成清算，并实现可编程交易。若没有共同基础设施，这些好处可能仍将局限于各个单独平台。
监管缺口与分销限制制约采用
跨境规则的不一致决定了产品可以在哪里销售、谁可以持有，以及托管和清算如何被处理。卡尔卡尼斯表示：“更大的挑战很可能是跨境的监管清晰度，以及真正的认知、采用和教育——如果做对了，这可能会带来更多对代币化 RWA 的采用。”
11 月 2025 年的代币化报告中，国际证券委员会组织（International Organization of Securities Commissions）指出，监管处理、互操作性、清算安排以及运营依赖是持续存在的障碍。成熟银行、经纪商、顾问和基金平台已经提供托管、报告以及面向零售和机构资本的接入。“传统分销平台并非都已准备就绪。有些在尝试并推出 POC（概念验证），但尚未达到规模化的商业部署水平。”富兰克林邓普顿的这位高管表示：“技术已经存在，但代币化 RWA 的流动性以及发行规模与传统资产相比微不足道。”
传统与数字分销渠道或可并存
卡尔卡尼斯说：“我认为将会出现多样化的产品——既有老牌机构，也会有 DeFi 的下一代参与者获得参与机会。”老牌机构仍保有大多数投资者关系和资产，而去中心化金融平台可能吸引更新一代的投资者，并带来他们的资产流入。
包括代币化股票、债券和交易所交易基金在内的熟悉产品，可能为更广泛的分销提供最清晰的路径，因为投资者已理解其风险和回报。富兰克林邓普顿的 Onchain U.S. Government Money Fund 将一只受监管的、在美国注册的货币市场基金，与基于区块链的账簿记录和管理相结合。
组合使用与投资者参与将决定成功
卡尔卡尼斯表示：“在当前阶段，像我们这样的资产管理机构所能发挥的主要作用是进行教育与提升认知，以及增强产品吸引力。”主流投资者将继续评估回报、风险、成本、流动性和适配性，而不是关注技术本身如何记录所有权。
展望未来五年，这位高管预计区块链基础设施将淡出背景，投资者可以在不必理解底层技术的情况下受益于代币化产品。他从务实角度界定成功：“简化这种体验并让其无缝衔接，将确保更高的采用率；真正衡量成功与否的，将是资产增长水平以及投资者采用程度。”
常见问题（FAQ）
富兰克林邓普顿的高管将哪些因素认定为代币化资产采用的主要障碍？
切坦·卡尔卡尼斯（Chetan Karkhanis）认为，分散的区块链标准、跨境监管不一致以及分销缺口是阻碍代币化资产实现规模化的主要障碍。
富兰克林邓普顿如何衡量代币化产品的成功？
卡尔卡尼斯表示，成功将以资产增长水平和投资者采用程度来衡量，而不是取决于底层区块链技术。
传统分销平台目前在代币化资产落地中扮演什么角色？
卡尔卡尼斯称，传统分销平台正在尝试并推出概念验证（proofs of concept），但尚未达到规模化的商业部署。
