韩国股市上半年上涨100%，引领韩国科技股涨势，台湾股市涨幅超50%，据Torus资产管理公司CEO Kim Young-min称。苹果iPad/MacBook涨价20%以及微软软件费用上调15%因内存成本引发需求担忧，导致美国大型科技股及三星电子/SK海力士下跌。外资今年迄今净卖出韩国股票180万亿韩元（6月60万亿韩元）因强制再平衡，因KOSPI半导体权重逼近55%突破基金限制（5/10/40、5/10/50规则）。
苹果和微软涨价引发韩国科技股回调
苹果宣布iPad和MacBook涨价20%，理由是内存价格飙升，微软将软件使用费上调15%。这些声明引发市场担忧，内存价格上涨可能抑制需求，导致美国大型科技股大幅下跌。三星电子和SK海力士股价随之下行，因主要客户的高价产品面临需求收缩预期。Kim指出，当关键客户遭遇回调时，以高价出货的供应商难以维持上涨动能。
外资因集中度限制今年迄今净卖出180万亿韩元
外资6月净卖出韩国股票60万亿韩元，使年初至今累计净卖出达180万亿韩元。国内个人和金融投资ETF承接了抛售压力。尽管韩国上市公司盈利增长领先其他市场，外资仍持续卖出以遵守集中度规则。欧洲基金遵循5/10/40规则，美国基金遵循5/10/50规则——单一股票持仓上限5%（可说明后扩展至10%），超过5%的总持仓不得超过40%或50%。亚洲基金在三星电子、SK海力士和台积电上的权重过高，被迫在季末进行再平衡。三星和SK海力士因近期权重飙升成为主要卖出目标。
三星电子和SK海力士公布历史性股东回报计划
三星电子2026年自由现金流（FCF）预计约300万亿韩元。公司计划分配约75万亿韩元股息（25%派息率以获税收优惠）和75万亿韩元股份回购。另一推动因素：相当于三年营业利润（预计1200万亿韩元）10.5%的绩效股票授予将产生约80万亿韩元税后回购效应。SK海力士预计2026年FCF为220万亿韩元，计划55万亿韩元股息和55万亿韩元回购。未来美国ADR上市后，预计额外回购45万亿韩元，总回购规模接近100万亿韩元。Kim将此时机比作Nvidia和苹果的黄金期——盈利爆炸式增长期间的大规模回购推动股价大幅重估。
单一股票杠杆ETF一个月内增至16万亿韩元
16只追踪三星电子和SK海力士的2倍杠杆单一股票ETF于5月底上市。资产管理规模（AUM）一个月内从5万亿韩元增至16万亿韩元，增长两倍。同期，约243万亿韩元交易量——占ETF总成交额的35%——集中于这些产品，引发机械交易并放大市场波动。由于两家公司合计市值权重达55%，日波动易超5%，Kim指出与2009年金融危机时期相似。他认为由机械性抛售和外资再平衡导致的过度下跌构成中期买入机会。
百货商店二季度销售额增长超20%
国内百货商店行业一季度销售额增长17.4%，二季度超20%，进入结构性接力增长阶段。入境游客对奢侈品的需求——以明洞Myeongdong、釜山Busan等核心商圈为中心——推动长期增长，因全球地缘冲突将外国消费转向韩国。第二个增长轴来自半导体行业繁荣：半导体带”的就业创造和收入增长推动附近门店时尚配饰销售额实现两位数增长。Kim建议以长期投资视角关注外国入境流量和先进工业带溢出效应这两大主线。
常见问题
问：尽管盈利增长强劲，外资为何净卖出180万亿韩元韩国股票？
答：外资为遵守集中度限制而卖出。欧洲和美国基金遵循5/10/40或5/10/50规则，单一股票持仓上限5%（可说明后扩展至10%），超过5%的总持仓不得超过40%或50%。三星电子、SK海力士和台积电权重过高，迫使季末再平衡。
问：三星电子和SK海力士公布了哪些2026年股东回报计划？
答：三星电子预计2026年FCF为300万亿韩元，计划75万亿韩元股息和75万亿韩元回购，外加80万亿韩元绩效股票授予。SK海力士预计2026年FCF为220万亿韩元，计划55万亿韩元股息和55万亿韩元回购，未来美国ADR上市后额外回购45万亿韩元。
问：单一股票杠杆ETF如何影响韩国股市波动？
答：16只单一股票杠杆ETF于5月底上市，AUM一个月内从5万亿韩元增至16万亿韩元，占ETF总成交量的35%（243万亿韩元）。这些产品的机械交易放大波动，尤其三星和SK海力士合计权重达55%，日波动超5%。
