12 日，Kyobo Securities 对百货商店板块发布“增持”投资评级，指出国内消费复苏和海外游客消费支出扩大这两重增长驱动。分析师 Jang Min-ji 表示，该板块已同时获得这两套增长引擎。三大百货商店运营商（Lotte Shopping、Shinsegae、Hyundai Department Store）目前的平均预期未来 12 个月市盈率为 12.2x，显著高于去年的 7.5x 倍数，反映出得益于国内消费改善与海外游客流入带来的结构性增长潜力。
百货商店股票的预期市盈率为 12.2x
三大百货商店公司的估值存在差异：Shinsegae 为 14.5x 的预期盈利，Hyundai Department Store 为 11.2x，Lotte Shopping 为 10.7x。Kyobo Securities 指出支撑百货商店消费扩张的四个因素：高收入消费者的强劲消费能力、制造业板块工资上升带来的消费基础扩大、国内旅游需求增长以及随着结婚率上升而对婚礼礼品需求增加。
5 月外国游客数量达到 194.6 万人
5 月来韩国的外国游客共计 194.6 万人，比去年同期增长 19.4%。按累计口径，1 至 5 月共到访 817.7 万名外国游客，同比增长 21.0%。按国籍来看，中国游客为 256.2 万人（增长 25.0%），日本游客达到 160.2 万人（增长 20.2%），台湾游客为 92.7 万人（增长 33.0%）。
大型购物中心的外国游客消费增长 67.5%
外国游客的消费增速快于游客人数增长。在 2026 年一季度以及 4 月-5 月累计期间，外国游客人数分别同比增长 22.6% 和 19.1%，而同期外国游客的旅游总支出分别大幅增长 38.7% 和 56.5%。在大型购物中心（包括百货商店）的消费方面，涨幅更为陡峭：与去年同期相比，2026 年一季度增长 42.0%，4 月-5 月累计期间增长 67.5%。
由于去年 11 月中日之间出现紧张局势后中国游客的流向调整，韩国受益于中国游客的流入。2026 年一季度前往日本的中国游客人数下降 54.6% 至 107.4 万人，而来韩国的中国游客增加 26.9%，增速高于流向香港（19.8%）和澳门（16.4%）。
日本上调签证费用，而韩国延长团队游客免费政策
日本自 1 日起上调签证费用，而韩国将对来自中国、越南、菲律宾、印度尼西亚、印度和柬埔寨的团队游客的签证费用减免延长至 12 月。原本这项 15 美元的费用减免原定于上个月结束。Kyobo Securities 预计这些政策差异将强化当前的旅游趋势。
Kyobo Securities 将 Shinsegae 选为首选股
Kyobo Securities 在百货商店板块中指定 Shinsegae 为其首选股。分析师 Jang 表示：“基于其在外国消费集中的主要商业区门店竞争力，预计 Shinsegae 将展现最强的海外销售增长动能。此外，公司通过总部更新强化奢侈品竞争力，使其有望从国内消费改善中获益最多。”
常见问题
Kyobo Securities 在 12 日给予百货商店股票的评级是什么？
Kyobo Securities 对百货商店板块发布“增持”投资评级，指出国内消费复苏与海外游客消费支出扩大这两重增长驱动。
5 月有多少外国游客来韩国？
5 月来韩国的外国游客共计 194.6 万人，同比增长 19.4%；截至 5 月的累计到访人数达到 817.7 万人，较去年同期增加 21.0%。
Kyobo Securities 选了哪只百货商店股票作为其首选股？
Kyobo Securities 指定 Shinsegae 为其首选股，预计公司基于在主要商业区的门店竞争力所带来的海外销售增长动能，并通过总部更新强化奢侈品布局。
