李泰勇，NEOS Asia 战略负责人、共同创立者，曾开发美国首个杠杆型交易所交易基金（ETF）。他在 28 日强调，由于产品集中度高，韩国的杠杆 ETF 市场需要主动的监管干预以及投资者保护机制。李在接受 Yonhap Infomax 的电话采访时表示，韩国与美国不同之处在于，特定股票的集中度很高，同时散户投资者对高杠杆产品的偏好也很强。李此前曾担任 Mirae Asset Asset Management 的 CEO。在 ProShares 任职期间，他花了 6 年时间获得美国证券交易委员会（SEC）对首个杠杆 ETF 的批准；期间截至 2008 年共推出了 60 多只基于指数的 ETF，包括 S&P 500 和 Nasdaq 100。
李泰勇呼吁对韩国杠杆 ETF 市场进行主动监管干预
李表示，监管部门应聚焦杠杆型 ETF 适用的标的资产是什么、以及产品所属的市场是什么，而不是聚焦杠杆 ETF 本身。他说：“尽管将监管与美国等发达国家对齐很重要，但在推出之前，应考虑各国的独特特征。”李解释称，美国市场规模大，早期主要由对冲基金等机构投资者使用这些产品，因此过去 20 年未出现重大问题。相比之下，韩国在部分股票上集中度很高，且散户投资者对高杠杆产品的偏好强烈。
李承认，如果综合考虑各种情况，单一股票杠杆 ETF 的集中度可能在一定程度上是可以预见的。然而他强调：“集中度已经成为现实。与其质疑 ETF 上市的适当性，或讨论责任归属，更重要的是监管部门要主动介入，并建立投资者保护机制。”
ProShares 针对向散户营销杠杆 ETF 建立内部政策
李解释说，当 ProShares 首次推出杠杆 ETF 时，公司制定了内部政策，不向散户投资者营销这些产品。尽管投资向所有人开放，包括散户投资者在内，资产管理方仍故意选择不刺激需求。李表示：“与期货或期权不同，ETF 属于开放型产品，几乎没有进入门槛。一旦在交易所上市，任何人都可以像买卖股票一样买入和卖出，因此我们认为，对于高风险产品，资产管理方不应鼓励散户需求。”
李从 2002 年开始研发首个杠杆产品，并花了大约 6 年才获得 SEC 批准。在与监管部门进行无数次沟通之后，该产品首次上市时的市场反应非常出色。随后，他在 2008 年前领导推出了 60 多只以不同指数为标的资产的 ETF，包括 S&P 500 和 Nasdaq 100。在担任 Mirae Asset Asset Management CEO 期间，他将全球 ETF 业务扩展至 6 个国家：韩国、美国、加拿大、澳大利亚、香港和哥伦比亚。他于 2021 年被任命为 Waveridge Global Strategy Head，并创立了美国资产管理机构 NEOS，目前他负责监督亚洲地区顾问团队。
李警告韩国监管部门必须监控线上 ETF 营销与广告
李表示担忧，ETF 广告正通过国内 YouTube 官方账号以及 fininfluencer 频道大量涌入。他说：“迫切需要建立一个系统，来监督近年来蓬勃发展、面向散户投资者的线上营销与广告。金融监督院和其他监管机构必须站出来，有效管理并监督 ETF 是如何被销售的。”
李强调，上线前对产品的筛查同样必须谨慎。即便市场对某产品存在需求，监管部门也必须仔细审查：杠杆所作用的标的资产是否具备足够的承受能力，以及对市场的影响是否会非常显著。他建议：“韩国散户投资者往往非常激进，且杠杆产品相应集中度很高，因此需要监管部门进行主动且系统性的管理。我们必须防止不加区分的产品推出，以及不经充分理解产品风险的散户盲目投资。”
SEC 简化相似 ETF 结构的审批但面临新挑战
李解释称，美国 SEC 运行的是对市场友好的体系，可显著简化并缩短与现有产品相同或相似结构的 ETF 的审批程序与时间框架。然而他指出：“最近，一些资产管理机构滥用了这一点，开始肆意推出高风险产品。”李表示：“因此，单一股票杠杆 ETF 以及使用期权等衍生品的 ETF 的风险，连同可能导致市场扭曲的可能性，已成为美国的热门议题，而像 SEC 这样的监管机构干预也再次开始加强。”
李解释说，韩国应从美国案例中汲取教训。他表示，由于散户投资者倾向非常激进，且杠杆产品集中度相应很高，韩国需要监管部门进行前瞻性与系统性的管理。
常见问题
李泰勇在 28 日对韩国杠杆 ETF 市场强调了什么？
李泰勇强调，由于产品集中度高，韩国的杠杆 ETF 市场需要主动的监管干预以及投资者保护机制。他在接受 Yonhap Infomax 的电话采访中表示，韩国与美国不同之处在于，特定股票的集中度很高，同时散户投资者对高杠杆产品的偏好也很强。
ProShares 在首次引入杠杆 ETF 时建立了什么内部政策？
ProShares 在首次引入杠杆 ETF 时建立了内部政策，不向散户投资者营销这些产品。李解释说，尽管投资向所有人开放，但资产管理方故意选择不刺激需求；他认为，对于高风险产品，资产管理方不应鼓励散户需求，因为 ETF 属于开放型产品，几乎没有进入门槛，且一旦在交易所上市，任何人都可以像买卖股票一样买入和卖出。
