韩国“四大”娱乐公司股票——HYBE、SM Entertainment、JYP Entertainment和YG Entertainment——截至7月10日，今年上半年下跌30%至40%。HYBE跌33.2%至220,500韩元，SM下跌42.6%至77,500韩元，JYP下跌30.2%至50,700韩元，YG下跌39.2%至69,400韩元，较今年年初相比。该下滑发生在投资者资金流向半导体和人工智能股票之际，而世界巡演的前期成本以及新艺人开发的投入则压制了短期盈利能力。尽管BTS恢复世界巡演且BIGBANG宣布将进行20周年回归，娱乐股仍落后于由科技板块带动、推动大盘KOSPI指数上涨的表现。
娱乐股首半年下跌30%至40%创纪录
据7月10日发布的韩国交易所数据，今年这四家主要娱乐公司呈现一致的疲弱。证券公司认为，这一下跌源于年初市场对BTS回归的预期已提前计入股价，随后资金又轮动流向半导体与AI相关个股。对新知识产权的扩展投资以及世界巡演筹备成本上升，引发了对短期盈利的担忧，进而导致更宽的估值折价。
多家证券公司近期下调了娱乐股目标价。HYBE的目标价区间为330,000-350,000韩元，SM Entertainment约为109,000韩元，JYP Entertainment约为80,000韩元，YG Entertainment约为64,000韩元。证券分析师指出，这些调整反映了行业层面的估值再校准，而非下调盈利预测。分析师认为，随着下半年主要艺人活动加速展开，盈利有望迅速改善并恢复投资者情绪。
HYBE分析师预计BTS世界巡演带动修复
多家分析师评估认为，HYBE有望领跑行业反弹。BTS于4月启动世界巡演，至明年3月将在北美、欧洲、南美以及亚洲体育场场馆共演出88场。除演唱会外，收入来源已多元化，包括周边销售、授权以及专辑销售；预计盈利改善效应将于第二季度开始显现。
包括BOYNEXTDOOR和KATSEYE在内的新知识产权增长迅速，从而降低对BTS的依赖。Yuanta Securities研究员Lee Hwan-wook表示：“从第二季度开始，随着BTS世界巡演的成果在财务中全面反映，预计将出现显著的盈利改善。”他补充称：“BOYNEXTDOOR和KATSEYE的巡演与新发行，再加上NewJeans潜在活动恢复，将确保下半年盈利与股价动能。”Heungkuk Securities预计HYBE将在第二季度创下有史以来最大单季业绩，而LS Securities则将其评价为“将于第二季度验证其高水准”。
SM、JYP和YG为下半年安排重磅艺人活动
SM Entertainment计划在8月从首尔高尺天空巨蛋的演出启动aespa第三次世界巡演；同时，少年团RIIZE、NCT WISH和Hearts2Hearts仍维持增长态势。包括EXO在内的既有版权持续保持稳定粉丝基础，使SM在“四大”中具备最稳定的盈利回流。NH Investment & Securities研究员Lee Hwa-jung指出：“由于少年期IP的盈利能力提升以及既有IP生命周期延长，稳定盈利得以延续。”他还表示：“鉴于SM是首家在中国获得官方周边商店的K-pop经纪公司，随着中国演出恢复，最快获得的收益预计来自相关业务。”
JYP Entertainment下半年安排了Stray Kids的多轮回归与世界巡演，预计演唱会与周边销售将完整反映至盈利。NH Investment & Securities研究员Jung Ji-su将其形容为“起飞前的蹲伏过程”，而Kiwoom Securities研究员Jang Ji-hye则预计“下半年将通过扎实的基本面得到验证”。
YG Entertainment的主要动能集中在BIGBANG即将举行的体育场与圆顶场世界巡演：将于8月至明年2月期间覆盖18座城市、共31场演出。NH Investment & Securities的Lee Hwa-jung在报告中以《The Relief Pitcher is None Other Than BIGBANG》为题，称“由少年艺人打开上行空间、由少年艺人锁定下行风险”，并预测“在BABYMONSTER与TREASURE为盈利提供支撑的同时，BIGBANG将引领盈利改善”。
FAQ
是什么导致韩国娱乐股在上半年下跌？
由于投资者资金转向半导体和AI相关股票，而世界巡演与新艺人开发的前期成本上升，引发了对短期盈利的担忧。尽管主要艺人活动包括BTS世界巡演恢复，娱乐股仍在更广泛的市场聚焦科技板块的情况下跑输。
HYBE预计何时体现来自BTS活动的盈利改善？
分析师预计HYBE将从第二季度起出现显著的盈利改善，因为BTS世界巡演的结果——自4月开始并将持续至明年3月，共计88场——将反映在财务结果中。收入来源包括演唱会门票销售、周边、授权以及专辑销售。
下半年有哪些主要K-pop艺人活动安排？
BIGBANG将于8月至明年2月进行世界巡演，横跨18座城市共31场演出。aespa第三次世界巡演将于8月开启，首站为首尔演出。Stray Kids有回归与世界巡演日期安排，同时来自SM、JYP和YG的多支少年团将继续推进活跃的宣传活动。
