为什么顶级VC正在押注$50M Agora的“稳定币作为基础设施”模型

Paradigm刚刚将$50M 投入Agora的A轮融资(Dragonfly也在)，15个月内总资金费用达到$62M 。从表面上看，这又是一个稳定币的投资。但深入探讨，这涉及到一些不同的东西。

论文：稳定币不再是产品，而是平台

Tether和Circle凭借其先发优势获胜：一个实现了主导地位，另一个则注重合规。Agora并不试图成为“USDT 2.0”或“去中心化的USDC。”

相反，由Nick van Eck领导的团队(——没错，就是那个 VanEck家族——加上两位前Maker工程师)翻转了玩法：如果稳定币不是你使用的东西，而是你构建的基础设施呢？

AUSD是基础层。但这里有个转折：企业、游戏协议、支付公司——任何人——都可以在其上白标一个稳定币。GameCo发行了"GameUSD"，ABC Pay发行了"ABC Dollar"，所有这些都共享AUSD的链上流动性。网络效应累积。流动性池不会碎片化。

这就像Paxos + PayPal的PYUSD模型，但不是为合作伙伴构建独立系统，而是每个人都在上面构建。更强的护城河。更粘的生态系统。

这很重要：基础设施角度

合规性在这里不是事后考虑的事情——它是内置的：

• 保管: State Street (而不是某个随机的保管人)
• 资产管理: VanEck
• 加密技术: Copper 的 MPC
• 监管：积极获得资金转移许可证 (MTL) 在美国各州

AUSD已经在以太坊、Sui、Avalanche (通过Wormhole)上架。与Polygon的合作已建立。与Galaxy的首次场外交易已完成。

市值：低于2亿美元。USDT超过1590亿美元，USDC超过620亿美元。微不足道。但这不是重点。

范式论点 (为什么这不仅仅是炒作)

Charlie Noyes (Paradigm合伙人)直言不讳：“你在没有雇佣十名工程师的情况下推出稳定币项目。”

Paradigm不追逐趋势——他们押注于基础设施重建。Agora符合他们的三个理论：

1. 传统金融 + 区块链融合—道富 + 万达基金 = 合规信任与链上相遇

2. 分配逻辑反转—从 “我发行币，你使用它们” 到 “我构建系统，你发行币”

3. 监管时机—MTL策略意味着在美国稳定币监管收紧时的先发优势

真正的问题

这是真正的稳定币的未来，还是巧妙的重新包装？AUSD在低于$200M 的情况下需要严重的网络效应才能挑战USDT/USDC的主导地位。但如果企业真的想要具有本地流动性池的品牌稳定币……那就是另一个游戏。

Paradigm显然是这么认为的。