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Terra 崩溃：一个 $40B 生态系统在数天内崩塌
2022 年 5 月 9 日不仅仅是加密货币中的又一个熊证日——它也是算法稳定币梦想破灭的那一天。Terra 的崩溃仍然是行业所学到的最残酷的教训之一，如果你错过了细节，以下是事情的真实经过。
完美风暴：UST 的死亡螺旋
整个灾难始于一个简单的前提：UST，一种算法稳定币，原本应在没有抵押品的情况下维持$1 锚定(。它没有像 USDT 或 USDC 那样由实际储备支持，而是完全依赖市场机制。
理论上，它的运作方式如下：
听起来优雅？其实并非如此。当大规模抛售压力袭来时，系统无法应对。为了支撑 UST，Terra 不得不大量铸造 LUNA 代币。但铸造 LUNA 会稀释其价值。铸造的 LUNA 越多，它的价值越低。LUNA 价值越低，捍卫 UST 锚定的难度越大。这就是典型的死亡螺旋。
为什么会崩溃？
1. 设计缺陷
算法稳定币完全依赖市场信心和代码。不同于由实际美元储备支持的 USDT)，没有任何抵押缓冲。一旦信心出现裂痕，整个系统就会崩溃。
2. 巨鲸抛售
大量持有者同时抛售 UST 和 LUNA。这引发了连锁反应——恐慌性抛售蔓延，UST 无法维持锚定，算法开始疯狂铸造毫无价值的 LUNA 以弥补。
3. 缺乏真正的安全网
没有机制可以暂停或恢复。一旦螺旋开始，就无法阻止。(数十亿美元的价值在几天内蒸发。
影响波及
市场信心崩塌
整个加密货币市场受到冲击。如果行业中最受炒作的项目之一能如此壮观地崩溃，还有什么被高估了？这次事件引发了更广泛的熊市和对稳定币的监管打击。
监管目标锁定
全球各国政府开始将稳定币视为系统性风险。Terra 的崩溃成为了加密货币为何需要监管的典型例证。
Do Kwon 的跌落
Terra 的创始人面临调查、法律诉讼，并一度成为加密货币界的通缉对象。曾经备受赞誉的创始人变成了一个警示故事。
信誉的代价
算法稳定币几乎在一夜之间被否定。即使到今天，任何试图推出此类项目的都面临巨大怀疑。法币支持的稳定币如 USDC 和 USDT 成为唯一“安全”的选择。
后续
Terra 2.0 作为重建的尝试推出，但 LUNA 的品牌已被永久玷污。USTC)（重命名的 UST）交易价格只有几分钱。生态系统从未恢复其主导地位。
教训
Terra 证明了在加密货币中，优雅的机制设计在信心崩溃时会败给经济现实。没有任何代码可以取代市场恐慌，没有任何算法可以替代实际储备。区块链不会拯救你免受不良激励——它只会让它们变得透明。
如果你没有被 Terra 烧伤，你就免费学到了最昂贵的课：在投资前，始终问问自己“当信心消失时会发生什么？”