对冲与开空：加密货币风险游戏没有人正确解释

快速了解

对冲 ≠ 做空。做空是对某个资产进行投机，旨在获利(。对冲是一种保险——你是在保护自己已经拥有的资产。许多交易者将两者混淆，但它们在本质上是不同的操作。

核心差异

做空：纯粹的盈利动机。你出售借来的资产，押注价格下跌，然后以更低的价格回购。它是方向性的——你是从下跌中获利。

对冲：风险管理。您使用金融工具来抵消潜在损失，同时保持原有头寸。目标是保护，而不是获利。可以将其视为为您的投资组合购买保险。

示例：你持有价值4万美元的1个比特币。价格可能会下跌，这让你夜不能寐。

• 做空策略：卖出1 BTC，希望在)时重新买入并获得$35K 利润。
• 对冲方法：保留你的1 BTC并购买看跌期权或出售期货合约。如果BTC暴跌到$35K，你的对冲收益将抵消现货持有的损失。

4种实际有效的对冲方法

$5K 1. 期货对冲 ###最受欢迎( 您持有现货加密货币，但在期货中做空等值的金额。

• 持有 1 BTC )现货市场(
• 卖出 1 BTC 期货合约
• 结果：如果BTC下跌10%，你在现货上损失)，但在期货上获得$4K ——净零
• 优点：简单，流动性强，摩擦小
• 缺点: 资金费率可能会慢慢消耗你的对冲

$4K 2. 期权对冲 ###最精确( 购买看跌期权以在价格崩溃时获得支付。

• 持有 1 BTC
• 购买 1 BTC 看跌期权 ) 行权价 $35K，1 个月到期(
• 结果: BTC崩盘到$30K？你的看跌期权是实值的，价值$5K——覆盖损失
• 优点：风险明确)您只损失期权溢价(
• 缺点: 昂贵，需要提前支付高额费用

) 3. 多空对 ###多资产( 持有比特币多头，但做空其他资产。

• 多头 1 BTC
• 短 5 千 ETH
• 逻辑：如果市场修正，两个都会下跌，但你的空头收益可以抵消多头损失
• 优点：在熊市中有效
• 缺点：在波动市场反转中的相关性崩溃

) 4. 加密货币互换 ###最简单的( 将持有的资产转换为稳定币或波动性较小的资产。

• 持有1 BTC
• 将50%兑换成USDC
• 结果: 你现在对冲了50%——仅暴露于0.5 BTC 的下行风险
• 专业: 无杠杆，易于执行
• 缺点：您错过了被交换部分的上涨

如何实际执行对冲

第一步：量化您的风险

• 你的未实现损失容忍度是多少？10%？20%？
• 您想保护多少仓位？ )常见：50-100%(
• 你的时间范围是什么？ )对冲到期或衰减(

步骤 2：选择你的工具

• 快速市场/低信心：期货 )最容易退出(
• 高信念/长期持有: 选项 ) 成本更高，风险更明确 (
• 懒惰对冲者: 加密货币兑换或稳定币转换

步骤 3：执行

• 如果是期货：做空名义金额
• 如果选择：购买看跌期权以防止下跌风险
• 如果是对冲：在相关资产中建立相反的头寸
• 如果兑换：直接转换为稳定币

步骤 4：监控与重新平衡

• 对冲并不是一劳永逸的—每周审查
• 融资利率侵蚀期货对冲？考虑切换到期权
• 即将到期的期权？滚动或添加新的
• 市场情景改变？调整覆盖率

数学：对冲何时有意义

场景：你持有)的加密货币

• 未对冲：20%崩盘 = -$100K 损失
• 50% 使用期货对冲：20% 崩盘 = -$20K 损失 $10K 通过 +(期货收益$10K
• 100% 通过看跌期权对冲：20% 崩盘 = -) 基础资产损失$0 但 -( 在支付的溢价上$X

经验法则：对冲每年成本为2-5% )期权溢价，融资利率(。只有在你真的担心在你的时间框架内有20%以上的下行风险时，才进行对冲。

常见错误

1. 过度对冲：150% 的覆盖 = 当价格下跌时你盈利 ) 现在你只是做空 (
2. 时机退出：不要等待完美的解除——部分覆盖有效
3. 忽视衰减：即使价格稳定，期权的价值也会随着时间的推移而下降
4. 错误的工具不匹配：对于日内交易者对冲使用选项 )太贵(，而对于3年持有使用期货 )资金费率流失(

底线

对冲是为那些想要安稳入睡的持有者准备的。做空是为追求利润的交易者准备的。它们在表面上看起来相似，但操作的心态完全不同。如果你在保护一个你长期看好的资产，就对冲。如果你在押注市场崩溃，就做空。

不要将保险)对冲(与投机)做空(混淆。