流动性池背后的真相:自动做市商(AMMs)到底是如何运作的(以及为什么流动性提供者(LPs)不断亏损)

如果你最近浏览过DeFi,你可能听说过“流动性池”这个词,就像它是魔法般的赚钱工具。剧透:其实不是,但差不多。让我们拆解一下,当你把代币存入一个池子时,实际上发生了什么,以及为什么有人在赚钱,而有人可能会血本无归。

基础知识:什么是流动性池?

别再想订单簿了,也别再等买家或卖家出现。流动性池改变了游戏规则——你不是和另一个人交易,而是和一个装满代币对的智能合约交易,比如ETH/USDC。

流程如下:

  • **流动性提供者(LPs)**存入等值的两种代币,比如10 ETH + 20,000 USDC
  • 他们会获得LP代币,作为所有权的证明
  • 交易者直接对池子交换代币
  • LPs通过每笔交易收取一部分手续费

支撑这一切的算法叫做自动做市商(AMM)。最常用的公式是:x * y = k。基本上,两个代币数量的乘积保持不变。价格会根据供需自动调整。

为什么这实际上有效

1. 全天候交易 不用担心“抱歉,没有卖家”。只要有流动性,交易就能进行。价格可能会滑点,但这是正常的。

2. LP的被动收入 存入你的代币,收取手续费。在Uniswap上,顶级池每天的交易量都在数百万美元。0.3%的手续费,收入不错。

3. 无中介 你的代币留在你控制的智能合约中,没有交易所持有你的资金。

关键问题:无常损失(Impermanent Loss)

这里就变得复杂了。如果你以1:1的比例存入ETH/USDC,ETH涨50%,池子会自动重新平衡——卖出你的ETH换USDC以保持比例。结果?你比单纯持有ETH少了。

这就是无常损失,它不是理论——是真金白银的损失。在高波动性交易对中,LP可能会比持币少20-30%甚至更多。

数学示例:

  • 你存入1 ETH + 1000 USDC,ETH涨到1.5倍,池子会把你调节到大约0.82 ETH + 1225 USDC
  • 你赚了手续费,但总资产比单纯持有少

谁赢? 稳定币/稳定币池的IL最小。高波动性交易对?比如山寨币?IL会吃掉你的利润。

其他潜在风险

智能合约漏洞 你信任代码。Uniswap经过了多次审计,但一些小型去中心化交易所(DEX)可能会遭遇“拉盘”或漏洞攻击。做功课很重要。

市场波动 加密货币变动快。你的池子里的代币可能一夜之间暴跌50%。手续费可能还不足以弥补损失。

滑点和前置交易(Front-Running) 大额交易会引起价格滑点。机器人可能会抢在你前面,捕获本应属于你的利润。

如何入门:实操指南

想要试试?按这个流程:

**第一步:**选择平台,比如(Uniswap、SushiSwap、PancakeSwap、Curve(专注稳定币))

**第二步:**连接你的钱包,比如(MetaMask等)

**第三步:**选择交易对。建议从成熟的对开始,比如(ETH/USDC、USDC/USDT)。风险较低,流动性充足。

**第四步:**存入等值的两种代币

**第五步:**监控你的仓位。关注无常损失、手续费收入,必要时退出。

**第六步:**定期领取奖励或让收益再投资

结论

流动性池不是一夜暴富的工具,但如果你:

  • 先从稳定币对开始
  • 理解无常损失的数学
  • 只用经过审计的协议
  • 接受市场的波动

它们确实可以成为被动收入的渠道。DeFi的总锁仓价值(TVL)已达数十亿美元,资金在流动。是否能赚到钱,取决于你选择的交易对和风险管理。

从小做起,学习机制,然后逐步扩大规模。

ETH2.33%
USDC0.02%
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