拖了43天,这份非农数据终于要来了。它现在是12月降息预期的最后一根稻草。

过去一个月,市场像坐过山车。10月初,大家几乎笃定12月会降息,概率一度冲到90%以上。结果现在呢?不到30%。为啥?因为10月的报告直接取消,11月的又被拖到FOMC会议之后才发。所以9月这份数据——也就是今晚要公布的——成了美联储决策前唯一能看到的官方就业报告。而且它还是政府停摆前统计的,相对靠谱,没被各种意外因素搅黄。

美联储不可能无视它。如果9月数据崩了,决策层大概率会觉得10月也好不到哪去。

市场目前的预期是:新增就业5万人,失业率4.3%。最好别偏离太多。为什么?因为数据太差,会引发衰退恐慌;数据太好,降息希望又彻底凉凉。另外,7月和8月的数据最好也别大幅下修。现在这市场,禁不起折腾,需要的是稳。

有个背景得提一下:因为移民减少和AI替代,维持就业平衡所需的月新增人数已经从15万降到了3万-5万。换句话说,如果今晚公布的是+4万,放在以前可能会被当成衰退信号,但现在?可能会被解读成"健康的新常态"。市场对绝对数值的容忍度,确实提高了。

正因为预期已经被压得很低,门槛只有5万,所以稍微好一点(比如8万)就容易被当成"利好"。但这个利好又不能好到伤害降息预期。如果数据落在5-7万这个区间(略好于极低预期),市场可能会出现"利空出尽"式的反弹。

总结一下几种可能:

• 如果就业人数在3-7万,失业率低于4.4%,市场大概率会保持平稳。

• 如果就业人数低于2万,衰退恐慌先起来,12月降息概率会反弹回70%,市场可能先跌后涨。

• 如果就业人数超过8万,降息基本没戏了,市场可能要面临"最后一跌"。

• 如果失业率高于4.3%,可能触发萨姆规则,不过目前来看,失业率保持在8月水平的概率更大。

今晚,就看这份数据怎么演了。