比特币的下一步可能会低于大多数人的预期

来源：Coindoo 原标题：比特币的下一步可能低于大多数人的预期 原始链接： 比特币当前面临的挑战可能与恐惧或宏观头条关系不大，而更多是一个较为安静的问题：市场难以找到下一位买家。

在较高的价格水平上，比特币越来越依赖替代需求，而非新资金的积累。当这种替代需求未能出现时，即使是适度的抛售也可能推动价格下行以寻找平衡。

关键要点

• 比特币正面临潜在的需求空缺，因为新买家未能取代现有持有者。
• 资金在加密市场中日益碎片化，削弱了BTC的主导地位。
• 深度价格重置将反映供需机制，而非比特币本身的崩溃。

这正是彭博社情报策略师Mike McGlone所说的，投资者应密切关注的情况。

所有权成为限制因素时

比特币的供应并不均匀分布。很大一部分由长期持有者掌握，他们的入场价格远低于当前价格。在积累阶段大量买家悄然吸收供应时，这种集中度对比特币有利。

如今，同样的集中度带来了脆弱性。已部署的资金无法转变为新的购买力。当未实现的收益占据持有者基础时，抛售压力不需要激烈，也能压倒需求。

McGlone认为，这种不平衡使比特币在市场压力时期变得脆弱。

资金不再有单一去向

另一个重大变化在比特币之外。加密资金不再流入单一的主导资产，而是散布在庞大的代币、协议和主题宇宙中。

在早期周期中，比特币几乎自动吸收了大部分流入资金。现在，资金在不同板块、叙事和工具之间轮换。这种分散削弱了比特币在涨势停滞后重新积聚动力的能力。

据McGlone称，这种环境类似于其他资产类别的后期市场，价格仍然高企，即使基础需求在逐渐减少。

为什么机构资金流失影响减弱

受监管的资金渠道确实为比特币带来了大量资金。但这些流入是提前布局的。一旦配置完成，购买冲动就会减弱。

企业财库的敞口也是如此。大额持仓可能表明信心，但它们并不构成持续的需求。从市场结构角度来看，它们是静态的。

McGlone认为，一旦这些来源达到平台期，比特币要么吸引新的买家群体，要么就必须向下调整以找到新的买家。

重置是关于价格发现，而非失败

在这种框架下，急剧下跌并不意味着比特币“崩溃”，而是重新定价到一个需求自然回归的水平。

McGlone将潜在的下行风险描述为一种非情绪驱动的机械结果，即供需失衡。从历史上看，市场通过价格而非耐心来解决这种失衡。

这也是为何曾被视为遥远的价格水平，可能再次成为讨论焦点——不是作为目标，而是作为资本可能再次愿意介入的区域。