经济数据给了我们一个清晰的答案。美国第三季度GDP年化增长达到4.5%，远超市场预期，这支持了美联储当前的政策立场。但这背后隐藏着一个更棘手的问题：通胀。

年初才2.3%的通胀率，如今已经爬升到2.9%。克利夫兰联储最近的测算更夸张，年化通胀率已经超过3%。这不是小数字。

有人主张大幅降息来刺激经济，但数据摆在这里——经济增速不差，反而通胀在烧。要是真按照要求把短期利率压得死低，经济过热、通胀失控的风险立刻就来。最直接的受害者是固定收入人群和房地产市场。

市场早就嗅到了这股味道。看看黄金和白银就明白了，一年内黄金涨了65%，白银涨了85%，俩都逼近历史高位。这不是闲钱炒作，这是市场对通胀预期的真实反应。

还有个关键细节经常被搞混：联邦基金利率和长期利率不是一回事。美联储掌控的短期利率主要影响借贷成本，但10年期国债这样的长期利率是债券市场定价的。这就是为什么降息政策有时候作用没那么直接。

更值得留意的是明年5月的变化。现任主席任期将届满，新的人选会不会继续维持美联储的独立性，还是向政治压力妥协？2026年的局面，真的令人担忧。