**和平曙光緩解避險焦慮，貴金屬市場陷入多空膠著**

國際金價上週五的一度強勢上揚，在和平談判消息傳出後快速遇冷。本週初，黃金走勢從早盤逾1%的漲幅跌回微幅收益，反映出市場情緒在地緣政治前景改善下的明顯轉向。

美國與烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskiy)就結束俄烏戰爭進展傳出積極信號，成為壓抑避險需求的關鍵觸發點。美國特使威特科夫表示談判取得「許多進展」，烏克蘭談判代表團團長烏梅羅夫也強調過去兩天的會談「富有建設性和成效」。正因為來自衝突雙方的建設性表態，投資人對地緣風險的緊張感明顯緩解。COMEX 2月黃金期貨12月15日收盤僅小幅上漲6.9美元至每盎司4,335.2美元，漲幅收斂至0.2%；現貨黃金報價每盎司4,305美元。

**避險資產承壓，交易員靜待關鍵數據**

黃金避險屬性的暫時承壓，恰好對應市場另一股牽制力量——即將發布的美國經濟數據。本週，多項因政府關門而延期的重要經濟指標將密集出爐，成為交易員當前決策的最大懸念。

週二(12月16日)將同步公布11月非農就業報告與10月零售銷售數據。根據道瓊社調查，經濟學家預測11月非農就業新增僅5萬人，遠遠低於9月的11.9萬人增幅。週四(18日)則迎來11月消費者物價指數(CPI)的發布。這些數據直接影響市場對聯準會未來政策路徑的研判，使投資人普遍減少了方向性押注。Kitco Metals資深分析師懷科夫指出，俄烏終戰談判的進展似乎開始直接壓抑黃金的避險需求，而經濟數據的不確定性則讓市場陷入觀望狀態。

**貴金屬內部分化加劇，投資機會多元化**

有趣的是，黃金漲幅收斂的同時，其他貴金屬卻展現出不同走勢。白銀、鉑金、鈀金等品種價格顯著走高，反映出市場資金仍在尋求多元配置機會。

具體來看，COMEX 3月白銀期貨上漲2.6%至每盎司63.589美元；NYMEX 1月鉑金期貨上漲3.0%至每盎司1,815.9美元；NYMEX 3月鈀金期貨漲幅最大，達5.2%至每盎司1,623.1美元。這種分化現象揭示了當前貴金屬市場的複雜構成：黃金的純金融避險屬性因和平曙光而受限，而同時具備工業用途的其他貴金屬，則可能受到不同基本面因素支撐，展現出更強的韌性與彈性。

**基本金屬市場複雜分化，美元貶值撐銅價**

基本金屬市場的表現同樣呈現多空拉鋸的局面。銅價因美元走弱而獲得支撐上升，但其他多數品種則陷入下行困境。

ICE美元指數(DXY)於15日下跌0.15%至98.25點，美元相對貶值直接利好以美元計價的大宗商品。倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅上漲1.16%至每噸11,686美元；紐約COMEX 3月期銅也上漲1%至每磅5.4120美元。然而，其他基本金屬普遍承壓，期鋁價格持平，期鉛、期鋅、期鎳均錄得下跌，其中期鎳跌幅最大，達2.22%。銅價上週才因供應擔憂觸及每噸11,952美元的歷史高峰，本週卻因AI概念股擔憂而遭遇拋售。

**聯準會政策前景不明朗，市場預期偏向谨慎**

長期貨幣政策預期為市場的另一個觀察維度。目前市場傳聞白宮經濟顧問哈塞特可能接任聯準會主席，但該消息已遭川普陣營人士質疑，增添不確定性。

根據芝商所(CME)FedWatch工具，截至15日，聯邦基金期貨投資人預測聯準會到2026年1月28日降息一碼(至3.25%-3.50%區間)的機率僅24.4%，維持利率不變的機率則高達75.6%。這反映出儘管市場對更長期寬鬆政策有所期待，但對近期政策立即轉向的預期並不強烈。

**多空拉鋸待破局，關鍵時間點臨近**

當前貴金屬與基本金屬市場處於微妙的力量平衡狀態。地緣政治的邊際緩和削弱了傳統的黃金避險需求，而經濟數據的臨界期則讓交易員陷入決策暫停。隨著本週關鍵美國經濟數據的正式落地，以及地緣政治談判進一步消息的披露，這個平衡點終將被打破，貴金屬與基本金屬市場或將迎來新一輪的方向性選擇。當下的觀望不過是市場在大數據發布前的深呼吸，真正的行情突破在等待著這些"數據定錨"時刻的到來。