yen跌势凶猛，日本央行政策矛盾激化【外汇周报】

周度市场概览

上周（12/15-12/19）美元指数上涨0.33%，非美货币表现分化。其中欧元下跌0.23%，yen跌幅最大达1.28%，澳元跌0.65%，英镑小幅上涨0.03%。这一周汇市的核心驱动力来自央行政策的分化与市场预期的错位。

央行升息与财政刺激的冲突：日幣为何持续贬值

美元/日圓（USD/JPY）上周涨幅达1.28%，表面上看是美元的相对强势，实质反映的是日本央行政策的自相矛盾。

日本央行如期升息25基点，这原本应该支撑yen，但行长植田和男的措辞偏向鸽派，令市场失去升息的利好预期。更关键的是，高市早苗内阁同步宣布了高达18.3兆日圆的财政刺激计划，这一大规模支出直接稀释了升息政策的紧缩效应。

结果就是：升息信号被财政扩张抵消，yen失去政策支撑。市场现在预期日本央行2026年仅会降息一次，三井住友银行甚至预测下次升息要等到2026年10月，这意味着长期内日幨贬值压力依然存在。

yen跌逼近158，日本政府干预成悬念

美元/日圓已经接近158的心理关口，这个位置的重要性不在于技术意义，而在于政策底线。

摩根大通发出警告：若yen兑美元短期贬值超过160，将被定义为汇率急剧变动，日本政府采取直接干预的概率会大幅上升。换句话说，158-160是日本当局能容忍的极限。

但市场对前景的看法分化：三井住友银行预测yen将贬至162（相当看空），而野村证券持相反观点，认为在联准会降息大背景下，美元难以持续走强，预测2026年第一季yen兑美元将升值至155。机构分歧反映的是当前形势的不确定性。

欧元多头气氛升温，但美国数据仍是变量

欧元/美元上周跌0.23%，但从机构观点看，空头情绪并未占上风。

欧央行维持利率不变，行长拉加德未给出市场预期的鹰派暗示。美国方面，11月非农数据表现不一，CPI也低于预期。关键是，摩根士丹利和巴克莱等大行都警告称，这些数据存在严重的技术性扭曲和统计偏差，难以真实反映经济趋势。

市场定价显示联准会2026年预计降息2次，其中4月降息概率为66.5%。丹斯克银行的看法最具代表性：由于联准会降息而欧央行按兵不动，利率差会收窄，这对欧元有利。加上欧洲资产复甦、对美元贬值风险的对冲需求增加，以及对美国机构信心的下降，都可能提振欧元。

技术面与本周前景

欧元/美元：仍位于多重均线上方，短期有冲高可能，关键阻力位看1.18附近的前高。若回落，支撑点位在100日均线1.165左右。本周美国第三季GDP数据将是决定性因素——数据超预期利好美元并打压欧元/美元，反之则利好欧元。

美元/日圓：已突破21日均线，MACD呈现买进信号，若突破158阻力位将开启更大上升空间。但这也是政策干预的触发点。本周需重点关注日本央行总裁植田和男的演讲以及日本当局的口头干预动向。若植田发言偏鹰或干预升级，美元/日圓可能下跌，支撑位看154。

总体而言，这一周外汇市场的关键词是"政策分化"与"数据噪音"，投资者需要密切跟踪央行沟通和经济数据，同时警惕政策层面的突发干预。