英镑/美元近月涨幅创新，但摩根士丹利警示隐忧难消

英镑/美元最近交易表现抢眼。周三英国财政大臣蕾切爾·裡夫斯公佈的秋季预算案获得市场热烈响应，推动英镑兑美元大涨120个点至1.3244，创造近一个月高点。同步推高英国股债——富时100指数上升0.85%，10年期国债殖利率跌至4.42%。这轮涨势已连续延续五个交易日，让不少投资者臆测英镑/美元的拐点是否已经到来。

**预算案为未来政策转向铺垫**

英国此次秋季预算案的核心看点在于可持续的财政框架。通过提高税收预计额外获得260亿英镑，财政缓冲空间倍增至220亿英镑，超出市场预期。措施包括延长所得税冻结、上调存款利息税率、向200万英镑以上豪宅征收额外市政税、提升网络博彩税等。穩健的财政处理为未来降息铺路——英国10月通脹下降至3.6%，央行政策空间逐步打开。市场普遍预期英国央行将在后续逐步下调利率。

**经济增长乏力成心腹之患**

然而预算案背后隐藏的经济困局不容忽视。英国面临增长缓慢、通脹粘性、投资不足与生產率停滯的多重困扰。预算责任办公室最新预测表明，英国2026年后增速预期被下调，2027年前通脹才可能回归2%目标。潜在产出增速预期仅1.0%，反映英国在資本投資、技術創新及劳动生產率方面的明显短板。这意味预算案带来的帮助存在明显天花板。

**摩根士丹利对英镑前景持保留态度**

虽然英镑/美元录得连续上涨，摩根士丹利却表态谨慎。该行认为英镑此次上涨可能仅是「最后一次欢腾」——即预算案利好的平仓。摩根士丹利评估英镑/美元很可能已消耗近期最后一个积极催化剂，宣佈结束看好英镑的建议。更关键的是，英镑/美元与股市相关性已降至零，短期缺乏本土利多因素，这对汇价吸引力造成打击。

**美元贬值提供短期支撑**

值得注意的是，英镑/美元的此轮强劲表现离不开美元的疲软。市场押注美联储12月降息25个基点的概率已攀升至85%，并预计明年底前将再降息3次。如果美联储明年确实大幅降息，美元外汇压力将继续加大，英镑/美元的走强仍有望维持。然而这种支撑属于被动式的，非由英镑自身基本面驱动。

**技术面：关注1.3200-1.3240关键区域**

日线图显示，英镑/美元一举突破1.3200整数关，并实现连续五日上涨，AO指标反映上行动能进一步积聚。若英镑/美元能在1.3200-1.3240区域站稳，后续有望进一步反弹挑战1.3400附近压力位。技术面不排除英镑/美元中期转折已现的可能，但须谨慎应对高位风险，留意基本面与技术面的背离。