日币贬势难挡，除非央行出手升息

美元/日圆（USD/JPY）已逼近157.89，创下十个月新高。市场普遍认为，除非日本央行在12月采取升息行动，否则这条曲线继续上升只是时间问题。

21.3兆日圓刺激方案引发连锁反应

11月21日，日本政府正式批准了规模达21.3兆日圓的经济刺激计劃，这是疫情以来最大的追加财政支出。其中，物价救济措施占比最大，达11.7兆日圓，用於应对当前物价上涨压力。

这笔资金将通过两个渠道筹措：一是疫情期间积累的税收增长预期，二是额外发行政府债券。日本内阁计划在11月28日批准补充预算，争取年底前获得议会同意。

債券收益率飙升，汇率应声而动

政策公佈后的连锁反应立即显现。11月20日，日本10年期公债殖利率上升至1.842%，创造了2008年以来的新高。这一数字充分反映了市场对日本财政可持续性的担忧。随之而来的是美元/日圆汇率的加速上扬，站上157.89的十个月新高。

央行总裁态度转变，升息预期升温

日本央行总裁植田和男最近发表了值得关注的言论。他指出，日币的持续贬值可能进一步推高通膨压力——进口商品成本随著日币走弱而上升，这正促使企业提高工资和产品定价。

植田和男特别强调，汇率波动对物价的影响正在扩大，央行需要保持高度警惕。这番表态暗示，他正倾向於支持在12月启动升息周期。

160关口成关键阵地，市场盯紧央行动向

160这个水位线对日本当局有特殊意义——日本曾在去年多次在该区间进行汇市干预。不过，澳洲国民银行外汇策略师Rodrigo Catril的观点值得玩味：

「单纯的市场干预，如果缺乏財政或貨幣政策的配合，往往只會給做空日幣者创造机会。」他表示，一旦日本央行确实选择升息，美元兌日圓将有回落至150以下的可能。反之，突破160只是迟早的事。

这意味著，未来走势的决定权不在政府干预，而在央行是否敢於提高利率。