日元贬值困局：美元/日元触及157.89，经济刺激计划加剧汇率压力

日币近期持续走弱已成市场焦点。截至11月20日，美元/日元(USD/JPY)涨至157.89，创近十个月新高，距离160的关键心理价位仅一步之遥。日本当局去年曾多次在160区间入市干预，但市场认为除非日本央行采取实质行动，否则突破160已成大势所趋。

日本政府的积极财政政策正在推波助澜。11月21日，日本内阁通过了规模达21.3兆日元的经济刺激方案，这是疫情以来最大的追加支出计划。其中物价救济是最大支出项目，达11.7兆日元，用于应对不断上升的物价压力。该计划资金将通过通胀带来的税收增长及新发行政府债券筹措，预计最早于11月28日获得内阁批准，力求年底前完成国会审议。

这项政策发布后，市场反应迅速。日本10年期公债殖利率在11月20日涨至1.842%，达2008年以来最高水平，反映出投资人对日本长期财政健全性的担忧。庞大的支出计划加上持续的货币宽松环境，形成了日元贬值的完美风暴。

央行总裁植田和男对汇率动向保持高度关注。他指出，日元疲软正进一步推高通胀预期——进口商品因汇率走弱而涨价，企业因此更倾向提升工资与产品定价。植田和男强调，汇率波动对物价的传导效应比过去更为明显，央行须提高警觉。这番表述暗示央行12月升息的可能性在上升。

市场人士对日元前景看法不一。澳洲国民银行外汇策略师Rodrigo Catril认为，干预历史表明，单纯的市场干预若未伴随货币或财政纪律，只会成为做空日元者的机会。他预期，若央行决定升息，美元/日元有望回跌至150以下；反之，跌破160的防线已属必然。换言之，日元汇率的未来方向，关键取决于央行是否愿意在12月采取升息行动，以及日本政府能否展现对财政纪律的承诺。