联准会12月决议在即：升息路径重构，2026年点阵图成关键

市場已為降息定價，現在看的是「後續演繹」

聯準會定於美東時間12月10日公佈最新利率決議，而市場早已對這場會議形成共識。根據芝商所FedWatch工具數據，投資者預期聯準會12月降息25基點的概率高達87%，僅有13%的機率維持利率在3.75%-4.0%水平。高盛的分析進一步確認了這一判斷——美國勞動市場已展現明顯降溫跡象，充分支持本月下調25個基點的決議。

既然降息幾成定局，那麼市場的真正關注點已轉向兩大核心問題：一、聯準會如何描繪2026年的升息前景；二、停止縮表後是否啟動新一輪資產購買計劃。

儲備管理購買計劃（RMP）將成官方公開信號

根據Evercore ISI的預測，聯準會有望在本次議息會議上正式宣布推動「儲備管理購買」（RMP），旨在增加金融系統流動性。該計劃預計於2025年1月啟動，初期規模為每月350億美元的短期公債購買。

美國銀行則提出了更細緻的市場解讀：RMP啟動時間可能定在明年1月1日，而每月購買規模將成為判斷政策立場的關鍵信號。若購買規模超過400億美元，將對市場利差產生正面效應；反之，若低於300億美元，投資者可能將其視為政策轉向的訊號。

點陣圖背後的「鷹鴿之爭」

12月點陣圖的公佈將直接回答市場最關心的問題：2026年聯準會還會降息幾次？

對比9月點陣圖，FOMC委員對2026年利率中值的預測為3.4%，這意味著委員會當時預計僅降息一次。但當前市場預期卻指向2026年將有兩次降息。若12月點陣圖與9月保持一致（維持一次降息的預測），將被廣泛解讀為鷹派信號，暗示聯準會對通脹前景的擔憂依然存在。相反，若新點陣圖顯示2026年降息次數超過兩次，則將強化鴿派預期，推升市場對寬鬆週期的信心。

鮑爾言論存在「信心溢價」問題

聯準會主席鮑爾在新聞發佈會上的表態同樣值得關注。美國銀行預計，鮑爾的措辭將傾向於鷹派立場。但這裡存在一個有趣的悖論：歷次鮑爾釋放鷹派信號之後，聯準會最終都選擇了降息，這讓投資者對他的升息承諾產生了持久的懷疑。

此外，會後數週內將有大量經濟數據發佈，這進一步增加了鮑爾明確表示立場的難度。換言之，市場對聯準會升息路徑的最終判斷，可能不會完全依賴於主席本人的言論，而是將其與隨後的數據表現交叉驗證。