军工股如何选？全球格局下的投资逻辑

地缘冲突升温，军费预算屡创新高，这波军工红利究竟该怎么抓？与其盲目跟风，不如先搞懂军工股的本质逻辑。

为什么现在要关注军工股

当今的军事冲突已经不同于过去的人海战术。信息战、无人机、精确导弹等科技武器成为决胜的关键，这直接推动了各国的军费支出。中国、美国、台湾乃至全球各国在过去两年都大幅调增国防预算，而这个趋势短期内不太可能反转。

在少子化的时代背景下，用科技换人力成为各国共同选择。原本需要庞大军队才能达到的防御效能，如今通过先进武器就能实现，这让军工企业的订单前景看好。

挑选军工股的核心标准

投资军工股不能只看概念股，务必要检视几个关键指标：

军用营收占比 是第一道筛选门槛。如果一家公司军用业务占比不到30%，主要还是民用产品，那军工政策红利对股价的拉动力就有限。雷神和波音就是典型反例——军用订单稳步增长，却因民用部门出问题导致股价暴跌。

企业是否符合未来需求 也很重要。随着军队数量不再增加，科技占比持续上升，陆军相关订单增速可能放缓，但空军、海军和信息战领域的需求将持续扩张。选对方向，才能吃到更大的成长红利。

美国军工股的投资地图

洛克希德·马丁（LMT）：纯正军工龙头

洛克希德·马丁是全球第一大军工企业，产品涵盖飞机、导弹、卫星系统等尖端武器。公司军用收入占比高达90%以上，属于最纯粹的军工股。

从技术角度看，该公司掌握着多项国防级专利，进入门槛极高，护城河深不见底。长期来看，股价稳步向上，中途回落主要源于大盘调整，并不影响其基本面。对于寻求长期军工敞口的投资者而言，这是首选标的。

诺斯洛普·格鲁曼（NOC）：雷达与太空专家

全球第四大军工生产商、最大的雷达制造商，诺格在战略威慑领域动作频繁，重点聚焦太空、导弹和通讯技术。公司获利稳健，股息连续18年成长，并积极进行回购以维护股东权益。

只要全球对国防安全的担忧持续，即便没有实际战争爆发，各国也会加大军工投资以防患未然。在这样的逻辑下，诺格具有长期投资的确定性。

通用动力（GD）：稳定现金流的守护者

通用动力是美国五大军火供应商之一，业务涵盖海陆空三军。有趣的是，其民用部门（湾流喷气机）的收入流相对抗景气波动，这让公司整体收入更加稳定。

即使在2008年金融海啸和2020年疫情期间，公司盈利也没有明显波动，这正是护城河的体现。股息连续成长32年，在美国只有30家公司有此殊荣。虽然成长性有限，但作为配息型投资标的，其稳定性无可挑剔。

雷神（RTX）与波音（BA）：等待风险释放

这两家公司都面临民用部门的困扰。雷神因飞机零件问题卷入诉讼，未来几年需要应对大规模的质检和维修成本。波音则受737MAX事故和疫情双重打击，民用市场还要面对来自中国商用飞机的竞争威胁。

尽管军用订单保持增长，但这两家公司目前不是最佳买点。等到风险逐步释放、市场重新定价后，可能才是更好的抄底时机。

卡特彼勒（CAT）：军工概念的边界

严格来说，卡特彼勒只有不到30%的收入来自军用领域，主要还是工业设备。战后重建若带动基础设施需求，才能受惠。因此，这类公司更像是军工概念股而非纯正军工股，业绩表现主要取决于全球政府投资周期。

台湾军工股的布局机会

台海是全球关注的地缘焦点，两岸军费预算成为市场焦点。台湾国防部门近年来采购力度提升，为本土军工企业带来机遇。

雷虎科技（8033.TW） 是典型受惠者。从遥控模型机厂商转型无人机龙头，2022年股价大幅上涨。随着军事无人机需求增加，公司值得持续追踪。

汉翔（2634.TW） 的业务模式更具韧性。既涉及军用教练机研发，也从事民用飞机维修保养。相比雷神和波音因单一品牌问题而陷入困境，汉翔的多元化维修业务提供了稳定的现金流。只要民航市场需求旺盛，公司就能受惠。

军工股投资的逻辑框架

巴菲特曾说，好投资需要三要素：足够长的赛道、够深的护城河、足够湿的雪球。军工股恰好集齐这三点。

赛道永不熄火 —— 人类文明史上，纷争从未停止。军队需求是永无止境的，这个产业的生命周期远超一般商业。

护城河深厚 —— 军工技术往往领先民用20年。最尖端的科技存在于实验室和部队，民间要等部队升级后才能获得。而且进入门槛极高，信任建立需要数十年。龙头企业与国防部的关系紧密，很难被取代。

成长动力确定 —— 全球进入区域政治时代，地缘冲突升温概率上升。川普政府的“制造业回美国”政策标志着经济全球化逆转，各国都在提升军费预算作为防御手段。短期内不太可能出现大规模裁军，军工股的成长性相对确定。

选股的最后提醒

军工股虽然具有长期投资潜力，但不是所有挂着“军工”标签的股票都值得买。投资前必须深入了解企业的军用营收占比、民用部门的健康度、技术优势是否明显。

像雷神和波音这样的例子警示我们，军用订单增加不等于股价上涨。民用业务的衰退、法律诉讼、市场竞争都可能抵消军工红利。

相反，纯正的军工企业（如洛克希德·马丁、诺格）或业务结构稳定的公司（如通用动力、汉翔）更值得列入考虑。综合评估财务状况、行业趋势、地缘政治和民用市场变化，才能做出明智的投资决策。