2026年日元反弹成定局？多家大行预测美元/日元恐跌至140

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近期市场对日元的看法出现转折。随着联准会进入降息周期，美日利差逐渐收窄，加上日本新政府积极的财政姿态与央行可能的干预预期，机构投资者开始看好日元在未来12到18个月的表现。

基金经理人达成共识：日元估值存在修复空间

根据美国银行11月对约170位基金经理人的调查，近三分之一的受访者认为日元将于2026年成为表现最强的主要货币。这一比例之高，反映了市场对日元反弹的广泛预期。

基金经理人的核心论点在于，当前日元汇率相对公允价值处于低估状态。考虑到日本政府与央行可能采取的政策干预，以及美国经济增长放缓带来的利率下行压力，日元未来存在明显的升值空间。

摩根士丹利策略团队对日元升值提出了量化预测。该行表示，若联准会面对美国经济放缓迹象而持续降息，未来数月内日元兑美元可能升值接近10%。

更为具体的是，摩根士丹利预测美元/日圆汇率将在2026年第一季度触及140附近的水平，随后于年底回升至147左右。截至11月底，该汇率对位为156.60，这意味着若预测成立，日元将实现近10%的升幅。

策略师Matthew Hornbach等人指出，当前美元/日圆的定价已经偏离长期公允价值。一旦美国殖利率因经济放缓而下行，汇率将面临向下调整的压力。

日美货币政策的分化是支撑日元升值预期的核心因素。联准会官员最近发表鸽派言论，市场对12月降息的预期已升至80%以上，预示着美元承压的可能性增大。

与此同时，日本新首相主导的财政扩张政策，配合央行对汇率的潜在管理举措，共同形成了有利于日元升值的环境。摩根士丹利认为，日本财政政策本身并未呈现特别激进的扩张特征，这意味着央行政策立场的调整空间的确较大。

值得注意的是，市场预期随着2026年下半年美国经济的潜在复苏，套利交易的资金流向可能再次转向，届时日元将面临新的调整压力。但在此之前，升值趋势应为主基调。

摩根士丹利与美国银行的预测不谋而合，反映出华尔街主流机构对日元前景的一致看法。无论是从估值修复、政策分化还是风险对冲的角度，日元都具有吸引力，这也解释了为何基金经理人对其年度表现充满期待。