澳元面临压力不断增加，尽管通胀信号显示——是什么推动了抛售？

澳大利亚元在周四连续六个交易日对美元的跌势中让步，显示投资者的投降，尽管越来越多的证据表明澳大利亚储备银行(RBA)正准备收紧政策。AUD/USD货币对跌破关键的0.6600支撑区，引发对下一次稳定点可能出现位置的疑问。

为什么澳元在通胀信号指向更高时仍在走弱？

乍一看，数据似乎反直觉。澳大利亚12月的消费者通胀预期升至4.7%，高于11月的三个月低点4.5%——这一变化本应为澳元提供提振。这一读数增强了RBA的鹰派叙事，澳大利亚主要银行联邦银行和澳大利亚国民银行现在预计最早在2025年2月加息。

市场定价反映了这一转变：掉期数据目前将2月加息的概率定为28%，3月几乎为41%，8月几乎完全包含在收紧预期中。然而，澳元并未因这一前景而反弹，反而退缩。这一悖论揭示了货币市场的更深层次真相——相对利差比单一国内数据更为重要。

美元在增长信号降温的背景下表现出令人惊讶的韧性

澳元走弱的真正罪魁祸首不是国内基本面恶化，而是美元意外的韧性。美元指数(DXY)，追踪美元对六大主要货币的表现，维持在98.40附近，受到对联邦储备政策预期变化的提振。

最新美国就业报告的初步市场反应显示鸽派的尾风——非农就业增长64K，未达预期，10月数据大幅下调，失业率升至4.6%，为2021年以来最高。零售销售环比持平，暗示消费者需求正在失去动力。

然而，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克在周二的一篇博客中持更谨慎的态度。虽然承认就业形势复杂，但他警告不要过早放松政策。博斯蒂克指出，多项调查显示企业面临较高的输入成本和定价压力，决心维护利润率。他的引述——“价格压力不仅来自关税；美联储不应仓促宣告胜利”——反映了政策制定者面临的困境。

结论是？尽管劳动力数据疲软，美联储似乎不愿加快降息步伐。CME FedWatch工具目前将联邦储备在1月会议上维持利率不变的隐含概率定为74.4%，高于一周前的约70%。联储官员对2026年宽松的看法仍存在分歧，中位数预测明年只会降一次，而一些政策制定者则认为不会再降。交易员则预期会有两次降息——这显示出潜在的失望可能性。

中国经济放缓加剧风险偏好情绪

疲软不仅局限于劳动力市场。中国国家统计局公布的11月数据显示，零售额同比增长仅1.3%，远低于预期的2.9%和前一个月的2.9%。工业产出增长4.8%，低于预期的5.0%。固定资产投资年初至今下降2.6%，未达预期的-2.3%。

这些对世界第二大经济体的失望情绪助长了避险情绪，给大宗商品相关货币如澳元带来压力。

澳大利亚本土劳动力市场出现裂痕

在国内，澳大利亚11月的就业形势也出现疲软。失业率维持在4.3%，低于预期的4.4%，但就业变动从10月修正的+41.1K变为-21.3K，变动超过60K，令许多观察者感到意外。这一失业率与就业岗位变动之间的背离暗示未来劳动力市场将经历调整期。

制造业动力也有所减弱。澳大利亚初步的标普全球制造业采购经理指数（PMI）从之前的51.6升至12月的52.2，但服务业PMI从52.8滑落至51.0，综合指数从52.6降至51.1——显示经济活动正趋于平稳。

技术分析：AUD/USD跌破关键支撑

从技术角度看，AUD/USD已放弃0.6600的汇合支撑区，目前在九日指数移动平均线（EMA）以下交易，显示短期动能减弱。该货币对也跌破了其上升通道的趋势线，表明看涨结构正在削弱。

下一个下行目标是心理关口0.6500，以及8月21日创出的六个月低点0.6414。若持续跌破0.6414，将开启新低的空间。

反弹方面，AUD/USD需要重新站上0.6619的九日EMA，才能激发短期看涨兴趣。若重新逼近上升通道，将为测试三个月高点0.6685和阻力位0.6707(自2024年10月以来的最高水平)铺平道路。进一步走强将目标指向上轨约0.6760。

货币相对表现与整体趋势

今天的交易显示，澳元是主要货币中表现最弱的，尤其对日元。当衡量货币对时，澳元的表现尤为突出。对于关注交叉汇率转换(如380美元兑新西兰元)的人来说，应注意澳元的疲软为持有美元提供了有利的入场条件，而新西兰元的强势部分也受到澳元区域外汇动态中澳元疲软的影响。

展望：利率预期与风险偏好

澳元面临的悖论是：RBA的鹰派倾向理论上应支撑货币，但全球风险偏好情绪和美联储“更高、更长”立场却在压制这一优势。除非美联储发出明显宽松信号或全球增长稳定，否则澳元将面临阻力。

2月的RBA决策将至关重要。如果央行如市场预期的那样首次加息，澳元可能会找到底部——前提是美联储不会同步进一步收紧政策。目前，交易者应密切关注技术支撑区，同时留意美联储沟通中的任何变化，这些都可能改变澳元的相对利率格局。